Le cours de l’or est revenu aujourd’hui autour de 4 600 $ l’once, effaçant la majeure partie des pertes de la séance précédente. L’argent a gagné 1,4 % pour atteindre 69,04 $, et le platine comme le palladium ont également vu leur prix augmenter.

Rappelons que mercredi, le métal a mis fin à une série de cinq séances de hausse après la publication de données montrant que l’inflation américaine reste nettement supérieure à l’objectif de la Federal Reserve, augmentant ainsi la probabilité d’une hausse de taux. À ce moment-là, le dollar a enregistré son plus fort gain sur deux semaines et les rendements obligataires ont augmenté. Néanmoins, au mois d’août, l’or affiche une progression de près de 15 %, et le principal moteur de cette hausse a été l’intervention inattendue du U.S. Treasury sur le marché obligataire la semaine dernière.

La nature de ce rally est fondamentalement différente de la logique classique des taux d’intérêt. Les tentatives de maîtrise du coût du service de la montagne de dette américaine ont ravivé l’intérêt pour ce que l’on appelle la stratégie de dévaluation, qui a alimenté le rally record de l’an dernier sur l’or, lorsque les investisseurs achetaient le métal pour se protéger contre des déficits budgétaires incontrôlés et la faiblesse du dollar. La reprise durable de ces dernières semaines a également propulsé le métal au-dessus de sa moyenne mobile à 200 jours, souvent considérée comme un indicateur important de la dynamique à long terme.

Un événement clé reste le discours de Kevin Warsh vendredi au symposium de Jackson Hole, sa première intervention majeure en tant que président de la Fed. Les investisseurs et les traders rechercheront des indices sur l’approche de la banque centrale en matière d’inflation, et pour Warsh, c’est l’occasion de répondre aux critiques concernant son manque de transparence sur ses vues de l’économie. Si le discours de Warsh ne prépare pas le terrain pour une hausse de taux en septembre, le marché l’interprétera probablement comme accommodant, et des coûts d’emprunt plus faibles soutiennent traditionnellement les métaux précieux non rémunérateurs.

Il est significatif que la question de l’indépendance des banques centrales soit revenue à l’ordre du jour, un autre facteur qui a soutenu le rally de l’an dernier sur l’or. La gouverneure de la Fed Lisa Cook a de nouveau rejeté les allégations infondées de fraude hypothécaire que le président Trump a répétées, tandis que le dirigeant américain envisage lui-même de relancer ses tentatives pour obtenir sa révocation.

Une situation se dessine dans laquelle l’or bénéficie de trois sources de soutien : la dette, la politique monétaire et les facteurs institutionnels, ce qui explique pourquoi le discours de vendredi est si important.

Concernant la situation technique actuelle de l’or, les acheteurs doivent franchir la première résistance à 4 656 $. Cela leur permettra de viser 4 708 $, au‑delà de laquelle il sera assez difficile de poursuivre la hausse. L’objectif le plus éloigné se situera autour de 4 738 $. En cas de repli, les vendeurs tenteront de reprendre le contrôle à 4 592 $. S’ils y parviennent, une cassure sous cette zone porterait un sérieux coup aux positions des acheteurs et ferait reculer l’or vers un creux à 4 546 $, avec la perspective d’atteindre 4 481 $.