ไม่ใช่ทุกสิ่งที่แวววาวจะเป็นทองคำ เสมอไป ตามสุภาษิตที่ว่า ซึ่งในวันพุธที่ผ่านมา Wall Street ก็ได้ยืนยันเรื่องนี้อย่างชัดเจน ดัชนี S&P 500 ปิดการซื้อขายที่นิวยอร์กแทบไม่เปลี่ยนแปลง ขณะที่ดัชนี Nasdaq 100 ซึ่งเต็มไปด้วยหุ้นเทคโนโลยีสามารถปิดบวกได้เล็กน้อยในเชิงสัญลักษณ์ โดยในทางรูปแบบแล้ว วันนั้นดูน่าเบื่อราวกับว่าทุกคนกำลังรอการตัดสินใจของ Fed แต่อันที่จริงแล้ว ความสนใจของตลาดทั้งหมดกลับไปจดจ่ออยู่กับบริษัทเดียวคือ Nvidia

พัฒนาการของประมาณการและข้อมูลจริงของ Nvidia

ผู้ผลิตชิปได้ทำผลงานเหนือความคาดหมายของนักวิเคราะห์เป็นครั้งที่ 15 ติดต่อกัน: กำไรสุทธิเกือบ 60 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นถึง 126% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ส่วนประมาณการรายได้สำหรับไตรมาสถัดไปอยู่ที่ 108 พันล้านดอลลาร์ สูงกว่าฉันทามติของ Wall Street ที่ 104.9 พันล้านดอลลาร์เช่นกัน อัตรากำไรขั้นต้นของบริษัทอยู่ที่ 75% ตรงตามที่คาดการณ์ไว้ ดูเผิน ๆ เหมือนเป็นเหตุผลให้ฉลองความสำเร็จ

แต่ราคาหุ้นของ Nvidia กลับร่วงลงราว 1% ในการซื้อขายนอกเวลาทำการหลังการเผยแพร่งบการเงิน ดูเหมือนว่านักลงทุนจะเริ่มชินกับการถูกเซอร์ไพรส์แล้ว อย่างที่ Infrastructure Capital Advisors ชี้ไว้ Jensen Huang ซีอีโอของ Nvidia อาจถูกขนานนามว่าเป็นประธานธนาคารกลางสหรัฐในโลกของปัญญาประดิษฐ์ ด้วยอิทธิพลของบริษัทที่มีต่อบรรยากาศในตลาด

ในขณะเดียวกัน อัตราส่วนราคาต่อกำไรล่วงหน้า (forward P/E) ของ Nvidia กลับตามหลังผู้ผลิตชิปรายใหญ่อื่น ๆ และบรรดายักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีอย่างเห็นได้ชัด ตลาดกังวลว่าตัวเลขที่ออกมานั้นใหญ่จนแทบไม่เหลือพื้นที่ให้เติบโตต่อไปได้อีก บริษัทกำลังเติบโตอย่างน้อยก็ในระดับเดียวกัน หรืออาจเร็วกว่าทั้ง Intel และ AMD และสถานะทางการตลาดก็แข็งแกร่งขึ้นเรื่อย ๆ กระนั้น Wall Street กลับมีท่าทีราวกับว่าบริษัทเดินหน้าชนเพดานไปแล้ว

ในเวลาเดียวกัน ช่องว่างระหว่างการลงทุนในปัญญาประดิษฐ์กับผลตอบแทนทางธุรกิจที่เป็นรูปธรรมยังคงถ่างกว้างขึ้น บริษัทต่าง ๆ พบว่าการนำ AI มาใช้จริงในกระบวนการผลิตเป็นเรื่องยากและต้องใช้เวลา หากความคาดหวังของนักลงทุนไม่เป็นไปตามนั้น โครงการบางส่วนอาจถูกระงับได้ เพื่อปิดช่องว่างนี้ ตลาดจำเป็นต้องมีตัวอย่างใหม่ ๆ ของเครื่องมือ AI สำหรับองค์กรที่สร้างผลตอบแทนจากการลงทุนได้อย่างชัดเจน

ท่ามกลางฉากหลังเช่นนี้ นักลงทุนได้รับสัญญาณอีกระลอกจากข้อมูลดัชนีราคาการบริโภคส่วนบุคคลพื้นฐาน (core PCE price index) ซึ่งเพิ่มขึ้น 0.2% เมื่อเทียบเดือนต่อเดือน และ 3.3% เมื่อเทียบปีต่อปี โดยยังอยู่เหนือเป้าหมาย 2% ของ Fed อย่างมีนัยสำคัญ ภาพรวมเศรษฐกิจดูเหมือนกำลังชะลอตัว เสริมเหตุผลให้คงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลง อย่างไรก็ดี จำนวนเสียงไม่เห็นด้วยในคณะกรรมการ Fed ในการประชุมครั้งหน้าอาจเพิ่มขึ้น เพราะข้อมูลที่ออกมายังสะท้อนภาพที่ขัดแย้งกันอยู่

แล้วอะไรจะมีน้ำหนักมากกว่ากัน: รายงานผลประกอบการระดับสถิติจากบรรดาบริษัทเทคยักษ์ใหญ่นำโดย NVIDIA หรือความรู้สึกล้าของนักลงทุนที่เริ่มเบื่อหน่ายกับความคาดหวังที่ถูกเป่าฟองให้สูงเกินจริง? ในตอนนี้ดูเหมือนว่าตลาดหุ้นจะยังไม่อยากตอบคำถามนี้ และเพียงแค่ “รอดูท่าที” ไปก่อน

ในเชิงเทคนิค บนกราฟรายวัน S&P 500 ยังเคลื่อนไหวอยู่ภายในกรอบของช่องทางไซด์เวย์ ดัชนีตลาดกว้างยังคงซื้อขายอยู่ในกรอบแคบ ๆ ระหว่าง 7,635-7,700 กลยุทธ์การวางคำสั่งแบบลิมิตออร์เดอร์ โดยรอขายใกล้บริเวณกรอบล่างและรอซื้อใกล้บริเวณกรอบบน ยังถือว่ายังใช้ได้อยู่ในสภาวะปัจจุบัน