Один в поле не воин. Кевин Уорш убедился в этом на собственном опыте: председатель ФРС может хотеть снижения ставок сколько угодно, но Совет управляющих слушать его не обязан. «У него совет директоров, который может быть немного враждебным», — признал Дональд Трамп, обычно щедрый на похвалы своим протеже.

Слова хозяина Белого дома совпали по времени с новым расколом среди валютных стратегов: одни считают доллар США перекупленным, другие видят в нем главный актив второго полугодия. Credit Agricole, Morgan Stanley, TD Securities и Eurizon SLJ Capital выбиваются из консенсуса. По их мнению, спекулянты выжали из ралли гринбэка все, что могли: «бычьи» позиции по валюте оказались самыми экстремальными за полтора года.

Динамика спекулятивных позиций по доллару США

«Доллар выглядит перекупленным и переоцененным, а ФРС может быть не такой «ястребиной», как рассчитывают рынки ставок», — отмечает Credit Agricole. Однако большинство банков смотрит иначе. JPMorgan, Bank of America, Goldman Sachs и HSBC продолжают ставить на силу доллара, а HSBC назвал ставку против гринбэка одной из главных ошибок второй половины года.

На самом деле спор не столько о фундаменте, сколько о том, сколько позитива уже в цене. Скептики не отрицают силу доллара — они полагают, что рынок её отыграл заранее, пока ФРС готовится взять паузу.

Масла в огонь подливает статистика занятости. Экономика США добавила в мае лишь 57 тыс. рабочих мест против ожидавшихся 115 тыс., а безработица снизилась до 4,2% — но только из-за сокращения рабочей силы, а не из-за найма. Шестимесячная средняя в 92 тыс. всё ещё близка к лучшим уровням за два года, поэтому «ястребы» и «голуби» в ФРС трактуют одни и те же цифры по-разному.

Тем временем Белый дом усиливает давление на независимость центробанка. Верховный суд разрешил Лизе Кук остаться в совете управляющих, несмотря на попытки Трампа её уволить, а советник Кевин Хассетт раскритиковал Пауэлла за нежелание покинуть ФРС.

Евро наблюдает за этим цирком со стороны и не спешит праздновать победу. Дифференциал ставок ЕЦБ и ФРС по-прежнему на стороне доллара, а слабая статистика по еврозоне не дает региональной валюте самостоятельных козырей. EUR/USD растет не благодаря собственной силе, а на сомнениях рынка в гринбэке.

Для EUR/USD вся эта какофония означает одно: пока Вашингтон воюет сам с собой, курс не может опереться ни на однозначно «ястребиную», ни на однозначно «голубиную» риторику. Возобновится ли снижение доллара во втором полугодии?

Технически на дневном графике EUR/USD имеет место отыгрыш разворотного паттерна 1-2-3. Сформированные от 1,1375 лонги по основной валютной паре имеет смысл нарастить в случае успешного штурма сопротивления в виде пивот-уровня на 1,1475. В качестве целевых ориентиров выступают отметки 1,1540 и 1,1620. Первая из них – это справедливая стоимость.