Le S&P 500 a enregistré sa 18^e clôture record de l’année, porté par un appétit insatiable des investisseurs pour les valeurs technologiques. L’introduction en bourse du fabricant de puces Cerebras a été tellement sursouscrite que les acheteurs se sont rués sur les actions sur le marché secondaire — une dynamique qui pourrait se répercuter sur les introductions en bourse phares de SpaceX, Anthropic et OpenAI et pousser encore plus haut l’indice large.

À la différence des marchés de matières premières et de change, les actions ignorent en grande partie la montée des risques géopolitiques et le décalage dans le calendrier anticipé pour la première baisse de taux de la Fed (repoussée de mars à décembre après de solides chiffres des prix à l’importation et des ventes au détail). Les investisseurs haussiers sur le S&P sont fascinés par une progression de 27 % des bénéfices des entreprises au premier trimestre, contre une prévision de début de saison de 12 % à Wall Street.

Dynamique des marges bénéficiaires

Les marges ont enregistré une croissance à deux chiffres pour le sixième trimestre consécutif et devraient bondir de 22 % d’ici la fin de l’année, bien au-dessus de l’estimation de 14 % réalisée en mars. Combinée à une progression annuelle de 13,9 % des marges sur les 12 derniers mois, cette dynamique constitue un solide soutien fondamental au rally de l’indice S&P 500.

Les flux viennent également appuyer ce mouvement : EPFR Global indique que les investisseurs mondiaux ont investi en moyenne 14 milliards de dollars par semaine dans les actions américaines au cours des 12 dernières semaines. C’est à peu près la moitié du rythme du pic de décembre 2024. Corrigé du rally du S&P, ce niveau représente environ un tiers, ce qui signifie qu’il reste encore beaucoup de capitaux disponibles pour acheter des actions américaines. Dans cette optique, parler de bulle de marché semble prématuré.

Flux de capitaux vers les actions américaines et mondiales

Lorsque les investisseurs commencent à s’inquiéter de l’apparente indifférence du S&P 500 face aux risques géopolitiques et à la probabilité croissante d’un resserrement monétaire, les indicateurs quantitatifs apportent souvent un soutien — et, pour l’instant, ils jouent en faveur des acheteurs.

Cela dit, il y a un bémol. Une enquête trimestrielle menée par la National Association for Business Economics a révélé que seulement 13 % des personnes interrogées s’attendent à une nouvelle progression des marges bénéficiaires, tandis que 31 % anticipent une baisse de ces marges en raison de la hausse des coûts des intrants.

Les investisseurs craignent que la hausse des prix de l’énergie liée au conflit au Moyen-Orient n’érode les futurs bénéfices des entreprises composant l’indice large du marché et, par ricochet, ne pèse sur les valorisations fondamentales.

Sur le plan technique, le graphique du S&P 500 montre une cassure haussière au-dessus de niveaux pivots clés à 7 430 et 7 460, qui font désormais office de principaux niveaux de soutien. Tant que le cours reste au-dessus de ces seuils, le biais tactique demeure l’achat sur repli en direction de l’objectif précédemment indiqué à 7 700.