Andrew Bailey ผู้ว่าการ Bank of England ยอมรับในการให้ปากคำต่อคณะกรรมาธิการการคลังของสภาสามัญ (Commons Treasury Committee) ว่าความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ “เอนเอียงไปทางขาขึ้น” และกล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่าความผันผวนของราคา انرژیกำลังส่งผ่านเข้าสู่ตลาดการเงิน ในขณะเดียวกัน เขาปฏิเสธอย่างชัดเจนว่ามี “แผนลับในการขึ้นดอกเบี้ย” ใดๆ Bailey ชี้ให้เห็นว่าอัตราดอกเบี้ยจำนองในสหราชอาณาจักรปรับเพิ่มขึ้นราว 75 จุดเบสิส นับตั้งแต่เริ่มความขัดแย้งในอ่าวเปอร์เซีย ซึ่งเป็นการปรับขึ้นที่แรงที่สุดในกลุ่มประเทศ G7

ข้อมูลเศรษฐกิจออกมาแบบคละกัน GDP เดือนกรกฎาคมขยายตัว 0.4% แบบเดือนต่อเดือน แต่ภาพรวมของภาคอุตสาหกรรมกลับมืดมนกว่ามาก โดยผลผลิตหดตัว 0.5% ในรอบสามเดือน ตัวเลขการค้าแสดงให้เห็นการส่งออกที่อ่อนแอควบคู่ไปกับการนำเข้าที่ทรงตัว ทำให้ดุลโครงสร้างขาดดุลลึกขึ้น จากการพึ่งพาการนำเข้า انرژی

แม้ว่าราคา انرژیได้แตะระดับ “สถานการณ์เลวร้าย” ที่ถูกนำมารวมไว้ในประมาณการเดือนกรกฎาคมของ Bank of England แล้ว แต่หลักฐานของผลกระทบรอบสองยังคงมีไม่มากนัก

สถานการณ์ในอ่าวเปอร์เซียยิ่งเพิ่มตัวแปรสำคัญเข้าไปในภาพที่ซับซ้อนอยู่แล้ว ราคาน้ำมัน Brent ปรับขึ้นสู่ 110 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และราคาจุดสูงสุดของเส้นโค้งก๊าซในสหราชอาณาจักรแตะ 210 เพนซ์ต่อเทอร์ม ซึ่งเป็นระดับที่เมื่อไม่กี่เดือนก่อนยังดูไม่น่าเป็นไปได้ NIESR คาดว่าเงินเฟ้อจะพุ่งถึงจุดสูงสุดที่ 3.8% ในเดือนกุมภาพันธ์ 2027 และจะกลับสู่กรอบเป้าหมาย 2% ได้ล่าช้าไปจนถึงปี 2029 ยอดหนี้ค้างชำระของครัวเรือนจากค่าไฟฟ้าและก๊าซเกิน 4 พันล้านปอนด์แล้ว

นักเทรดกำลังกำหนดราคา (pricing in) การปรับขึ้นดอกเบี้ยนโยบายเงินปอนด์ประมาณ 47 จุดเบสิสภายในสิ้นปี

อัตราดอกเบี้ยที่สูงกว่าพื้นที่ยูโรช่วยพยุงค่าเงินปอนด์ผ่านส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย แต่หากมีข้อมูลยืนยันว่าการส่งผ่านของช็อกด้าน انرژیเริ่มไปกระทบเงินเฟ้อพื้นฐาน ก็อาจทำให้ตลาดต้องปรับราคาไปในทิศทางการคุมเข้มนโยบายเพิ่มขึ้นอีก นั่นจะหนุนค่าเงินปอนด์ในระยะสั้น แต่แลกมากับแนวโน้มการเติบโตที่แย่ลง

รายงานเงินเฟ้อเดือนสิงหาคมจะเป็นตัวชี้ว่าตัวเลขเงินเฟ้อทั่วไปจะยังปรับขึ้นต่อไป ในขณะที่เงินเฟ้อพื้นฐานทรงตัวหรือไม่ ซึ่งหากเป็นเช่นนั้นจะเปิดทางให้ Bank of England สามารถ “พัก” การขึ้นดอกเบี้ยได้โดยไม่สูญเสียความน่าเชื่อถือ

ตามรายงานของ CFTC ตำแหน่งสุทธิฝั่งชอร์ตต่อเงินปอนด์เพิ่มขึ้น 0.8 พันล้านปอนด์ภายในสัปดาห์เดียว สู่ระดับ –4.97 พันล้านปอนด์ สถานะเก็งกำไรยังคงเป็นเชิงลบ โมเมนตัมราคาที่ได้จากสมมติฐานในตลาดอ่อนแรงลง และมีแนวโน้มจะเคลื่อนไหวต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาว

เมื่อหนึ่งสัปดาห์ก่อน เราเคยประเมินว่าเงินปอนด์ยังคงมีแนวโน้มเป็นขาขึ้น หากมุมมองของตลาดต่อการปรับขึ้นดอกเบี้ยของ Federal Reserve ไม่เปลี่ยนแปลง ซึ่งตลาดก็ไม่ทำให้ผิดหวัง และขณะนี้คาดการณ์ว่า Fed จะปรับขึ้นดอกเบี้ยในวันพุธ ซึ่งตามหลักแล้วเป็นปัจจัยหนุนให้ดอลลาร์แข็งค่า GBP/USD เคลื่อนตัวเข้าใกล้แนวรับที่ 1.3460–1.3470 และโอกาสที่ราคาจะหลุดต่ำกว่าระดับดังกล่าวก็เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ เราไม่คาดว่าเงินปอนด์จะปิดต่ำกว่าระดับนี้อย่างชัดเจนก่อนการประชุม FOMC ในวันที่ 16 กันยายน แต่โอกาสของการปรับตัวลงหลุดแนวรับก็เพิ่มสูงขึ้นอย่างเห็นได้ชัด หาก Fed ไม่ทำให้ตลาดผิดหวัง เป้าหมายถัดไปจะอยู่ที่แนวรับบริเวณ 1.3425 ขณะนี้มีเหตุผลรองรับที่น้อยลงอย่างชัดเจนสำหรับการคาดหวังว่าราคาจะกลับมาฟื้นตัวขึ้นอีกครั้ง