يواصل الاقتصاد البريطاني إظهار قدرته الصامدة على نحو متناقض. فقد تسارع مؤشر مديري المشتريات المركّب لشهر أغسطس بشكل غير متوقع إلى 52.5، ليصل إلى أعلى مستوى في أربعة أشهر، مدفوعًا بارتفاع واثق في قطاع الخدمات الذي قفز إلى 52.8 — وهو أفضل قراءة خلال ستة أشهر. وفي الوقت نفسه، تباطأت وتيرة النشاط التصنيعي إلى أدنى مستوى في خمسة أشهر عند 51.5، مما يشير إلى نفاد تأثير التخزين الوقائي المسبق.

انهار حجم الإقراض العقاري في يوليو إلى 4.3 مليار جنيه إسترليني مقابل 7.7 مليار جنيه في يونيو، كما انخفض عدد الموافقات على طلبات شراء المساكن إلى 56,100 — وهو أدنى مستوى منذ يناير 2024، في حين كان السوق يتوقع ارتفاعها إلى 59,000. وفي المقابل، ارتفع السعر الفعّال على الرهون العقارية الجديدة إلى 4.45%، وهذا الارتفاع بدأ بالفعل في دفع المشترين إلى الخروج من السوق. والمفارقة أن حجم الإقراض العقاري ينهار، في حين يرتفع الائتمان الاستهلاكي إلى ذروة لم تُسجَّل منذ نوفمبر 2025، ليصل إلى 2.0 مليار جنيه إسترليني.

أكد محافظ بنك إنجلترا Andrew Bailey، في أول تعليق علني له منذ اجتماع يوليو، أن الآثار التضخمية الثانوية لا تزال "معتدلة إلى حد كبير"، وأن سوق العمل يواصل إظهار علامات على الضعف. إلا أن بنك إنجلترا لم يستعد بعد للرضوخ للضغوط الناجمة عن تسارع التضخم. ومع ذلك، فإن وحدة الصف داخل البنك اختفت منذ فترة؛ فقد قام السوق بالفعل بتسعير رفع للفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 4% بحلول نهاية العام، ويرجّح باحتمال مرتفع القيام برفع ثانٍ في ربيع العام المقبل.

يواصل الصراع في الخليج الفارسي ممارسة ضغوط مباشرة على سوق الطاقة الأوروبية؛ إذ اقترب سعر الغاز البريطاني (NBP) من 183 بنس لكل ثيرم، مسجلًا مستوى لم يُشاهد منذ أواخر 2023. وبالنسبة للمملكة المتحدة بوصفها مستوردًا صافيًا للطاقة، فهذا يعني أن أي تصعيد جديد سيصيب التضخم وميزان المدفوعات مباشرة، وقد أقرّ Bailey هذا ضمنًا في كلمته، حين قال إنه "لا يستطيع ضمان استمرار الوضع الحالي".

تشير البيانات المحلية إلى تباطؤ في القطاعات الحساسة لأسعار الفائدة. وفي الأسابيع المقبلة، ستكون المسألة الرئيسية أقل ارتباطًا بردة الفعل تجاه البيانات وأكثر ارتباطًا بمدى استعداد بنك إنجلترا للإبقاء على التوقّف المؤقت رغم تسارع التضخم وتصاعد الضغوط المتشددة.

كما يظهر في تقرير CFTC الصادر يوم الجمعة، فقد ارتفعت صافي مراكز البيع على الجنيه الإسترليني قليلًا إلى نحو 4.23 مليار جنيه؛ ولا تزال القيمة التقديرية أعلى من متوسطها طويل الأجل، لكن زخم الحركة ضعيف.

في المراجعة السابقة، توقعنا أن يكون تراجع الجنيه محدودًا وأن يستأنف ارتفاعه، دون أن يهبط دون منطقة الدعم 1.3440–1.3460. وبالفعل، صحّح الجنيه بشكل طفيف وهو يحاول الآن استئناف صعوده. قبيل صدور تقرير التضخم في الولايات المتحدة، من المرجح أن تبقى حركة التداول ضمن نطاق محدد مع ميل طفيف للصعود؛ وبعد ذلك، سيتوقف كل شيء على كيفية تعديل السوق لتوقعاته بشأن أسعار الفائدة من جانب Fed. تبدو السيناريوهات الإيجابية أكثر ترجيحًا إلى حد ما، وفي هذه الحالة سيحاول زوج GBP/USD العودة إلى قمة الصيف عند 1.3674.