Швейцарский франк, традиционно служащий «тихой гаванью» для инвесторов в периоды нестабильности, достиг 11-летнего максимума по отношению к доллару. В 2026 году валюта уже укрепилась на 3,5% к доллару после впечатляющего скачка на 12,7% в 2025 году. Ралли обусловлено непредсказуемой торговой политикой США, сомнениями в независимости ФРС и угрозами военных конфликтов, которые направляют капитал в традиционные убежища.

Однако укрепление франка создаёт проблемы для швейцарской экономики. Глава Национального банка Швейцарии Мартин Шлегель на форуме в Давосе признал, что усиление валюты осложняет работу регулятора. Швейцария сталкивается с уникальной проблемой: в отличие от соседних стран, которые борются с инфляцией, Швейцария риском дефляции. Дорогой франк снижает цены на импорт и наносит удар по экспортерам, потенциально вынуждая ЦБ вернуть отрицательные процентные ставки, отменённые в 2022 году.

Регуляторы располагают двумя инструментами интервенции. Первый — возврат к отрицательным ставкам, однако это экономически болезненно. Второй — валютные интервенции, но они сопряжены с серьёзным политическим риском. Администрация Трампа уже ввела против Швейцарии тарифы в 39%, обвинив страну в валютных манипуляциях; позже ставку удалось снизить до 15%. Любые активные валютные интервенции могут спровоцировать повторный гнев Белого дома и новые санкции, оставляя ЦБ в ловушке между экономическими и геополитическими интересами.

Аналитики скептичны насчет перспектив ослабления франка. Ллойд Харрис из Premier Miton Investors называет франк «самой сильной валютой на Земле» в долгосрочной перспективе, поддерживаемой стабильностью швейцарской экономики, ценами на золото и статусом безопасного убежища. Это означает, что давление на франк будет сохраняться, ограничивая возможности регуляторов по его ослаблению.