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19.03.2026 09:58 AM
« Moteur en panne » MAGA
La situation au Moyen-Orient a placé la logistique – et la survie même des plus grandes économies de la région – au bord du gouffre. L’avertissement des Gardiens de la révolution islamique ressemble à une épitaphe pour l’ancien ordre mondial. La « liste de cibles légitimes » de Téhéran (de la raffinerie Samref en Arabie saoudite aux actifs de Chevron au Qatar) constitue une menace directe pour 30 % des exportations énergétiques mondiales. L’Iran ne se contente plus de parler de « fermeture » du détroit – il prévoit de détruire physiquement la base de production de ses adversaires en réponse aux frappes sur ses propres installations. Une attaque contre la cité industrielle de Ras Laffan n’est pas un épisode isolé de plus ; elle frappe le « plexus solaire » du marché mondial du GNL.
Le Qatar, qui s’efforce depuis longtemps de rester neutre, a officiellement accusé d’autres acteurs de violer sa souveraineté et affirmé son droit à riposter. Lorsque Doha évacue le personnel de ses grands complexes gaziers, les marchés y voient une préparation à une guerre majeure. Donald Trump a pris une mesure radicale en suspendant temporairement le Jones Act de 1920. Pour la politique américaine, c’est tectonique : renoncer à un siècle de protectionnisme maritime afin de réduire les coûts de transport du pétrole, du gaz et des engrais entre ports américains. La mesure de la Maison-Blanche vise à inonder le marché intérieur de marchandises en utilisant des flottes étrangères.
Alors que le blocus d’Hormuz étrangle les chaînes d’approvisionnement mondiales, Trump tente de gagner du temps et d’atténuer la douleur des consommateurs à l’approche d’un mois de novembre crucial. Dans le fond, c’est l’aveu que le système logistique américain n’est pas capable de suivre le rythme de la refonte de l’ère MAGA en contexte de guerre. Le vice-président J.D. Vance joue le rôle de « rassurant » pour Wall Street, qualifiant la flambée du pétrole de temporaire et rejetant la faute sur l’héritage de Biden. Mais les marchés font davantage confiance aux actions de l’Inde : Delhi a déjà envoyé des navires de guerre pour escorter ses bâtiments. Trump continue d’affirmer que les alliés doivent prendre en charge la protection du détroit eux-mêmes « dès que l’Iran tombera ».
Parallèlement, la Directrice du renseignement national américaine, Tulsi Gabbard, a fait une déclaration publique tranchante concernant le Pakistan, le qualifiant de principale menace nucléaire. Cela pourrait signaler des préparatifs visant à élargir la zone de conflit ou à exercer une pression préventive sur Islamabad pour l’empêcher de venir en aide à Téhéran. Les États-Unis ont également Cuba dans leur ligne de mire. Privée de pétrole du Venezuela et du Mexique, Cuba fait face à des coupures de courant pouvant atteindre 20 heures. L’assaut contre les comités du Parti communiste à Morón envoie un signal clair : l’idéologie cède le pas à la simple survie. L’aveu par Díaz-Canel de pourparlers avec les États-Unis est une capitulation forcée devant la réalité. Mais Trump peut-il transformer une « solution cubaine » en triomphe alors que le Moyen-Orient est en flammes ?
La pause agressive de la Fed
La réunion de mars de la Fed a confirmé les pires craintes des optimistes. Le régulateur a maintenu le taux directeur à 3,50 %–3,75 % malgré l’appel dissident de Stephen Miran en faveur d’une baisse immédiate. Le graphique à points ressemble à une condamnation à mort pour les haussiers : sept responsables ne voient aucune raison de réduire les taux cette année. Le contexte macroéconomique pour 2026 devient de plus en plus inquiétant :
La Réserve fédérale a de fait admis qu’elle ne peut pas contrôler les chocs d’offre externes. Le marché de l’emploi stagne, mais pour la Fed, cela passe au second plan face au risque de voir l’inflation se maintenir au-dessus de l’objectif de 2 %. Nous assistons à une « pause agressive » classique qui, en temps de guerre, peut se prolonger jusqu’à l’automne. Jerome Powell a affiché un calme glacial lors de la conférence de presse. Sa rhétorique ne laissait aucune place à l’ambiguïté : si l’inflation ne recule pas, les taux pourraient non seulement rester stables, mais encore monter. Powell a insisté sur le fait que la Fed n’est pas liée à un calendrier et « n’est pas pressée » de distribuer de l’argent bon marché.
