O Brent ultrapassou US$ 107 por barril após um recuo modesto na sessão anterior, enquanto o WTI é negociado em torno de US$ 93. Funcionários iranianos expressaram em privado profundo pessimismo ontem quanto às perspectivas de um acordo de cessar-fogo com Washington e da reabertura da navegação pelo Estreito de Ormuz antes das eleições de meio de mandato dos EUA, em novembro. Esse clima se intensificou depois que o presidente dos EUA, Donald Trump, rejeitou uma proposta de restabelecer totalmente a navegação pelo estreito no prazo de sete dias.

Paralelamente, a Arábia Saudita restaurou apenas cerca de metade da capacidade de transporte de seu oleoduto transnacional Leste-Oeste — a artéria vital que contorna Ormuz — após ataques de drones no início deste mês interromperem as operações. Segundo várias fontes, os fluxos para o Mar Vermelho já atingiram pelo menos 3,5 milhões de barris por dia.

Embora os riscos geopolíticos permaneçam enormes, o mercado aprendeu uma verdade simples: os suprimentos de petróleo geralmente encontram uma maneira de chegar aos consumidores. No momento, não vemos um rali de preços sustentado, que seria inevitável se os traders estivessem realmente temerosos de uma interrupção iminente e significativa do abastecimento físico.

Está claro que, no conjunto de setembro, os preços do petróleo subirão pelo terceiro mês consecutivo, em meio à escalada das tensões entre EUA e Irã, às interrupções nas rotas alternativas sauditas e às possíveis restrições dos EUA às exportações de diesel. Desde o início do ano, o Brent acumula alta de mais de 70%, tendo como pano de fundo o conflito no Oriente Médio, que já dura mais de sete meses.

O spread entre os contratos de Brent com vencimentos próximos aumentou para mais de US$ 7 por barril, enquanto estava abaixo de US$ 1 no fim do mês passado. Essa configuração — conhecida como backwardation — é um sinal clássico de um mercado restrito. Na Europa, o Brent a preço fixo, principal referência do mercado físico, também está sendo negociado com um prêmio significativo em relação aos contratos futuros.

Perspectiva técnica: os compradores precisam romper a resistência mais próxima, em US$ 96, para buscar US$ 100, nível acima do qual um rompimento será bastante difícil. O alvo mais distante está em US$ 104. Em caso de queda, os vendedores tentarão assumir o controle em US$ 92. Se conseguirem, um rompimento do intervalo representaria um duro revés para os compradores e levaria o petróleo a US$ 89, com possibilidade de chegar a US$ 87.