ข้อมูล GDP ไตรมาส 2 ของออสเตรเลียที่เผยแพร่เมื่อสัปดาห์ที่แล้วดูเหมือนจะเป็นบวกในภาพรวม แต่หากพิจารณาอย่างละเอียดจะเห็นได้ว่าอัตราการเติบโต 1.5% ในช่วงครึ่งปีแรกนั้นเกือบครึ่งหนึ่งของความเร็วการเติบโตในช่วงครึ่งหลังของปี 2025 ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงแรงส่งเดิมของเศรษฐกิจที่ยังไม่จางหายไปทั้งหมด มากกว่าที่จะเป็นสัญญาณของการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจอย่างแท้จริง

สำหรับธนาคารกลางออสเตรเลีย สถานการณ์ในตอนนี้ยังเอื้อต่อการหยุดปรับขึ้นดอกเบี้ยต่อเนื่อง เนื่องจากอุปสงค์ในประเทศยังไม่แข็งแกร่งพอที่จะรองรับการขึ้นดอกเบี้ยได้ ด้านเงินเฟ้อเองก็เป็นประเด็นที่น่ากังวล: ในเดือนกรกฎาคม เงินเฟ้อพื้นฐานยังทรงตัวที่ 3.6% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และเพิ่มขึ้น 0.5% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ การเคลื่อนไหวของราคาในตลาดสะท้อนความเป็นไปได้ราว 30% ที่จะมีการขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมเดือนกันยายน และสูงถึงราว 80% ที่อย่างน้อยจะมีการขึ้นดอกเบี้ยหนึ่งครั้งก่อนสิ้นปี

ดัชนีความเชื่อมั่นทางธุรกิจของ NAB ปรับตัวลงติดต่อกันเป็นเดือนที่สองมาอยู่ที่ -8 และยังอยู่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ระดับ +5 อย่างมาก แม้ว่าความเชื่อมั่นจะฟื้นตัวจากแรงกดดันส่วนใหญ่ที่เกิดจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางไปแล้ว แต่ระดับความเชื่อมั่นทางธุรกิจยังคงต่ำกว่าช่วงเดือนกุมภาพันธ์ราว 7 จุด

สงครามของ Trump กับอิหร่านได้ยืดเยื้อกลายเป็นความขัดแย้งระยะยาวที่ส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจออสเตรเลียอย่างไม่สมส่วน เนื่องจากโครงสร้างพลังงานที่มีลักษณะเฉพาะ: ออสเตรเลียนำเข้าผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมเกือบ 90% ผ่านช่องแคบ Hormuz แม้ว่าคำเตือนของรัฐบาลเรื่อง “วิกฤตราคาน้ำมันครั้งใหญ่ที่สุด” ที่ราคาจะพุ่งถึง 200 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล และอัตราเงินเฟ้อเกิน 7% จะยังไม่เกิดขึ้นจริง แต่ระดับราคาปัจจุบันก็สร้างความเสียหายต่อเศรษฐกิจอย่างเป็นรูปธรรมแล้ว

ปัญหาเชิงโครงสร้างที่ลึกกว่านั้นอยู่ที่ความเปราะบางของโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงาน เมื่อต้นเดือนสิงหาคม โรงไฟฟ้าถ่านหิน Loy Yang ในรัฐวิกตอเรียได้ปรับขึ้นอัตราค่าไฟอย่างมากเนื่องจากภาวะขาดแคลนถ่านหิน ส่งผลให้ราคาไฟฟ้าขายส่งในช่วงพีคตอนเย็นพุ่งขึ้นถึง 300 ดอลลาร์ออสเตรเลียต่อเมกะวัตต์ชั่วโมงทั่วทั้ง National Electricity Market โรงไฟฟ้าถ่านหินที่มีอายุมากขึ้นเริ่มมีความน่าเชื่อถือลดลง และการเสื่อมถอยของโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานในประเทศยิ่งซ้ำเติมปัญหาจากภายนอก

ตัวเลขเงินเฟ้อที่ยังทรงตัวในระดับสูง ประกอบกับความคาดหวังต่อการปรับขึ้นดอกเบี้ย เป็นปัจจัยหลักที่ค้ำจุนค่าเงินดอลลาร์ออสเตรเลีย และขณะนี้ยังมีอีกหนึ่งความเสี่ยงที่กำลังคืบคลานเข้ามา — ค่าเงิน AUD ที่เกินมูลค่าพื้นฐาน ซึ่งตั้งอยู่บนรากฐานที่สั่นคลอนกว่าค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอย่างมากก็เพราะปัญหาด้านพลังงานเหล่านี้

สถานะ Net short ใน AUD ลดลงมาอยู่ที่ -2.82 พันล้านดอลลาร์ และราคาที่ตลาดคาดหมาย (implied price) อยู่สูงกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวเล็กน้อย

ในการวิเคราะห์ครั้งก่อน เราคาดว่า AUD/USD จะปรับตัวขึ้นต่อ ซึ่งก็เกิดขึ้นจริง ระดับเป้าหมายใกล้ ๆ บริเวณ 0.7200 ถูกทะลุขึ้นไปและกลับมาเป็นแนวรับ ขณะนี้เรากำลังรอการปรับขึ้นต่อไปยังจุดสูงสุดของปีที่ระดับ 0.7277 แต่อย่างไรก็ตาม เมื่อคำนึงว่าปัญหาด้านพลังงานอาจกระทบต่อภาคอุตสาหกรรมและการส่งออกได้ทุกเมื่อ ภาพการปรับขึ้นรอบนี้จึงดูเปราะบาง และอาจสิ้นสุดลงได้ตลอดเวลา