ในวันจันทร์ ความสนใจของตลาดทั้งหมดมุ่งไปที่ประเด็นภูมิรัฐศาสตร์ ท่ามกลางสัญญาณการคลี่คลายสถานการณ์จากสหรัฐฯ และอิหร่าน เหตุการณ์ล่าสุดที่เกี่ยวข้องกับความขัดแย้งในตะวันออกกลางได้ลดความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยลงอย่างมาก และทำให้ข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคถูกผลักไปอยู่เบื้องหลัง

อย่างไรก็ตาม นี่ไม่ได้หมายความว่าดัชนี IFO เดือนกรกฎาคมที่เผยแพร่เมื่อวันจันทร์จะหมดความสำคัญต่อท้องตลาด ตรงกันข้าม ดัชนีดังกล่าวได้เข้ามาเติมเต็มลำดับเชิงตรรกะของดัชนีชี้นำสำคัญของยุโรป ซึ่งรวมถึงดัชนี ZEW และ PMI ที่ประกาศออกมาเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ทั้งสามรายงานส่วนใหญ่สะท้อนพัฒนาการในทิศทางเดียวกัน ทำให้สามารถกล่าวได้ว่ามิใช่เพียงการปรับตัวดีขึ้นแบบเฉพาะตัวของดัชนีใดดัชนีหนึ่ง แต่เป็นการก่อตัวของแนวโน้มเชิงบวกในเศรษฐกิจยูโรโซน โดยสิ่งนี้มีความสำคัญในเชิงปัจจัยพื้นฐานต่อแนวโน้มระยะกลางของค่าเงิน EUR/USD เนื่องจากส่งผลต่อการคาดการณ์เกี่ยวกับนโยบายในอนาคตของธนาคารกลางยุโรป

เกือบทุกองค์ประกอบในรายงานออกมาอยู่ใน “โซนสีเขียว” คือออกมาดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ ผลลัพธ์ในลักษณะนี้บ่งชี้ว่าเศรษฐกิจเยอรมนีกำลังค่อย ๆ ฟื้นตัวออกจากช่วงเวลาแห่งภาวะชะงักงันที่ยืดเยื้อมานาน นอกจากนี้ รายงานฉบับนี้ไม่ได้มีความสำคัญเพียงในตัวมันเองเท่านั้น ดังที่กล่าวไปแล้วว่ามันเข้ามาเติมเต็มห่วงโซ่ของดัชนีนำล่วงหน้าได้อย่างสอดคล้องและต่อเนื่อง จนกลายเป็นภาพรวมที่ชัดเจนของสภาพเศรษฐกิจของประเทศที่มีขนาดใหญ่ที่สุดในยูโรโซน

ดัชนีบรรยากาศทางธุรกิจ IFO ซึ่งเป็น “ตัวเลขพาดหัว” ปรับตัวขึ้นมาที่ 86.6 จุดในเดือนนี้ (จาก 85.7 จุดในเดือนมิถุนายน) ขณะที่นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยมาที่ 85.9 จุด นี่เป็นระดับสูงสุดของตัวชี้วัดนี้นับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ปีนี้เป็นต้นมา และขณะเดียวกันก็สามารถกล่าวได้อย่างมั่นใจแล้วว่าแนวโน้มขาขึ้นเริ่มก่อตัวชัดเจน ดัชนีดังกล่าวขยับขึ้นอย่างต่อเนื่อง (และค่อนข้างแข็งแกร่ง) เป็นเดือนที่สามติดต่อกัน

ควรกล่าวถึงอีกประเด็นหนึ่งว่า ในเดือนกรกฎาคม บรรดาบริษัทเยอรมันมีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มในช่วงหกเดือนข้างหน้ามากขึ้นอย่างชัดเจน ดัชนีคาดการณ์ทางธุรกิจของ IFO ขยับขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบห้าเดือนที่ 86.7 จุด นี่เป็นจุดสำคัญ เพราะดัชนีนี้สะท้อนถึงแผนการลงทุนในอนาคตของบริษัท ความคาดหวังต่ออุปสงค์ และระดับกิจกรรมทางเศรษฐกิจโดยรวม การที่ดัชนีคาดการณ์ปรับตัวดีขึ้น แสดงว่าภาคธุรกิจกำลังเริ่มเชื่อมั่นอย่างค่อยเป็นค่อยไปในกระบวนการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ แม้ยังมีความเสี่ยงจากภายนอกอยู่ (และในบางแง่มุมก็เรียกได้ว่าสวนทางกับความเสี่ยงเหล่านั้นด้วยซ้ำ)

ท่ามกลางฉากหลังของการคาดการณ์และความคาดหวังที่เป็นบวก การประเมินสภาพธุรกิจในปัจจุบันกลับลดลงจาก 87.0 เหลือ 86.5 จุด มองเผิน ๆ อาจดูเป็นสัญญาณเชิงลบ อย่างไรก็ตาม การเคลื่อนไหวในลักษณะนี้ค่อนข้างเป็นเรื่องปกติสำหรับเศรษฐกิจที่อยู่ในระยะเริ่มต้นของวัฏจักรฟื้นตัว บริษัทต่าง ๆ ยอมรับว่าสถานการณ์ปัจจุบันยังคงท้าทาย (ผลการดำเนินงานจริง ณ ปัจจุบันยังคงซบเซา) แต่ในเวลาเดียวกันก็มีความคาดหวังว่าจะเห็นเงื่อนไขทางธุรกิจที่ดีขึ้นอย่างเห็นได้ชัดในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า นั่นเองที่ทำให้ดัชนีหลักยังคงแสดงแนวโน้มเชิงบวกอย่างต่อเนื่อง

