21.08.2026 12:39 AM
ارتفع العائد على السندات الحكومية الأمريكية إلى مستويات قياسية الأسبوع الماضي. ماذا يعني ذلك عملياً؟ عندما ترتفع عوائد السندات، فهذا يعني أن المدفوعات التي تتحملها الحكومة الأمريكية لخدمة هذه السندات ترتفع أيضاً. لو كان الأمر يتعلق ببضعة ملايين إضافية من الدولارات شهرياً، لما أقلق ذلك أحداً على الأرجح. لكن خدمة الدين باتت تُكلِّف أمريكا الغنية مليارات وعشرات المليارات من الدولارات. هذا العبء الشهري على الموازنة يدفع الولايات المتحدة إلى التعمق أكثر في الديون. أمريكا المعتادة على العيش بالائتمان قد تسقط تحديداً بسبب هذه القروض نفسها. من المؤكد أن الاقتصاد الأمريكي لن ينهار بالمعنى الحرفي للكلمة، لكن Donald Trump خلق مشكلات هيكلية سيتعيّن على الحكومة التالية التعامل معها لسنوات، إن لم يكن لعقود.
من المؤكد أنه بإمكان الاحتياطي الفيدرالي في أي لحظة طباعة الدولارات اللازمة لخدمة الدين، لكن ما الذي سيحدث في هذه الحالة للتضخم وللدولار نفسه؟ في الوقت الحالي، يفهم السوق بوضوح ما يجب فعله في هذه الظروف — إنه يهرب من العملة الأمريكية. إن تكثيف عمليات إعادة شراء وزارة الخزانة لسنداتها الخاصة يعني أن الطلب على الدولار سيكون أقل بكثير مما كان عليه من قبل، لسببين. أولاً، سيتراجع الطلب مع انخفاض عوائد السندات، ما يعني أن عدداً أقل من المستثمرين سيرغب في شرائها. ثانياً، سيزداد تقويض الثقة في الاقتصاد الأمريكي والحكومة الأمريكية.
لقد قام بالفعل كبار المحللين حول العالم بـ"تغيير مواقفهم". قبل بضعة أشهر فقط، كان الجميع يدعون بالإجماع إلى الانتظار حتى تزداد قوة العملة الأمريكية، أما الآن فينصح الجميع بالتخلص من الدولار احتياطاً. منذ شهرين، كان الجميع يؤمن بتشديد السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي ويتوقعون نمو الدولار نتيجة العوامل الجيوسياسية. أما الآن، فقد أدرك المشاركون في السوق أن الدولار لم يُظهر نمواً في عام 2026 إلا بسبب حرب Trump مع إيران. من دون تلك الحرب، ما كان ليحدث أي نمو في الدولار.
الآن، المشكلة الأولى ليست سوق العمل ولا التضخم، بل نمو الاقتصاد الأمريكي نفسه. من المؤكد أن إجراءات التيسير الكمي التي تنفذها الخزانة ستسرّع وتيرة الاقتصاد، لكن التضخم سيرتفع معها بقوة. سيواصل ترامب المطالبة بأن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة، إذ يعد هذا السبيل الوحيد لتحقيق نمو أقوى في الناتج المحلي الإجمالي. استنادًا إلى كل ما سبق، أرجّح سيناريو خفض الفائدة من جانب الفيدرالي، كما يريد ترامب، أكثر من سيناريو تشديد السياسة النقدية أو اتخاذ إجراءات أخرى “متشددة”. يبدو أن جهاز الدولة في الولايات المتحدة قد بدأ بالفعل في تبني تدابير لتحفيز الاقتصاد. وقد يعني ذلك أنهم مستعدون للتضحية ليس بالتضخم فحسب، بل بسوق العمل أيضًا.
استنادًا إلى تحليل زوج EUR/USD، يبقى الأداة ضمن مقطع صاعد من الاتجاه، وعلى المدى الأقصر يُرجَّح أنه انتقل إلى مجموعة موجية صعودية جديدة. هذه فترة ممتازة لفتح مراكز شراء. تبدو الموجة 5 في C موجة مبتورة. وإذا لم يتحول المقطع الهابط من الاتجاه، الذي بدأ في 28 يناير، إلى بنية خماسية أكثر امتدادًا (وهو ما يتطلب خلفية إخبارية قوية لصالح الدولار)، فإن أداة EUR/USD تقف في بداية مقطع جديد ممتد من الاتجاه الصاعد، مع أهداف موزعة حتى مستوى 1.25.
اكتسبت الصورة الموجية لأداة GBP/USD شكلًا واضحًا ومحددًا. نرى الآن بوضوح بنية تصحيحية A-B-C على الرسوم البيانية، وهي مكتملة. لذلك، أتوقع تكوّن مجموعة موجية صعودية تتخذ شكلًا اندفاعيًا، وتنسجم مع البنية الاندفاعية لأداة EUR/USD. إذا صحّ هذا السيناريو، فإن الجنيه الإسترليني يوجد حاليًا في الموجة الثالثة، والأهداف للمقطع الكامل من الاتجاه تقع فوق مستوى 1.39. خلال الأشهر المقبلة، أنا أدرس فقط سيناريوهات التداول الصعودية (الشراء).