Un accent particulier a été mis sur le Moyen-Orient. Le patron de la Fed a explicitement lié la trajectoire future des taux aux prix de l’essence et de l’énergie. En pratique, la Fed a déplacé la responsabilité des résultats de la politique monétaire sur les épaules des missiles iraniens et des logisticiens américains. Tant que « l’or noir » tutoiera les sommets historiques, Powell maintiendra l’économie dans un étau « restrictif ». Derrière les chiffres arides du PIB se joue une bataille politique sans précédent. Le mandat de Powell expire en mai, mais il refuse de quitter le conseil tant que l’enquête du Département de la Justice sur la reconstruction du siège est en cours. Pour les marchés, cela signifie une période de double pouvoir et de paralysie.
Le candidat de Trump, Kevin Warsh, est l’otage de cette situation. Le sénateur Tom Tillis a déclaré qu’il bloquerait la confirmation de Warsh tant que Powell sera visé par l’enquête, qu’il considère comme politiquement motivée. Cela crée la tempête parfaite :
Cela ne fait qu’ajouter de la volatilité à un marché déjà nerveux. Tandis que le Moyen-Orient brûle, les indices actions américains sont dans le rouge. Le Brent a bondi de 8 % et a brièvement franchi les 112 $, condamnant la séance. Le S&P 500 a clôturé en baisse de 1,4 % mercredi, et le Nasdaq 100 ainsi que le Dow Jones ont reculé de concert. La guerre du Golfe inonde littéralement les marchés de volatilité, annihilant les chances de rebond. Le choc énergétique a été le déclencheur qui a transformé un pessimisme prudent en ventes massives.
Alors que les indices boursiers reculent, le Trésor américain enregistre un record historique : la dette fédérale américaine a dépassé pour la première fois les 39 000 milliards de dollars. Cela signifie qu’un « sac à dos » de 114 319 $ pèse désormais sur chaque citoyen. Dans ce contexte, la pause du FOMC a ajouté une solide dose de rhétorique agressive au cocktail de marché. Le scepticisme des responsables de la Fed quant aux baisses de taux en 2026 est renforcé par un indice des prix à la consommation particulièrement vigoureux. Les guerres tarifaires de Trump et la flambée des prix de l’énergie ont créé un piège inflationniste dont la Fed ne peut sortir sans douleur.
Les frappes contre l’infrastructure énergétique iranienne ont ricoché sur les résultats des entreprises américaines. Les rendements des Treasuries montent, mettant tous les secteurs sous pression. Les fintechs ont été durement touchées : Visa (-3,1 %) et Mastercard (-3,7 %) ont reculé en raison de la hausse des coûts de financement. Fait surprenant, même les valeurs défensives (B&G et Walmart) ont perdu plus de 2,5 %, les investisseurs ne croyant plus à la résilience du consommateur avec les prix actuels de l’essence. Seul Micron, malgré la déroute du Nasdaq, a clôturé à l’équilibre – signe que la confiance dans les semi-conducteurs l’emporte encore sur les craintes de guerre.
