03.07.2026 06:15 PM
يظل زوج اليورو/الدولار الأمريكي ضمن موجة هابطة محلية، لكن المشترين حصلوا على بعض الفرص خلال الأسبوع الماضي. هذا الأسبوع، شهد المنتدى الاقتصادي الدولي في البرتغال كلمات لكل من Christine Lagarde وKevin Warsh. برأيي، تبنّت Christine Lagarde نبرة أكثر ميلاً إلى التيسير وأكثر حذرًا بشأن السياسة النقدية، في حين أكد Kevin Warsh الحاجة إلى أسعار فائدة أعلى، لكنه لم يوضح ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي يعتزم خفض التضخم عبر تشديد السياسة النقدية، أم أنه يتوقع انحسار التضخم تلقائيًا مع تراجع أسعار الطاقة. وبما أن السوق لم يتلقَّ إجابة واضحة، فسيتعين عليه التركيز على بيانات التضخم القادمة.
مع ذلك، أظهرت تداولات الأمس أن التضخم ليس المؤشر الوحيد الجدير بالمتابعة. فقد بدأ سوق العمل الأمريكي يضعف مجددًا، وعلى مدار الأشهر الثلاثة الماضية جاء نمو الوظائف في القطاعات غير الزراعية أقل من توقعات السوق بأكثر من 100 ألف وظيفة. ونتيجة لذلك، قد يدفع تباطؤ سوق العمل الأمريكي لجنة الـ FOMC إلى توخي حذر أكبر بكثير قبل اتخاذ أي قرار جديد حول تشديد السياسة النقدية. من المفترض أن يمنح تقرير التضخم التالي المتداولين إشارة أوضح بشأن مدى احتمالية رفع الفائدة من جانب الفيدرالي في المستقبل القريب.
انتهى تداول يوم الأربعاء بموجة ارتفاع جديدة للدولار الأمريكي، ما يدفعني للاستنتاج بأن السوق فسّر تصريحات Warsh على أنها متشددة. لكن يوم الخميس تعرّض الدولار لضغوط عقب صدور تقرير Nonfarm Payrolls. وكانت تلك الدفعة الصعودية كافية لإبطال عدم التوازن البيعي 18، مما سمح للمتداولين بتحويل تركيزهم إلى عدم التوازن 17. وطالما ظل عدم التوازن 17 قائمًا، تبقى الموجة الهابطة الأساسية سليمة. مع ذلك، أفضل رؤية تشكّل موجة صعودية جديدة. في كل الأحوال، حصل المشترون على فرصة؛ والسؤال الآن هو ما إذا كانوا قادرين على استغلالها.
احتلت الجغرافيا السياسية موقعًا ثانويًا في الأسابيع الأخيرة مع تركّز السوق على الاحتياطي الفيدرالي، لكنها قد تعود إلى الواجهة بسهولة. فقد وقّعت طهران وواشنطن مذكرة تفاهم، وتم تمديد وقف إطلاق النار لمدة 60 يومًا إضافية، وبدأ العمل باتجاه إعادة فتح مضيق هرمز بشكل كامل والتفاوض على اتفاق نووي. وعلى الرغم من تراجع حدّة التوترات الجيوسياسية، لم نشهد ضعفًا في الدولار كما توقع كثيرون، كما لم نشهد قوة في اليورو بعد تشديد السياسة النقدية من قبل الـ ECB؛ بل حدث العكس. استمر البائعون في السيطرة على الرغم من الخلفية الأساسية والجيوسياسية. والآن عادت التطورات الجيوسياسية لتخيّب آمال السوق مجددًا، لذا لن يكون مفاجئًا رؤية ضغوط بيعية متجددة. ومع ذلك، لا أرى أن موقف المشترين ضعيف إلى حد يبرّر تراجعًا جديدًا.
تشير البنية الحالية للرسم البياني إلى استمرار الموجة الهابطة التي بدأت في 17 أبريل. لم يتم بعد استيعاب عدم التوازن البيعي 17 بالكامل، بينما تم إبطال عدم التوازن 18 بسبب ضعف بيانات سوق العمل الأمريكي. حتى الآن لم تتشكّل أي نماذج صعودية، ومن غير المرجح أن تظهر خلال الأيام القليلة المقبلة. لذلك قد يواصل المشترون حركة تصحيحية صعودية باتجاه عدم التوازن 17، لكن لا يوجد حاليًا أساس فني واضح لتداول هذه الحركة. كما أود الإشارة إلى أنه ربما تم اجتياح السيولة أسفل قاع الأول من أغسطس من العام الماضي خلال الأسبوع الماضي.
لم تصدر يوم الجمعة أي بيانات اقتصادية ذات أهمية. لم يكن في أوروبا أي أحداث مجدولة مهمة باستثناء كلمة جديدة لـ Christine Lagarde، والتي كانت قد قدّمت بالفعل جميع الرسائل الأساسية يوم الأربعاء. أما في الولايات المتحدة، فقد أُغلقت الأسواق بسبب عطلة عيد الاستقلال.
لا يزال لدى المشترين العديد من الأسباب للبقاء نشطين في عام 2026، ولم يؤدِ انتهاء الصراع في الشرق الأوسط إلى تقليص هذه الأسباب. على الصعيدين البنيوي والأساسي، لم تتغير سياسات Trump التي كانت قد تسببت في هبوط حاد للدولار الأمريكي العام الماضي. في الوقت الراهن، لا أرى دعماً طويل الأجل قويًا للدولار على الرغم من نبرة الـ FOMC المتشددة. وقد اقترب زوج اليورو/الدولار الأمريكي من سلسلة من القيعان ونقاط الانعكاس المهمة التي يمكن أن تُستهدف لاجتياح السيولة، بما قد يشير إلى نهاية الموجة الهابطة الحالية.
تتضمن الأجندة الاقتصادية ليوم 6 يوليو ثلاثة أحداث مجدولة، ويبرز من بينها مؤشر ISM Services PMI كالأهم. ومن المتوقع أن تؤثر الخلفية الاقتصادية في معنويات السوق بشكل رئيسي خلال النصف الثاني من جلسة تداول يوم الاثنين.
برأيي، لا يزال الزوج في طور تكوين اتجاه صعودي. الخلفية الأساسية تحوّلت بقوة لصالح البائعين قبل أربعة أشهر، لكن لا يمكن اعتبار الاتجاه الأوسع مكسورًا أو مكتملًا بعد. وعليه، قد يطلق المشترون موجة صعودية جديدة بعد اجتياح السيولة أسفل القيعان الرئيسية. مع ذلك، لا يُنصح بفتح صفقات شراء في هذه المرحلة؛ إذ ينبغي على المتداولين انتظار ظهور نماذج فنية صعودية أولاً.
حاليًا، يراقب المتداولون عدم توازنين بيعيين، تم إبطال أحدهما بالفعل. وفي الوقت نفسه، أود لفت الانتباه إلى قرب أربعة قيعان محورية مهمة يمكن أن تُستهدف كمستويات سيولة، إضافة إلى تزايد الشكوك حول الأسس التي تدعم قوة الدولار الأمريكي. لذلك، ما زلت أتوقع حركة صعودية، لكنني أفضل رؤية قدر من التأكيد الفني على هذا السيناريو أولاً. وإلا، فعلى المتداولين انتظار تشكّل إشارة بيع داخل عدم التوازن 17.
