Падіння японської єни до майже 40-річних мінімумів у 2026 році спровоковано ультрам'якою монетарною політикою Банку Японії, а не побоюваннями бюджетної кризи. Про це йдеться в аналітичному звіті BCA Research. Експерти очікують, що тиск на національну валюту і держоблігації збережеться до кінця року, проте рекомендують інвесторам готуватися до покупки єни, що вже подешевшала, вже майбутньої зими.

На думку аналітиків, традиційна різниця відсоткових ставок більше не пояснює слабкості валюти. За реальної ключової ставки на рівні мінус 0,75% японська економіка демонструє явні ознаки перегріву. Щорічне зростання заробітної плати перевищує 5% третій рік поспіль, а темпи корпоративного кредитування у червні сягнули 5,7% — максимального значення за останні 30 років (без урахування пандемійних аномалій).

На тлі низької волатильності ринків така політика спровокувала бум керрі-трейда: інвестори масово займають у дешевих єнах для купівлі високоприбуткових активів. Накопичення рекордних коротких спекулятивних позицій створює високий ризик різкого зміцнення курсу у разі валютних інтервенцій Токіо або сплеску ринкової турбулентності.

BCA прогнозує, що до червня 2027 загальна інфляція в Японії досягне 2,7%, а базова - 3,1%. Прискорення зростання цін неминуче змусить регулятора перейти до жорсткості монетарної політики, що підтримає єну та призведе до згладжування кривої прибутковості держоблігацій.

На тлі цих очікувань BCA скоригувала інвестиційну стратегію. Компанія зафіксувала збиток у 1,4% за короткою позицією в парі USD/JPY, замінивши її на шорт за крос-курсом CHF/JPY. Японські банки переведені в статус «нейтрально»: попри поточне зростання прибутковостей, зміна політики ЦБ, що відбудеться, може різко скоротити їхню процентну маржу.

При цьому у BCA виключають ризик суверенного дефолту. Гігантський державний борг Японії нівелюється профіцитом рахунку поточних операцій, колосальним обсягом іноземних активів та стабільним зниженням співвідношення чистого боргу до ВВП.