L’indice du dollar (DXY) a franchi de manière décisive le seuil des 100 points. Les opérateurs se réfugient dans le cash tandis que la Fed s’interroge sur « l’incertitude des conséquences de la guerre ». Les baisses de taux sont repoussées à décembre 2026, voire janvier 2027, figeant de fait les marchés dans leur état actuel. Alors que la Fed resserre, la BCE préfère une observation prudente. La plupart des analystes s’attendent au maintien des taux inchangés ce jeudi. La configuration actuelle – taux de dépôt à 2 % et taux des opérations principales de refinancement à 2,15 % – est en place depuis juillet 2025, créant une illusion de stabilité.
Mais une fracture se prépare au sein du régulateur. Tandis que les économistes conservateurs (Bloomberg, Reuters) prévoient des taux inchangés jusqu’à la fin de l’année, les acteurs de marché intègrent déjà deux hausses, la première pouvant « partir » en juin. Christine Lagarde est prise dans un étau : une croissance fragile de 1,2 % d’un côté, le spectre d’un choc inflationniste façon 2022 de l’autre. Lagarde peut-elle juguler l’inflation liée aux carburants ? Le principal cauchemar pour la région eurasiatique, c’est une envolée de plus de 40 % du Brent et du WTI depuis fin février. L’« agréable » inflation de 1,9 % enregistrée en février dans la zone euro ne doit pas tromper – il s’agit de chiffres antérieurs à l’escalade.
La véritable ampleur de la catastrophe n’apparaîtra que dans les données d’avril. Lagarde promet publiquement d’éviter une répétition du krach énergétique d’il y a quatre ans, mais les outils de la BCE sont limités. Si la prévision de décembre (1,9 % d’inflation en 2026) paraissait autrefois réaliste, elle semble aujourd’hui provenir d’une autre époque. Le régulateur devra l’admettre : la « cible » redevient un rêve hors de portée. À l’image de la promesse de Trump de terminer rapidement l’opération en Iran, elle fond plus vite que les réserves stratégiques de pétrole. HSBC a déjà élaboré un « scénario réaliste » : si les prix de l’énergie restent à leurs niveaux actuels, l’inflation de la zone euro pourrait dépasser 3 % au second semestre.
19 mars, 00:45 / Nouvelle-Zélande / Croissance du PIB, T4 / préc.: -1,0 % / réel : 1,1 % / prévision : 0,4 % / NZD/USD – en baisse L’économie néo-zélandaise a progressé de 1,1 % au T3 2025 après une contraction de 1,0 % au trimestre précédent. Cette publication positive du PIB signale une reprise de la demande intérieure et l’adaptation des principaux secteurs manufacturiers au contexte macroéconomique actuel. Cet indicateur est la mesure la plus complète de l’économie nationale, reflétant la valeur totale des biens et services produits. Si le T4 confirme la prévision de 0,4 %, le kiwi s’affaiblira.
19 mars, 02:50 / Japon / Commandes de machines, janvier / préc.: -6,4 % / réel : 16,8 % / prévision : 10,5 % / USD/JPY – en hausse Les commandes de machines du Japon en glissement annuel ont augmenté de 16,8 % en décembre 2025 après une baisse de 6,4 % en novembre. Le résultat a largement dépassé les moyennes historiques et reflète un net rebond de l’investissement industriel. Les commandes de machines sont un indicateur avancé des dépenses d’investissement des entreprises, signalant un renforcement des capacités de production du pays en début d’année. Si les commandes de janvier atteignent la prévision de 10,5 %, le yen s’affaiblira.
19 mars, 03:30 / Australie / Évolution de l’emploi, février / préc.: 68,5 k / réel : 17,8 k / prévision : 20,3 k / AUD/USD – en hausse L’emploi australien a augmenté de 17,8 k en janvier 2026 pour atteindre un nouveau sommet de 14,7 millions. Cette progression marque un deuxième mois consécutif de création d’emplois, principalement tirée par une hausse de plus de 50 k des emplois à temps plein. Malgré un recul du travail à temps partiel, le taux de participation reste élevé, ce qui témoigne d’un marché du travail sain. Si l’emploi en février augmente jusqu’à la prévision de 20,3 k, le dollar australien se renforcera.
