Les données du PIB australien du deuxième trimestre, publiées la semaine dernière, semblaient positives à première vue, mais un examen plus attentif montre qu’une croissance de 1,5 % au premier semestre est presque deux fois plus lente que le rythme observé au deuxième semestre 2025, ce qui traduit moins une reprise économique qu’un simple élan résiduel qui ne s’est pas encore totalement dissipé.

Pour la Reserve Bank of Australia, la situation plaide en faveur d’une poursuite de la pause, car la demande intérieure est clairement insuffisante pour justifier une hausse de taux. L’inflation est également préoccupante : en juillet, la mesure sous-jacente est restée à 3,6 % en glissement annuel et a augmenté de 0,5 % sur un mois, dépassant les attentes du marché. Les anticipations de marché signalent environ 30 % de probabilité d’une hausse lors de la réunion de septembre et jusqu’à 80 % de probabilité d’au moins une hausse d’ici la fin de l’année.

L’indice de confiance des entreprises NAB a reculé pour le deuxième mois consécutif, à -8, et reste nettement inférieur à sa moyenne de long terme de +5. Malgré le redressement après l’essentiel du choc initial provoqué par le conflit au Moyen-Orient, la confiance des entreprises demeure inférieure d’environ 7 points à son niveau de février.

La guerre de Trump avec l’Iran s’est transformée en conflit prolongé qui affecte de manière disproportionnée l’économie australienne en raison de sa structure énergétique particulière : l’Australie importe près de 90 % de ses produits pétroliers via le détroit d’Ormuz. Bien que les mises en garde du gouvernement à propos d’un « choc pétrolier sans précédent », avec des prix à 200 $/baril et une inflation au‑delà de 7 %, ne se soient pas matérialisées, les niveaux de prix actuels causent déjà de réels dommages à l’économie.

Un problème structurel plus profond réside dans la vulnérabilité des infrastructures énergétiques. Début août, la centrale au charbon de Loy Yang, dans l’État de Victoria, a fortement relevé ses tarifs en raison de pénuries de charbon, ce qui a provoqué une envolée des prix de gros de l’électricité jusqu’à 300 AUD/MWh pendant le pic de consommation du soir sur l’ensemble du National Electricity Market. Les centrales au charbon vieillissantes deviennent moins fiables, et la dégradation des infrastructures énergétiques domestiques vient aggraver les problèmes externes.

Des chiffres d’inflation durablement élevés, combinés aux anticipations de relèvements de taux, ont constitué le principal soutien pour l’Aussie, mais un autre danger se profile désormais : un AUD surévalué, reposant sur une base bien plus fragile que le dollar américain, précisément en raison de ces problèmes énergétiques.

Les positions nettes vendeuses sur l’AUD ont reculé à -2,82 milliards, et le cours implicite se situe légèrement au‑dessus de la moyenne de long terme.

Dans la précédente analyse, nous anticipions une poursuite de la hausse de l’AUD/USD, ce qui s’est effectivement produit. L’objectif proche de 0,7200 a été dépassé et s’est transformé en support ; nous attendons désormais une nouvelle progression en direction du plus haut annuel à 0,7277. Toutefois, étant donné que les problèmes énergétiques peuvent frapper l’industrie et les exportations à tout moment, ce mouvement de hausse paraît fragile et pourrait s’interrompre à tout instant.