Lạm phát tại Pháp đã tăng tốc lên 3,4%, mức nhanh nhất trong hai năm. Tại Ý, đà tăng giá đã tăng lên 4,1%, mức cao nhất kể từ năm 2023. Ở Tây Ban Nha, lạm phát đã vọt lên 5%, cao hơn hơn gấp đôi so với mục tiêu 2% của European Central Bank. Theo logic thông thường, sự tăng tốc như vậy lẽ ra phải đẩy tỷ giá EUR/USD lên cao hơn vì nó khiến khả năng tăng lãi suất một lần nữa trở nên gần hơn. Thay vì ăn mừng, nhà đầu tư lại đang bán trái phiếu Pháp.

Diễn biến lạm phát khu vực Eurozone

Tốc độ lạm phát tăng nhanh là một yếu tố hỗ trợ tích cực cho đồng euro. Eurostat sẽ sớm công bố chỉ số tổng hợp cho 21 quốc gia thành viên, và các nhà kinh tế dự báo mức cao nhất trong ba năm là 3,7%. ECB đã hai lần nâng lãi suất tiền gửi lên 2,5%, và thị trường hợp đồng tương lai đang định giá thêm một đợt thắt chặt 25 điểm cơ bản nữa vào năm 2026. Christine Lagarde ủng hộ cách tiếp cận “phản ứng có chừng mực khi cần thiết” để kiểm soát lạm phát, nhưng bà cảnh báo rằng việc bán tháo trái phiếu sẽ kìm hãm cả giá cả lẫn tăng trưởng.

Cú nhảy của lạm phát chủ yếu được thúc đẩy bởi nhiên liệu và khí đốt; khu vực dịch vụ cũng đóng góp. Core CPI vẫn chưa tăng tốc nhanh.

Diễn biến chênh lệch lợi suất trái phiếu Pháp – Đức

Các rủi ro chính trị tại Pháp đang là yếu tố bất lợi đối với đồng euro. Chênh lệch lợi suất trái phiếu chính phủ Pháp kỳ hạn 10 năm so với bund Đức đã vượt 120 điểm cơ bản lần đầu tiên kể từ năm 2012, điều mà các nhà giao dịch coi là một tín hiệu đáng lo ngại. Chu kỳ thắt chặt chính sách tiền tệ ngày càng nhanh của ECB chỉ làm tăng thêm áp lực lên ngân sách Pháp, vì mỗi lần tăng lãi suất mới đều làm chi phí trả lãi nợ công cao hơn và nới rộng chênh lệch lợi suất, gây sức ép lên tỷ giá EUR/USD.

Nhà đầu tư đang căng thẳng trước cuộc bầu cử tổng thống sẽ diễn ra sau bảy tháng nữa. Phe đối lập không có dấu hiệu thỏa hiệp với chính quyền mãn nhiệm của Emmanuel Macron. Các cuộc khảo sát mới cho thấy khả năng xảy ra một cuộc đối đầu vòng hai giữa ứng cử viên cực hữu Marine Le Pen và ứng cử viên cực tả Jean-Luc Melenchon. Natixis cho biết mức độ rủi ro chính trị được phản ánh vào chênh lệch lợi suất tăng lên cùng với việc xếp hạng ủng hộ của họ cải thiện.

Đồng euro còn chịu thêm áp lực từ các vấn đề tài khóa của Pháp. Cơ quan phụ trách vay nợ của nước này đã công bố kế hoạch phát hành kỷ lục 340 tỷ euro cho năm tới. Nguy cơ thâm hụt ngân sách tăng lên 5,4% GDP vào năm 2026, thay vì giảm xuống 5,1% như kỳ vọng trước đó, trong khi chi phí vay dài hạn đã nhảy vọt lên mức cao nhất kể từ năm 2002.

Sức mạnh của kinh tế Mỹ và lập trường “diều hâu” trong phát biểu của Federal Reserve đang là yếu tố tích cực cho đồng đô la. JP Morgan cho rằng, cùng với các rủi ro về năng lượng, điều này vẫn để ngỏ dư địa để định giá lại mặt bằng lãi suất ở mức cao hơn, và vì thế ngân hàng này tiếp tục giữ vị thế mua dài hạn với đồng bạc xanh trước khi dữ liệu thị trường lao động Mỹ được công bố. Tuy nhiên, ngân hàng không chấp nhận rủi ro quá lớn: chỉ số USD hiện đã ở gần vùng đỉnh cục bộ, và chỉ số PMI tháng 9 tăng không chỉ ở Mỹ mà còn ở khu vực đồng euro, khiến EUR/USD đang ở thế cân bằng giữa các lực tác động.

Về mặt kỹ thuật, trên biểu đồ ngày, EUR/USD cho thấy phe mua đang cố gắng phục hồi sau một thanh nến với bóng dưới rất dài. Việc giá đóng cửa ổn định trên 1,1375 sẽ là tín hiệu để mua trong ngắn hạn.