หากมองในเชิงโครงสร้างตามภาคธุรกิจ สัญญาณที่ให้กำลังใจมากที่สุดมาจากภาคอุตสาหกรรม ภาคการผลิตมีมุมมองเชิงลบต่อแนวโน้มทางธุรกิจลดลงอย่างเห็นได้ชัด และความคาดหวังด้านการส่งออกก็ดีขึ้นตามการฟื้นตัวและเสถียรภาพที่ค่อย ๆ กลับคืนมาของอุปสงค์จากต่างประเทศ ในขณะเดียวกัน ภาคบริการและค้าปลีกยังดูไม่มั่นใจเท่าที่ควร อุปสงค์ของผู้บริโภคกำลังฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป แม้ว่าการที่อัตราดอกเบี้ยเริ่มทรงตัวก็ช่วยพยุงความคาดหวังของภาคธุรกิจอยู่บ้าง ภาคก่อสร้างยังคงเป็นจุดอ่อนที่สุด โดยเผชิญแรงกดดันจากต้นทุนเชิงโครงสร้างที่อยู่ในระดับสูง อย่างไรก็ดี แม้ในภาคนี้เองจังหวะของการแย่ลงของความเชื่อมั่นก็ชะลอตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ

ยังมีอีกประเด็นหนึ่งที่สำคัญ รายงาน IFO เดือนกรกฎาคมจัดทำขึ้นในช่วงที่ความตึงเครียดในตะวันออกกลางปะทุขึ้นอีกรอบ ซึ่งหมายความว่ารายงานได้สะท้อนผลกระทบจากการพุ่งขึ้นล่าสุดของราคาพลังงานแล้ว ภายใต้บริบทดังกล่าว การเพิ่มขึ้นของความเชื่อมั่นทางธุรกิจจึงยิ่งมีนัยสำคัญเป็นพิเศษ ภาคธุรกิจเยอรมันได้แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นแม้ต้องเผชิญกับความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์อย่างต่อเนื่อง ในคำให้สัมภาษณ์เกี่ยวกับรายงานฉบับนี้ ประธานสถาบันได้เน้นย้ำเป็นพิเศษว่า แม้ยังมีความไม่แน่นอนเกี่ยวกับแนวโน้มของความขัดแย้งในตะวันออกกลาง แต่บรรดาบริษัทเยอรมันก็ “มีมุมมองเชิงลบน้อยลงอย่างเห็นได้ชัด”

ขอเตือนความจำว่า ดัชนีที่เผยแพร่ออกมาเมื่อสัปดาห์ที่แล้วก็ยืนยันภาพการฟื้นตัวของความเชื่อมั่นในเศรษฐกิจเยอรมนีเช่นกัน กล่าวคือ ดัชนี ZEW ขยับขึ้นมาที่ 26.3 จุด (จากเดิม 10.5 จุด) ขณะที่การประเมินสถานการณ์ปัจจุบันปรับดีขึ้นจาก -81.0 เป็น -77.6 จุด ดัชนี PMI แบบ Composite ฉบับเบื้องต้นของเยอรมนีขยับเข้าสู่โซนขยายตัว โดยเพิ่มจาก 49.5 เป็น 51.2 จุด ขณะเดียวกัน ดัชนี PMI ภาคอุตสาหกรรมแตะระดับ 52.2 จุด ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบกว่าสี่ปี

แตกต่างจากดัชนี ZEW ซึ่งสะท้อนความคาดหวังของนักวิเคราะห์การเงินและนักลงทุน ดัชนี PMI แสดงถึงพัฒนาการจริงของระดับกิจกรรมทางธุรกิจในภาคบริษัท ส่วนดัชนี IFO นั้นให้ภาพที่ครอบคลุมมากขึ้นของบรรยากาศทางธุรกิจ โดยผสมผสานทั้งการประเมินสถานการณ์ปัจจุบันและความคาดหวังของภาคธุรกิจในอนาคต ผลลัพธ์ก็คือ ZEW, PMI และ IFO ร่วมกันวาดภาพเดียวกันของกระบวนการฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปของเศรษฐกิจเยอรมนี

ด้วยเหตุนี้ รายงานดังกล่าวจึงเป็นปัจจัยบวกต่อยูโรและช่วยหนุนปัจจัยพื้นฐานของสกุลเงิน อย่างไรก็ดี ตลาดยังคงถูกขับเคลื่อนด้วยประเด็นภูมิรัฐศาสตร์เป็นหลัก ตราบใดที่จุดสนใจยังอยู่ที่กระบวนการคลี่คลายความตึงเครียดในตะวันออกกลาง ทิศทางของการเจรจา (ไม่ใช่ตัวเลขสถิติเศรษฐกิจมหภาค) จะเป็นตัวกำหนดการเคลื่อนไหวของ EUR/USD ในระยะสั้นและระยะกลาง

ดังนั้น การพิจารณาเปิดสถานะซื้อในคู่เงินนี้จึงควรทำก็ต่อเมื่อราคาสามารถยืนเหนือแนวต้านที่ระดับ 1.1410 ได้อย่างมั่นคง (เส้นกลางของอินดิเคเตอร์ Bollinger Bands บนกราฟรายวัน) หลังจากนั้นจึงคาดว่าคู่เงินจะกลับเข้าสู่กรอบ 1.1410 – 1.1470 ซึ่งเป็นกรอบการซื้อขายที่ดำเนินมาตลอดสามสัปดาห์ที่ผ่านมา