Дивіться також
2026 год для рубля станет периодом постепенной смены баланса сил на валютном рынке. Пока российская валюта остается крепкой, но все больше факторов указывает на то, что потенциал дальнейшего укрепления ограничен, а ослабление — вопрос времени, а не сценария.
В начале года ключевым ориентиром для рынка стали операции Минфина в рамках бюджетного правила. С 6 февраля по 5 марта казначейство планирует ежедневно продавать иностранную валюту и золото на сумму, эквивалентную 11,9 млрд рублей. Одновременно Банк России, зеркалируя операции ФНБ, будет продавать валюту еще на 4,6 млрд рублей в день. В совокупности чистые продажи составят около 16,5 млрд рублей в день. Это немного меньше, чем в предыдущем периоде, где показатель был на уровне 17,4 млрд рублей.
На первый взгляд разница не выглядит существенной, однако в феврале появляется дополнительный фактор, который рынок учитывает заранее. С 16 по 24 февраля в Китае пройдут праздничные выходные по случаю Нового года, и банковская система страны фактически остановит операции. Это означает временное сокращение ликвидности в юанях и снижение активности по продаже китайской валюты. Исторически такие периоды сопровождаются ослаблением рубля на 1–2%. Речь идет не о тренде, а о техническом движении, но рынок традиционно закладывает этот риск в котировки.
Отдельного внимания заслуживает бюджетная ситуация. Крепкий рубль в сочетании с ростом дисконта на российскую нефть Urals усиливает давление на доходную часть бюджета. По данным Минфина, нефтегазовые доходы в январе 2026 года сократились почти вдвое по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составили около 393 млрд рублей. Подобные значения в последний раз наблюдались в 2020 году на фоне пандемии и обвала цен на нефть.
На начало 2026 года ликвидная часть Фонда национального благосостояния, которая используется для валютных интервенций, оценивается примерно в 4,1 трлн рублей. При сохранении текущей динамики нефтегазовых доходов этот ресурс может начать быстро сокращаться. Власти в такой ситуации имеют ограниченный набор инструментов. Повышение налогов в год выборов в Госдуму выглядит маловероятным. Резкая девальвация рубля также несет политические и инфляционные риски. Поэтому базовый сценарий — управляемое и постепенное ослабление курса без резких скачков.
Пока же рубль поддерживается высокой ключевой ставкой Банка России. Жесткая денежно-кредитная политика сохраняет привлекательность рублевых инструментов. Компании и инвесторы продолжают продавать валюту и размещать средства в рублях под высокий процент. Реальные ставки в экономике остаются высокими, так как инфляция, по официальным данным, заметно ниже номинальных ставок. Это снижает спрос на валюту и сдерживает импорт.
Дополнительную роль играют структурные изменения во внешней торговле. Спрос на импорт остается вялым, а расчеты с ключевыми торговыми партнерами все чаще ведутся в рублях. Это снижает потребность экономики в иностранной валюте. Однако у этого процесса есть предел. Экспортные потоки постепенно сокращаются, прежде всего из-за снижения нефтяных цен и изменения структуры нефтегазового сектора. Объем валютной выручки у экспортеров снижается, и это со временем начнет отражаться на курсе.
Регулятор ранее прямо указывал на диапазоны, комфортные и некомфортные для экономики. Уровни ниже 75 рублей за доллар считаются критически нежелательными. Диапазон 75–85 рублей — допустимый, но создающий дисбалансы. Зона 85–95 рублей рассматривается как более сбалансированная. Значения выше 95 рублей — нежелательные, а уровни свыше 105 — критически опасные. Сейчас курс находится у нижней границы диапазона, который еще недавно назывался минимально приемлемым для экономики.
Это означает, что пространство для дальнейшего укрепления рубля ограничено. Существенный рост возможен только при резком улучшении геополитической ситуации, но такой сценарий пока не выглядит базовым. При этом краткосрочные выбросы курса в любую сторону исключать нельзя, и участникам рынка важно учитывать эти риски при формировании позиций.
Если в перспективе произойдет частичное снятие санкций или смягчение ограничений, валютный рынок может столкнуться с резким ростом волатильности. С одной стороны, это может привлечь капитал в страну. С другой — остаются значительные средства нерезидентов на специальных счетах, и при снятии ограничений возможен их быстрый выход с покупкой валюты. Это создаст давление на рубль.
Базовый и наиболее реалистичный сценарий на 2026 год предполагает постепенное ослабление рубля во втором полугодии. Ключевым триггером станет снижение процентных ставок. Ожидается, что Банк России будет действовать осторожно, с паузами, но к концу года ставка может снизиться примерно до 13%. По мере сужения реальных ставок снизится мотивация к репатриации капитала и ослабнет давление в сторону укрепления рубля. Одновременно начнет расти активность импортеров.
В этих условиях умеренное ослабление курса выглядит логичным и управляемым. Ожидаемый диапазон по доллару во второй половине года — 85–90 рублей. Более резкие сценарии, такие как рост курса к 100–110 рублям за доллар, на текущем этапе не выглядят реалистичными.
Следите за динамикой курса доллара, читайте свежие обзоры и экономические прогнозы, чтобы понимать логику рынка и принимать взвешенные решения заранее.
