油價在連續上漲後，今天略為回落，而這波漲勢與美伊談判缺乏進展有直接關聯。

在前一個交易日小幅回落後，Brent 再度突破每桶 107 美元，而 WTI 則在每桶約 93 美元附近交易。伊朗官員昨日時在私下對於與華府達成停火協議、以及在 11 月美國期中選舉前重新開放霍爾木茲海峽航運的前景，表達了極度悲觀的看法。在美國總統 Donald Trump 拒絕一項在七天內完全恢復海峽航行的提案後，這種悲觀情緒更為強烈。

與此同時，Saudi Arabia 在其跨國東西向輸油管線上，目前僅恢復了約一半的輸送量。這條關鍵管線可繞過霍爾木茲海峽，堪稱生命線。本月稍早遭到無人機襲擊後，該管線一度被迫停止運作。根據多方消息來源，流向紅海的供油量已經達到至少每日 350 萬桶。

儘管地緣政治風險依然極高，市場已經吸取了一個簡單的教訓：原油供應通常會找到送達消費者的途徑。就目前情況來看，我們尚未看到一波持續的價格飆升——若交易員真心擔憂實體供應即將出現重大且迫在眉睫的中斷，這樣的行情幾乎難以避免。

很明顯地，就整個 9 月而言，在美伊緊張局勢升級、Saudi 避開霍爾木茲的繞行路線發生中斷，以及美國可能限制柴油出口等因素影響下，油價將連續第三個月上漲。自今年年初以來，在已持續逾七個月的中東衝突背景下，Brent 已累計上漲逾 70%。

近月 Brent 契約之間的價差已經擴大到每桶超過 7 美元，而在上月底時仍低於 1 美元。這種結構——所謂的「現貨溢價」（backwardation）——是市場吃緊的典型跡象。在歐洲，作為實物市場主要基準的固定價格 Brent，目前的交易價格也顯著高於期貨價格。

技術面來看：買方需要先攻克最近的阻力位 96 美元，才能以 100 美元為目標，而一旦突破該水準之後，想再向上突破將會相當困難。更遠的目標位在 104 美元。若價格回落，空方將嘗試奪取 92 美元這一關鍵水準；如果成功，區間被跌破將對多頭造成嚴重打擊，並把 Oil 壓低至 89 美元，且不排除進一步下探至 87 美元的可能。