Dữ liệu GDP quý 2 của Australia được công bố tuần trước trông có vẻ tích cực trên bề mặt, nhưng khi xem xét kỹ hơn thì mức tăng trưởng 1,5% trong nửa đầu năm chỉ bằng gần một nửa tốc độ ghi nhận trong nửa cuối năm 2025. Điều này phản ánh ít một sự phục hồi kinh tế thực sự, mà nhiều hơn là quán tính tăng trưởng còn sót lại chưa hoàn toàn mất đi.

Đối với Reserve Bank of Australia, bối cảnh hiện tại ủng hộ việc tiếp tục tạm dừng, vì tổng cầu trong nước rõ ràng là chưa đủ mạnh để biện minh cho một đợt tăng lãi suất. Lạm phát cũng đang gây lo ngại: trong tháng 7, chỉ số lạm phát lõi vẫn ở mức 3,6% so với cùng kỳ năm trước và tăng 0,5% so với tháng trước, vượt kỳ vọng của thị trường. Định giá trên thị trường hiện cho thấy khoảng 30% khả năng tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 9 và lên tới 80% khả năng sẽ có ít nhất một lần tăng lãi suất trước cuối năm.

Chỉ số niềm tin kinh doanh NAB giảm tháng thứ hai liên tiếp xuống -8 và vẫn nằm sâu dưới mức trung bình dài hạn là +5. Dù đã hồi phục phần lớn từ cú sụt giảm ban đầu do xung đột ở Trung Đông gây ra, niềm tin kinh doanh vẫn thấp hơn khoảng 7 điểm so với mức ghi nhận hồi tháng 2.

Cuộc chiến của Trump với Iran đã biến thành một cuộc xung đột kéo dài, gây ảnh hưởng bất cân xứng đến nền kinh tế Australia do cơ cấu năng lượng đặc thù: Australia nhập khẩu gần 90% các sản phẩm dầu mỏ thông qua eo biển Hormuz. Mặc dù những cảnh báo của chính phủ về “cú sốc dầu mỏ lớn nhất từ trước đến nay” với giá lên tới 200 USD/thùng và lạm phát trên 7% đã không trở thành hiện thực, thì mặt bằng giá hiện tại đã và đang gây tổn hại thực sự cho nền kinh tế.

Một vấn đề mang tính cấu trúc sâu xa hơn nằm ở tính dễ tổn thương của hạ tầng năng lượng. Đầu tháng 8, nhà máy nhiệt điện than Loy Yang tại bang Victoria đã tăng mạnh biểu giá do thiếu than, khiến giá điện bán buôn trong giờ cao điểm buổi tối tăng vọt lên 300 AUD/MWh trên toàn Thị trường Điện Quốc gia. Các nhà máy nhiệt điện than già cỗi ngày càng kém tin cậy, và sự xuống cấp của hạ tầng năng lượng trong nước đang làm trầm trọng thêm các vấn đề bên ngoài.

Chuỗi số liệu lạm phát dai dẳng, cùng với kỳ vọng tăng lãi suất, là yếu tố chính nâng đỡ đồng Aussie, và giờ đây một mối nguy khác đang hiện hữu — một đồng AUD bị định giá quá cao đang dựa trên nền tảng mong manh hơn nhiều so với đồng đô la Mỹ, chính vì các vấn đề năng lượng này.

Vị thế bán ròng AUD đã giảm xuống còn -2,82 tỷ, và mức giá hàm ý hiện hơi cao hơn trung bình dài hạn.

Trong bài nhận định trước, chúng tôi kỳ vọng AUD/USD sẽ tiếp tục đi lên, và điều đó đã diễn ra. Mục tiêu gần 0.7200 đã được chinh phục và hiện đã trở thành vùng hỗ trợ; chúng tôi chờ đợi đà tăng tiếp diễn hướng tới mức đỉnh trong năm là 0.7277. Tuy nhiên, do các vấn đề về năng lượng có thể ảnh hưởng đến ngành công nghiệp và xuất khẩu bất cứ lúc nào, nhịp tăng này trông khá mong manh và có thể kết thúc vào bất kỳ thời điểm nào.