Скорость имеет значение. В отличие от ФРС, которая удивила инвесторов своим намерением сделать больше, чем те ожидали, Банк Японии разочаровал. Он повысили ставку овернайт с 1% до 1,25% в третий раз за последние 10 месяцев, что стало самым агрессивным циклом ужесточения денежно-кредитной политики с 1990. Однако такой результат прогнозировался, наличие двух инакомыслящих – нет. Это стало ударом по иене – котировки USD/JPY взлетели к максимальной отметке с начала сентября.

Динамика ставок центробанков

Любопытно, что накануне заседания Совета управляющих Wells Fargo и Citigroup предупреждали, что иена рухнет, так как рыночные ожидания в отношении агрессивного ужесточения денежно-кредитной политики BoJ завышены. Несмотря на рост ставки овернайт и заявление Кадзуо Уэды, что теперь не следует исключать ее нового повышения ни на одной их последующих встреч, USD/JPY рванула на север.

Тойтиро Асада и Аяно Сато проголосовали против вердикта Банка Японии продолжить цикл монетарной рестрикции. Оба были назначены на свои посты Санаэ Такаити. Их инакомыслие рынок расценил как нежелание премьер-министра поддерживать ужесточение денежно-кредитной политики Если эти «голуби» и дальше будут ставить палки в колеса BoJ, прежние темпы повышения ставок, раз в 6 месяцев, вернутся, что позволит USD/JPY продолжить ралли.

Не внушает оптимизма поклонникам иены и неожиданное замедление потребительских цен в Японии с 1,9% до 1,8% в августе, первое за четыре месяца. Хоть Кадзуо Уэда и говорит, что инфляция рискует превысить таргет в 2%, поэтому BoJ должен быть бдительным и не доводить дело на агрессивного повышения ставок, снижение темпов роста CPI – веский аргумент в пользу неторопливого ужесточения денежно-кредитной политики. Это оказывает давление на «медведей» по USD/JPY.

Динамика инфляции в Японии

Чем выше поднимается пара, тем выше риски возобновления вербальных и валютный интервенций. Тем больше недовольства со стороны США, где Скотт Бессент обосновывает вмешательства рисками распродаж казначейских облигаций со стороны крупнейшего держателя – Японии.

Таким образом, ралли USD/JPY – результат комбинации более агрессивно настроенной на борьбу с инфляцией ФРС и разочарования от действий и риторики Банка Японии. Если его цикл монетарной рестрикции пойдет медленнее, чем ожидали рынки, широкий дифференциал ставок и использование иены в качестве валюты фондирования в операциях carry trade позволят анализируемой паре продолжить восходящее движение. Сколько бы обратного не хотелось правительству и центробанку.

Технически на дневном графике USD/JPY имеет место прорыв двух из трех динамических сопротивлений в виде скользящих средних. Это позволяет покупать пару, пока ее котировки держатся выше поддержки в виде пивот-уровня на 156,95.