เตรียมพร้อมรับความไม่แน่นอน: ยูโรยังไม่รีบร้อนจะออกจากกรอบเดิมของตัวเอง คู่เงิน EUR/USD เคลื่อนไหวอยู่ในกรอบแคบ ๆ รอผลการประชุมของบรรดาผู้ว่าการธนาคารกลางที่ Jackson Hole นักลงทุนเลือกที่จะรอและหลีกเลี่ยงการตัดสินใจท่ามกลางภาวะไม่แน่นอน

ความระมัดระวังนี้ไม่ได้เกิดขึ้นโดยไม่มีเหตุผล ธนาคารกลางทั่วโลกมีแนวโน้มจะใช้ท่าทีระมัดระวังและมองว่าเงินเฟ้อคือความเสี่ยงที่พวกเขาไม่ต้องการรับไว้ ตามมุมมองของ Thin Ice Macroeconomics ไม่มีใครรู้ว่าช็อกด้านอุปทานครั้งต่อไปจะเกิดขึ้นเมื่อใด ความทรงจำเกี่ยวกับการพุ่งขึ้นของราคาเชื้อเพลิงหลังการรุกรานยูเครนของรัสเซียยังคงสดใหม่ เจ้าหน้าที่ที่เคยมองข้ามการพุ่งขึ้นครั้งนั้น ตอนนี้กำลังจับตาดูช่องแคบฮอร์มุซอย่างใกล้ชิด

Isabel Schnabel จะเป็นหนึ่งในสมาชิกคณะผู้แทนจาก European Central Bank ที่จะเข้าร่วมงานที่ Jackson Hole และน้ำเสียงของเธอจะมีความหนักแน่น ธนาคารกลางได้ปรับขึ้นดอกเบี้ยไปแล้วหนึ่งในสี่เปอร์เซ็นต์ในเดือนมิถุนายน และจะทำเช่นเดียวกันอีกครั้งในเดือนกันยายน ตามความเห็นของ Schnabel ความขัดแย้งในตะวันออกกลางและความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจยูโรโซนเป็นปัจจัยเสี่ยงที่อาจเร่งให้เงินเฟ้อเพิ่มสูงขึ้น และคาดว่าการปรับขึ้นของราคาโดยรวมจะอยู่เหนือระดับ 2% เป็น “ระยะเวลายาวนาน” เนื่องจากราคาไฟฟ้าที่สูงขึ้น ด้วยระดับดอกเบี้ยปัจจุบัน เงินเฟ้อมีแนวโน้มจะไม่กลับสู่เป้าหมาย ดังนั้นจึงจำเป็นต้องมีการเข้มงวดด้านนโยบายการเงินเพิ่มเติม

พลวัตของราคาแก๊สและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรเยอรมัน

ขณะเดียวกัน ภัยคุกคามหลักได้ขยับจากน้ำมันไปสู่ก๊าซ ซึ่งตอนนี้กลายเป็นปัญหาหนักอกของเทรดเดอร์พันธบัตร ราคาก๊าซปรับขึ้นมาใกล้ระดับสูงสุดในรอบห้าเดือน สัญญาส่งมอบฤดูหนาวซื้อขายกันที่ราคาสูงกว่าปีก่อนถึงเท่าตัว และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเยอรมนีอายุ 10 ปี ก็ขยับขึ้นไปแตะระดับที่ไม่เคยเห็นมาหลายทศวรรษแล้ว ก๊าซคิดเป็น 21% ของสมดุลพลังงานในสหภาพยุโรป ทำให้ราคาก๊าซส่งผลกระทบโดยตรงต่ออัตราเงินเฟ้อ

ผลกระทบต่อค่าเงินยูโรมีอยู่สองด้าน: ราคาก๊าซที่ปรับสูงขึ้นผลักดันเงินเฟ้อ และเพิ่มโอกาสที่ ECB จะยังคงใช้นโยบายการเงินเข้มงวดต่อไป แต่ในขณะเดียวกัน เงาของปี 2022 ก็ยังคงหลอกหลอนอยู่ เมื่อวิกฤตพลังงานครั้งนั้นฉุดให้ค่าเงินยูโรอ่อนค่าลงต่ำกว่าระดับเสมอภาคกับดอลลาร์

ทิศทางของส่วนต่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลฝรั่งเศสและเยอรมนี

การเมืองยังเข้ามาเพิ่มความซับซ้อนในภาพรวม ฝรั่งเศสกำลังก้าวเข้าสู่ฤดูกาลข้อถกเถียงด้านงบประมาณ: สัปดาห์ที่เริ่มต้นด้วยการประชุมคณะรัฐมนตรีจะจบลงด้วยการทบทวนโดยบริษัทจัดอันดับความน่าเชื่อถือ ร่างกฎหมายของ Macron ถูกมองว่าเสี่ยงที่สุดในตลอดวาระประธานาธิบดีของเขา และเป็นเสมือนบทนำสู่การเลือกตั้งเดือนพฤษภาคมซึ่งผู้สืบทอดตำแหน่งมีความตั้งใจจะแก้กติกาของเขาให้ใหม่ ความแตกแยกทางการเมืองได้ทำให้ร่างงบประมาณสองฉบับล่าสุดต้องล้มเหลวไปแล้ว หากแผนนี้ไม่ได้รับการอนุมัติ ตัวขาดดุลมีความเสี่ยงที่จะขยายตัวต่อเนื่องไปจนถึงรอบการลงคะแนนในวันที่ 18 เมษายน และ 2 พฤษภาคม ซึ่งสถานการณ์ของฝรั่งเศสถือว่าน่ากังวลอย่างมากต่อค่าเงิน EUR/USD

ดังนั้น ยูโรจึงกำลังตกอยู่ท่ามกลางแรงกดดันสองด้าน: การเข้มงวดนโยบายของ ECB เป็นผลดีต่อค่าเงินยูโร แต่ปัจจัยพื้นหลังด้านพลังงานและการเมืองกลับเป็นลบต่อตัวมันเอง แล้วราคาคู่นี้จะยังเคลื่อนไหวอยู่ในกรอบเดิมหลังจากงาน Jackson Hole หรือไม่?

ในเชิงเทคนิค บนกราฟรายวัน EUR/USD แสดงให้เห็นถึงการพักตัวระยะสั้นภายในกรอบการซื้อขายที่ระดับ 1.1650 ถึง 1.1685 กลยุทธ์การเทรดตามการเบรกกรอบ (breakout) จึงถือว่าเหมาะสม การเบรกขึ้นเหนือกรอบด้านบนพร้อมการปิดราคาที่ทรงตัวเหนือระดับดังกล่าว เป็นสัญญาณสนับสนุนการเข้าซื้อ ขณะที่การหลุดกรอบด้านล่างลงมาได้อย่างชัดเจน จะเป็นสัญญาณขายยูโรเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