19 mars, 06h00 & 09h30 / Japon / Décision de politique monétaire de la BOJ / préc. : 0,75 % / actuel : 0,75 % / prévision : 0,75 % / USD/JPY – volatil Lors de sa première réunion de 2026, la Bank of Japan a maintenu son taux directeur de court terme à 0,75 %, son plus haut niveau depuis 30 ans. La banque a relevé ses prévisions de croissance et d’inflation, en citant les effets des nouveaux accords commerciaux et des mesures de relance budgétaire. Malgré les appels à un resserrement immédiat, le conseil a préféré évaluer la résilience de la dynamique actuelle des prix avant de franchir de nouvelles étapes. Le maintien d’une trajectoire de resserrement graduel reflète la confiance de la BOJ dans une trajectoire économique stable, soutenue par la politique budgétaire. Cette décision entraînera de la volatilité sur l’USD/JPY.
19 mars, 07h30 / Japon / Production industrielle, janvier (définitif) / préc. : -2,2 % / actuel : 2,6 % / prévision : 2,3 % / USD/JPY – en hausse La production industrielle japonaise a augmenté de 2,6 % sur un an en décembre 2025, compensant entièrement la baisse de 2,2 % du mois précédent. Le chiffre définitif dépasse les moyennes historiques, confirmant la résilience du secteur industriel en ce début d’année. Malgré une demande extérieure volatile, les capacités s’adaptent aux défis macroéconomiques. Si la production de janvier atteint la prévision de 2,3 %, le yen s’affaiblira.
19 mars, 10h00 / Royaume-Uni / Variation de l’emploi, janvier / préc. : 82 k / actuel : 52 k / prévision : -4 k / GBP/USD – en baisse L’emploi au Royaume-Uni a augmenté de 52 k au quatrième trimestre 2025 pour atteindre 34,244 millions — deuxième période consécutive de gains, mais à un rythme plus lent que le bond de 82 k précédent. Les recrutements ont concerné principalement des postes à temps partiel, tandis que le ratio emploi/population a reculé à 75,0 %. Si l’emploi de janvier recule à -4 k comme prévu, la livre sterling s’affaiblira.
19 mars, 13h00 / Zone euro / Production dans la construction, janvier / préc. : -1,4 % / actuel : -0,9 % / prévision : -0,2 % / EUR/USD – en hausse La production dans la construction de la zone euro a reculé de 0,9 % sur un an en décembre 2025. Le rythme de la baisse s’est atténué par rapport à novembre, mais le secteur reste sous pression en raison de coûts d’emprunt élevés et d’une demande d’investissement faible. Les niveaux actuels demeurent inférieurs aux moyennes de long terme, ce qui reflète une stagnation de la construction. Si le recul de janvier se limite à -0,2 % comme prévu, l’euro sera soutenu.
19 mars, 13h00 / Zone euro / Rémunération par employé (salaires), T4 / préc. : 3,8 % / actuel : 3,0 % / prévision : 2,8 % / EUR/USD – en baisse La croissance des salaires dans la zone euro a ralenti à 3,0 % au troisième trimestre 2025, son niveau le plus faible en trois ans. Le refroidissement le plus marqué a été observé aux Pays-Bas, en Italie, en Espagne et en Allemagne. La diminution des pressions salariales sur le marché du travail pourrait donner à la BCE une marge de manœuvre pour assouplir sa politique à moyen terme. Si la croissance des salaires au T4 ralentit jusqu’à la prévision de 2,8 %, l’euro s’affaiblira.
