為不確定性做好準備：歐元暫時沒有離開其熟悉區間的打算。EUR/USD 貨幣對被鎖定在狹窄區間內，靜候各國央行行長在 Jackson Hole 會議的結果。投資者選擇暫時觀望，避開不確定風險。

這種謹慎絕非偶然。全球央行官員大多可能採取保守立場，把通膨視為寧可不要承擔的風險。根據 Thin Ice Macroeconomics 的說法，沒有人能預料下一次供給衝擊何時出現。俄羅斯入侵烏克蘭後能源價格飆升的記憶仍然猶新。當初低估這一漲勢的官員，如今正緊盯著霍爾木茲海峽的局勢。

Isabel Schnabel 將隨同歐洲央行代表團出席 Jackson Hole 會議，而她的態度預料將相當強硬。歐洲央行已在六月將利率上調四分之一個百分點，並將在九月重複這一操作。Schnabel 認為，中東衝突以及歐元區強韌的經濟，構成通膨加速的風險，而在電價上升的情況下，物價漲幅預計將在「較長一段時間內」超過 2%。在當前利率水準下，通膨不太可能回落到目標，因此有必要進一步收緊貨幣政策。

天然氣與德國公債殖利率的動態

同時，主要威脅已從石油轉向天然氣——現在成了債券交易員頭痛的來源。天然氣價格已逼近五個月高點，冬季合約價格是去年的兩倍，而德國10年期公債收益率則攀升至數十年未見的水準。天然氣在歐盟能源結構中占比21%，這意味著其價格會直接影響通膨。

對歐元的影響可以從兩個層面來看：一方面，天然氣價格上漲推升通膨，並提高ECB進一步收緊貨幣政策的可能性；但另一方面，2022年的陰影仍在，當時能源危機曾將歐元匯價打壓到兌美元低於平價。

法國與德國公債收益率利差走勢

政治因素也攪和其中。法國正步入預算爭議季節：這一週從內閣會議開始，將以信評機構的審查收尾。Macron 的預算法案被視為其總統任期內風險最高的一項——也是5月大選的前奏，屆時繼任者打算重寫他的規則。政治版圖的碎片化已讓前兩份預算案偏離軌道；如果這項計畫未能獲批，赤字恐怕會一路攀升，直到4月18日與5月2日的兩輪投票。對於 EUR/USD 來說，法國的情況相當令人擔憂。

因此，歐元正處於「腹背受敵」的局面：一方面，ECB 的緊縮政策對其有利；但另一方面，能源與政治背景卻對其不利。Jackson Hole 會議之後，該貨幣對是否仍能維持在既有區間內波動？

從技術面來看，在日線圖上，EUR/USD 顯示出短期於 1.1650 至 1.1685 區間內的整理走勢。此時採用突破策略較為合適：若向上突破該區間上軌，且收盤價能穩定站上該水平，則可視為買入信號；若有效跌破區間下軌，則可視為做空歐元、買入美元的信號。