Alors que le Bitcoin n'arrive toujours pas à repasser le seuil des 60 000 $ — signe qu'il pourrait se préparer à une nouvelle forte baisse — la société de Michael Saylor, Strategy, a annoncé une refonte en profondeur du modèle financier qui sous-tend sa stratégie Bitcoin. Il s'agit d'un signal majeur pour l'ensemble du marché crypto. Voici pourquoi.

Hier, la société a annoncé qu’elle pourrait vendre jusqu’à 1,25 milliard de dollars de Bitcoin pour renforcer sa réserve de trésorerie et a lancé deux programmes de rachat d’actions ordinaires et privilégiées, pouvant aller jusqu’à 1 milliard de dollars chacun. Strategy s’est également engagée à faire preuve de davantage de discipline dans l’émission d’actions ordinaires, en particulier lorsque le cours de l’action se rapproche de la valeur des avoirs en Bitcoin de la société.

Le conseil d’administration a défini une nouvelle politique : maintenir une réserve de trésorerie minimale équivalente à au moins 12 mois de dividendes prévus sur les actions privilégiées, plus les frais d’intérêts. Après l’émission d’actions ordinaires de la semaine dernière, les réserves de trésorerie de la société s’élevaient à 2,55 milliards de dollars, et les dividendes sur les actions privilégiées STRC ont été relevés à 12 %. Le marché a fortement réagi : l’action ordinaire a bondi d’environ 13 %, sa plus forte hausse quotidienne depuis près de quatre mois.

Derrière les détails techniques de la restructuration se cache la reconnaissance d’un problème fondamental lié aux achats sans fin de Bitcoin par Saylor. Pendant des années, le modèle était auto-renforçant : émettre des titres, investir le produit en Bitcoin, voir la valeur des actifs augmenter, émettre de nouveaux titres. Ce schéma reposait sur un avantage financier qui s’est évaporé vendredi dernier.

Le rapport de la société indique que le mNAV — le ratio entre la valorisation boursière de la société (ajustée de la dette et des actions privilégiées) et la valeur de son Bitcoin — est passé sous la parité et est devenu négatif. C’est précisément le signal que de nombreux experts redoutaient, craignant des problèmes structurels au sein de l’entreprise.

Mais ce changement de modèle a des conséquences qui dépassent largement le seul cas de Strategy. La demande de Bitcoin ces dernières années dépendait de plus en plus des acheteurs institutionnels, et Strategy était l’une des plus importantes sources de cette demande additionnelle. Désormais, alors que la société passe d’une accumulation inconditionnelle à une gestion active de la liquidité, avec la possibilité de ventes, le marché est contraint de repenser non seulement la stratégie de Saylor, mais aussi l’un des piliers clés de tout le récit haussier.

Recommandations de trading

Bitcoin

Les acheteurs visent actuellement un retour à 60 600 $, ce qui ouvrirait une voie directe vers 62 600 $, puis vers 64 000 $. Une cassure au-dessus de ce niveau indiquerait des tentatives de rétablissement du marché haussier. À la baisse, je prévois des acheteurs autour de 58 500 $. Une chute en dessous de cette zone pourrait rapidement pousser le BTC vers 56 100 $. L’objectif le plus éloigné se situerait autour de 53 600 $.

Ethereum

Une consolidation claire au-dessus de 1 582 $ ouvre une voie directe vers 1 645 $. L’objectif plus éloigné est le sommet proche de 1 725 $ ; une cassure au-dessus de ce niveau signalerait un renforcement du sentiment haussier et un regain d’intérêt des acheteurs. En cas de repli, je m’attends à voir des acheteurs autour de 1 515 $. Un mouvement en dessous de cette zone pourrait rapidement pousser ETH vers 1 433 $, avec un objectif plus lointain autour de 1 338 $.

Ce que montre le graphique

• Les lignes rouges représentent les niveaux de support et de résistance, où le prix devrait soit marquer une pause, soit réagir fortement.
• La ligne verte représente la moyenne mobile à 50 jours.
• La ligne bleue correspond à la moyenne mobile à 100 jours.
• La ligne vert citron indique la moyenne mobile à 200 jours.

Lorsque le prix teste ou franchit l’une de ces moyennes mobiles, le mouvement est souvent soit stoppé, soit relancé avec un nouvel élan sur le marché.