19 mars, 15h00 / Royaume-Uni / Décision de politique monétaire de la Bank of England, conférence de presse / préc. : 3,75 % / actuel : 3,75 % / prévision : 3,75 % / GBP/USD – volatil La Bank of England devrait maintenir son taux directeur à 3,75 % dans un contexte de fortes incertitudes géopolitiques. L’escalade au Moyen-Orient et un prix du pétrole au-dessus de 100 $/bbl ont conduit la banque à adopter une attitude prudente, retardant les projets d’assouplissement des conditions monétaires. Les anticipations de marché se sont orientées vers une période plus longue de taux élevés pour contenir les risques d’inflation. Si la BoE maintient son taux à 3,75 %, la volatilité de la livre sterling devrait augmenter.
19 mars, 15h30 / États-Unis / Nouvelles inscriptions hebdomadaires au chômage / préc. : 214 k / actuel : 213 k / prévision : 215 k / USDX – en baisse Les nouvelles inscriptions au chômage se sont élevées à 213 k lors de la première semaine de mars 2026, un niveau proche de celui des semaines précédentes. Ces données confirment un marché du travail caractérisé par de faibles licenciements malgré un ralentissement plus général des embauches. Les demandes continues ont diminué à 1,85 million, ce qui reflète une certaine stabilité des flux de chômage. Les marchés suivront également les demandes des employés fédéraux dans un contexte de risques de fermeture du gouvernement. Si les nouvelles inscriptions augmentent jusqu’à 215 k, l’indice du dollar s’effritera.
19 mars, 15h30 / États-Unis / Indice manufacturier de la Federal Reserve de Philadelphie, mars / préc. : 12,6 / actuel : 16,3 / prévision : 10,0 / USDX – en baisse L’indice manufacturier de la Federal Reserve de Philadelphie est monté à 16,3 en février 2026, son plus haut niveau depuis l’automne dernier. Malgré des entrées de nouvelles commandes soutenues, les livraisons ont fortement ralenti. La plupart des entreprises rapportent des effets négatifs liés aux droits de douane, mais les anticipations d’activité pour les six prochains mois se sont améliorées. Les pressions sur les prix des intrants persistent, tout en s’étant modérées par rapport aux mois précédents. Si l’indice recule à 10,0 comme prévu, l’indice du dollar s’affaiblira.
19 mars, 16h15 & 16h45 / Zone euro / Décision de politique monétaire de la ECB, conférence de presse / préc. : 2,15 % / actuel : 2,15 % / prévision : 2,15 % / EUR/USD – volatil La ECB devrait maintenir ses taux à 2,15 % dans un contexte de tensions au Moyen-Orient. La banque adopte une approche prudente afin d’éviter de déclencher de nouveaux chocs énergétiques tout en gardant le contrôle de l’inflation. Les investisseurs se concentreront sur les nouvelles prévisions et les déclarations de Christine Lagarde, afin de voir si le ton devient plus ferme. Si la ECB confirme la prévision de 2,15 %, l’euro sera volatil.
19 mars, 17h00 / États-Unis / Ventes de maisons individuelles neuves, janvier / préc. : 0,737 M / actuel : 0,745 M / prévision : 0,720 M / USDX – en baisse Les ventes de maisons individuelles neuves aux États-Unis se sont établies à 745 k en décembre 2025. Malgré un léger repli depuis un plus haut de quatre ans, ce chiffre a dépassé les attentes. Les hausses observées dans le Midwest et à l’Ouest ont été en partie compensées par une forte baisse dans le Nord-Est. La diminution des stocks indique une demande persistante malgré une base préalable élevée. Si les ventes de janvier tombent à 0,720 M comme prévu, l’indice du dollar se détendra.
20 mars, 04h15 / Chine / Taux directeur (1 an) de la People's Bank of China / préc. : 3,0 % / actuel : 3,0 % / prévision : 3,0 % / Brent et USD/CNY – volatils La People's Bank of China a maintenu son taux de prêt de référence à un an à 3,0 % pour le neuvième mois consécutif en février. Le régulateur suit une approche équilibrée, cherchant à soutenir la croissance tout en préservant la stabilité financière. Malgré l’atteinte des objectifs de PIB pour 2025, les déséquilibres structurels et les tensions commerciales continuent de peser sur la confiance des entreprises. La banque centrale a signalé la possibilité d’un nouvel assouplissement des conditions monétaires et de baisses des réserves obligatoires afin de stimuler la demande intérieure plus tard dans l’année. Le maintien du taux directeur au niveau prévu de 3,0 % générera de la volatilité sur le Brent et l’USD/CNY.
