Kedudukan jual pendek jelas memuncak ketika pasaran sedang rancak: sejak akhir Mac, S&P 500 meningkat kira-kira 18%. Minat jual pendek pada indeks itu hampir mencapai paras rekod, iaitu 3.79% daripada jumlah kedudukan (data: S3 Partners), manakala bagi Russell 3000, pendedahan jual pendek mencatat rekod 6.3%. Pelabur yang bersikap pesimis kekal berdegil dan kini mula mendapat ganjaran: kebimbangan terhadap pulangan pelaburan dalam kecerdasan buatan (AI) serta persaingan daripada China menolak S&P 500 turun kira-kira 1.6% minggu lalu — walaupun pertaruhan mereka kerap mengalami kerugian sepanjang tahun ini.

Indeks S&P 500 membatalkan kenaikan awal dan ditutup di wilayah merah selepas kejatuhan saham Apple dan Tesla mengatasi kenaikan saham‑saham lain. Lapan daripada 11 sektor dalam Indeks S&P 500 berakhir lebih rendah, dipimpin oleh sektor penjagaan kesihatan dan bahan mentah; sektor teknologi dan tenaga kekal lebih tahan.

Dinamik Indeks Saham

Kekurangan kecairan pada musim panas semakin ketara: volum dagangan kira-kira 20% di bawah purata 30 hari. Indeks S&P 500 berwajaran sama susut 0.5%, manakala bilangan kaunter yang mencatat kerugian hampir dua kali ganda bilangan kaunter yang mencatat keuntungan. Keluasan pasaran semakin lemah walaupun saham cip kelihatan mencatat rekod.

Pelabur bimbang mengenai persaingan dalam bidang kecerdasan buatan (AI). Alibaba melancarkan model Qwen 3.8 Max dengan 2.4 trilion parameter dan menyifatkannya sebagai kedua selepas Fable 5 milik Anthropic. Reaksi pasaran hambar, berbeza dengan penjualan besar-besaran pada Jumaat lalu selepas Moonshot AI mengumumkan Kimi K3. Citi Research menyatakan bahawa kejayaan jangka panjang dalam kecerdasan buatan memerlukan sumber yang sangat besar dan pangkalan pelanggan yang setia — keupayaan yang dimiliki oleh firma seperti Alibaba.

Di bawah permukaan, sesuatu yang lebih membimbangkan sedang terbentuk. Data daripada Goldman Sachs menunjukkan bahawa dana lindung nilai telah menjual saham teknologi pada kadar terpantas yang pernah direkodkan: dalam enam daripada lapan minggu kebelakangan ini, mereka merupakan penjual bersih sektor tersebut, mengurangkan pegangan agregat kira-kira 10%, menandakan pengunduran terbesar sejak siri data ini bermula lebih sedekad lalu. Penganalisis sudah pun menunjukkan tanda-tanda penyerahan pasaran.

Faktor geopolitik menambah risiko dalaman: ketegangan berpanjangan yang melibatkan Iran boleh menolak harga minyak lebih tinggi, menghidupkan semula kebimbangan inflasi dan mendorong semula perbincangan mengenai pengetatan dasar Rizab Persekutuan Amerika Syarikat (Fed).

Dinamik minat penjualan pendek merentasi indeks ekuiti

Ketara sekali, kedudukan bearish memuncak ketika pasaran sedang rancak: sejak akhir Mac, S&P 500 telah naik sebanyak 18%. Minat jual kosong dalam indeks tersebut hampir mencecah rekod 3.79% daripada jumlah kedudukan (data S3 Partners), dan bagi Russell 3000, pendedahan jual kosong mencapai rekod 6.3%. Pelabur bearish kekal berdegil dan kini mula mendapat ganjaran: kebimbangan tentang pulangan pelaburan AI dan persaingan dari China menolak S&P 500 turun kira-kira 1.6% minggu lalu — walaupun pertaruhan mereka banyak kali rugi sepanjang tahun ini.

Pelabur berdepan tempoh lima hari yang sibuk dalam musim laporan pendapatan. Alphabet, Tesla, IBM dan Intel akan mengumumkan sama ada keuntungan mereka benar-benar menyokong jangkaan tinggi pada masa ini. Data makro terhad, dan pegawai Rizab Persekutuan (Fed) berdiam diri menjelang keputusan dasar pada 29 Julai. Siapakah yang akan menang — pelabur optimis yang telah mendorong indeks naik 18% atau pelabur pesimis yang memegang kedudukan jual singkat pada paras rekod? Kemungkinan besar jawapannya akan datang daripada musim laporan pendapatan.

Daripada sudut teknikal, carta harian menunjukkan Indeks S&P 500 sedang menguji paras sokongan dinamik yang dibentuk oleh purata bergerak utama. Kegagalan untuk bertahan di sini akan meningkatkan risiko pembetulan dan mengeluarkan isyarat jualan teknikal apabila paras 7,425 ditembusi.