Le rapport sur l’inflation pour le deuxième trimestre 2026, publié le 20 juillet, s’est avéré déterminant pour renforcer les anticipations d’un nouveau resserrement monétaire de la Reserve Bank of New Zealand (RBNZ). Cela apporte à son tour un soutien significatif au dollar néo-zélandais, d’autant plus que les marchés s’attendent désormais à ce que les taux d’intérêt de la US Fed restent inchangés.

Les données sur l’inflation ont surpris à la hausse. Sur un an, les prix à la consommation ont accéléré à 4,1 %, contre 3,1 % au premier trimestre, dépassant à la fois le consensus des économistes (4,0 %) et la propre prévision de la RBNZ (3,9 %). D’un trimestre sur l’autre, les prix ont augmenté de 1,5 %, contre une prévision de 1,4 %.

Les détails du rapport indiquent que les pressions inflationnistes sont largement d’origine externe. Le principal facteur a été l’inflation des prix des carburants dans le contexte de la guerre au Moyen-Orient : le prix de l’essence a bondi de 27,5 % sur un an et celui du diesel de 71,1 %. En excluant cet élément, l’inflation annuelle n’aurait été que de 2,9 %.

Après une période de ralentissement, l’économie néo-zélandaise montre des signes de reprise, aidée par l’assouplissement antérieur de la politique monétaire. Cependant, ce rebond reste fragile en raison de l’affaiblissement de la demande intérieure, de la baisse de la confiance des entreprises et de l’impact négatif du choc énergétique.

La publication de l’inflation a conforté les anticipations du marché concernant de nouvelles hausses de taux. Rappelons que le 8 juillet, la RBNZ a relevé le taux directeur de 25 points de base, à 2,50 % — sa première hausse en trois ans — et a signalé sa volonté de resserrer davantage ; le rapport sur l’inflation a renforcé ces attentes. Les opérateurs de marché intègrent désormais dans les prix de nouvelles hausses de taux en octobre ou décembre 2026, puis une autre en février 2027.

Les grandes banques divergent quant au calendrier et à l’ampleur du mouvement, mais s’accordent sur sa direction. HSBC anticipe des hausses de 25 points de base chaque trimestre, portant le taux à 3,50 % d’ici le troisième trimestre 2027. Westpac prévoit également des relèvements en septembre et en décembre 2026, mais table sur un pic plus élevé, à 4,0 % d’ici septembre 2027. ANZ envisage, de son côté, deux hausses consécutives en septembre et octobre.

Étant donné que l’inflation a nettement dépassé la borne supérieure de la cible (1–3 %) et se situe à un plus haut de deux ans, la probabilité d’un nouveau resserrement de la RBNZ est élevée. La banque centrale devrait toutefois agir avec prudence, compte tenu de la fragilité de la reprise. Quoi qu’il en soit, le contexte fondamental demeure actuellement favorable au dollar néo-zélandais.

Les positions spéculatives sur le NZD ont peu évolué au cours de la semaine considérée : la position nette vendeuse s’établit à -3,68 milliards de dollars, mais au vu du rapport sur l’inflation, nous anticipons une réduction des positions courtes dans les prochaines semaines. Le prix implicite tente d’amorcer un mouvement haussier.

La publication de l’inflation et la révision des anticipations de taux renforcent considérablement le scénario haussier pour le NZD/USD. Nous n’attendons plus de repli vers 0,5621 ; un scénario plus probable est désormais une progression en direction du sommet de mai à 0,5988. Les principaux obstacles potentiels sur ce trajet incluent des commentaires restrictifs ou prudents de la part des responsables de la RBNZ, ainsi qu’une détérioration de la situation géopolitique et des conditions du commerce extérieur.