20 mars, 10h00 / Allemagne / Prix à la production, février / préc. : -2,5 % / actuel : -3,0 % / prévision : -2,7 % / EUR/USD – en hausse
Les prix à la production en Allemagne ont reculé de 3,0 % sur un an en janvier 2026, une baisse plus marquée qu’en décembre. Les principaux facteurs de ce recul ont été la baisse des coûts de l’énergie — en particulier du gaz naturel et de l’électricité — ainsi que celle des prix alimentaires. Hors énergie, une légère pression haussière a été observée sur les biens d’équipement et les biens durables. Cette publication reflète une atténuation progressive des pressions inflationnistes au stade de la production, tandis que les coûts restent élevés dans certains secteurs. Si février confirme la prévision de -2,7 %, l’euro devrait se renforcer.
20 mars, 13h00 / Zone euro / Balance commerciale, janvier (excédent) / préc. : 9,3 Mds € / actuel : 12,6 Mds € / prévision : 12,8 Mds € / EUR/USD – en hausse L’excédent commercial de la zone euro s’est établi à 12,6 Mds € en décembre 2025. Ce niveau est nettement supérieur aux moyennes de long terme et reflète la résilience de la position extérieure de la région après des records atteints au printemps dernier. La dynamique des exportations et des importations pointe vers une stabilisation graduelle des flux commerciaux dans un contexte mondial changeant. Un excédent de janvier en hausse à 12,8 Mds € comme prévu soutiendrait l’euro.
20 mars, 15h30 / Canada / Ventes au détail, janvier (définitif) / préc. : 3,1 % / actuel : 0,0 % / prévision : 1,0 % / USD/CAD – en baisse Les ventes au détail canadiennes sont restées inchangées en décembre 2025, signalant une stagnation après une hausse de 3,1 % lors de la période précédente. Ce résultat est nettement inférieur à la moyenne de long terme de 4,6 % et indique un net refroidissement de l’activité de consommation en fin d’année. L’absence de croissance du commerce de détail traduit un affaiblissement de la demande intérieure, l’économie s’ajustant aux conditions financières actuelles. Si janvier confirme la prévision de 1,0 %, le dollar canadien se renforcera.
20 mars, 15h30 / Canada / Prix à la production, février / préc. : 4,3 % / actuel : 5,4 % / prévision : 5,5 % / USD/CAD – en baisse Les prix à la production au Canada ont augmenté de 5,4 % sur un an en janvier 2026, après 4,3 % en décembre et bien au-dessus de la moyenne de long terme de 3,46 %. Cette donnée témoigne d’un renforcement des pressions inflationnistes dans le secteur industriel. Une progression durable des coûts de production pourrait se traduire ultérieurement par une inflation plus élevée pour les consommateurs. Si février confirme la prévision de 5,5 %, l’USD/CAD devrait reculer.
19 mars, 05h30 & 09h30 / Japon / Discours du gouverneur de la BOJ, Kazuo Ueda / USD/JPY 19 mars, 16h45 / Zone euro / Discours de la présidente de la ECB, Christine Lagarde / EUR/USD 21 mars, 11h30 / Zone euro / Discours de Piero Cipollone, membre du directoire de la ECB / EUR/USD 21 mars, 20h30 / États-Unis / Discours du président de la Federal Reserve, Jerome Powell / USDX
Des interventions de hauts responsables de banques centrales sont également prévues ces jours-là. Leurs déclarations provoquent généralement de la volatilité sur le marché des changes, car elles peuvent indiquer les intentions futures en matière de politique monétaire.
