หลังจากพักตัวได้ไม่นาน เยนก็กลับมาแข็งค่าบุกต่อ ค่าเงินคู่ USD/JPY แตะระดับต่ำสุดในรอบหกเดือน ร่วงลงมาใกล้บริเวณฐานของโซน 154 ตอบรับสัญญาณเชิงเข้มงวดเกี่ยวกับความเป็นไปได้ที่ Bank of Japan จะดำเนินการเพิ่มเติม ตลาดเริ่มให้น้ำหนักมากขึ้นกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยโดยธนาคารกลางญี่ปุ่นตั้งแต่การประชุมเดือนกันยายน (ซึ่งจะมีขึ้นในสัปดาห์หน้า) ส่งผลให้ดุลอำนาจของคู่เงินนี้เปลี่ยนแปลงไปอย่างเห็นได้ชัด

หนึ่งในปัจจัยเร่งสำคัญที่สุดสำหรับการเคลื่อนไหวของ USD/JPY ในรอบนี้ คือการเปลี่ยนแปลงโทนถ้อยแถลงของเจ้าหน้าที่ญี่ปุ่นและผู้เชี่ยวชาญที่มีแนวคิดสอดคล้องกับรัฐบาล ตัวอย่างเช่น Takuji Aida ซึ่งทำหน้าที่เป็นที่ปรึกษาด้านเศรษฐกิจให้กับนายกรัฐมนตรี Sanae Takaichi ได้ปรับโทนให้แข็งกร้าวขึ้นอย่างไม่คาดคิด และได้ปรับประมาณการรอบการขึ้นดอกเบี้ยครั้งถัดไป โดยเลื่อนจากเดิมที่คาดว่าเป็นมกราคม 2027 มาเป็นเดือนกันยายนนี้ นอกจากนี้ หลังการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน เขายังคาดว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งหนึ่ง “ภายในเดือนมกราคม” กล่าวคือ ภายใน 3 การประชุม BOJ ถัดไป หลังจาก “ช่วงเร่ง” นี้ไปแล้ว ในมุมมองของเขา ธนาคารกลางจะกลับไปสู่จังหวะการปรับขึ้นดอกเบี้ยแบบระมัดระวังมากขึ้น

ประเด็นนี้น่าสนใจเพราะ Aida เป็นหนึ่งในผู้คัดค้านที่สม่ำเสมอที่สุดต่อการเข้มงวดนโยบายการเงินก่อนเวลาอันควร ดังนั้น การเปลี่ยนแปลงประมาณการของเขาจึงไม่ควรถูกมองเพียงแค่ว่าเป็นความเห็นเชิง Hawkish จากผู้เชี่ยวชาญอีกคนหนึ่งเท่านั้น แต่เป็นหลักฐานของการเปลี่ยนแปลงฉันทามติแบบค่อยเป็นค่อยไปภายในแวดวงเศรษฐกิจญี่ปุ่น

เงินเยนยังได้รับแรงสนับสนุนเพิ่มเติมจากถ้อยแถลงของ BOJ เอง โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ผู้ว่าการ BOJ Kazuo Ueda ระบุว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะถูกหยิบยกขึ้นมาหารือในการประชุมเดือนกันยายน “โดยคำนึงถึงความเสี่ยงเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้น” ก่อนหน้านี้ กรรมการบอร์ด Hajime Takata ได้เรียกร้องให้ใช้แนวทางที่ “ยืดหยุ่นมากขึ้น” ในการปรับขึ้นดอกเบี้ย แทนการยึดติดกับกรอบเวลาเฉพาะเจาะจง

สัญญาณเชิงวาทกรรมเหล่านี้เกิดขึ้นท่ามกลางข้อมูลเงินเฟ้อที่ปรับตัวสูงขึ้น ปลายเดือนสิงหาคมมีรายงานว่า Tokyo core CPI เร่งตัวขึ้นสู่ 1.8% แบบปีต่อปี (จาก 1.7% ในเดือนก่อนหน้า) สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ ขณะเดียวกัน Tokyo CPI รวมเพิ่มขึ้นสู่ 1.9% ในเดือนสิงหาคม (จาก 1.8% ในเดือนกรกฎาคม) ดัชนีนี้เป็นตัวชี้นำเงินเฟ้อทั่วประเทศและทำหน้าที่เป็นตัวชี้วัดเชิงนำสำหรับญี่ปุ่น การที่ระดับราคายังคงปรับเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในเมืองหลวง บ่งชี้ว่าเงินเฟ้อกำลังเข้าใกล้เป้าหมาย 2.0% ของ BOJ

ผลก็คือ ตลาดได้สะท้อนความเป็นไปได้ของการขึ้นดอกเบี้ย 25 bp ในเดือนกันยายนเกือบเต็มเม็ดเต็มหน่วยแล้ว การเก็งกำไรถึงโอกาสของการขึ้นดอกเบี้ยในระดับที่แข็งกร้าวกว่านี้ ยังให้แรงหนุนเพิ่มเติมต่อเงินเยน (แม้ว่าโอกาสของกรณีดังกล่าวยังคงมีไม่มากนัก)

ท้ายที่สุด ความเสี่ยงของการเข้าแทรกแซงค่าเงินยังคงเป็นปัจจัยกดดันให้ USD/JPY ปรับตัวลง ทางการญี่ปุ่นยังคงยืนยันความพร้อมที่จะเข้าแทรกแซง หากเงินเยนอ่อนค่ามากเกินไป

ด้วยการผสมผสานของปัจจัยพื้นฐานเหล่านี้ เงินเยนแข็งค่าขึ้นเกือบ 200 pips เมื่อเทียบกับดอลลาร์ในวันนี้ ลงมาบริเวณฐานของโซน 154

อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาการเปิดสถานะขายในคู่เงินนี้ ควรคำนึงถึงแรงต้านที่อาจเกิดขึ้นด้วย ความคาดหวังเชิง Hawkish ต่อท่าทีของ Federal Reserve ในระยะถัดไปก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน โดยเฉพาะหลังจากรายงานการจ้างงานสหรัฐเดือนสิงหาคม เศรษฐกิจสหรัฐสร้างงานเพิ่ม 162,000 ตำแหน่ง (หลังจาก +21k ในเดือนกรกฎาคม) อัตราการว่างงานทรงตัวที่ 4.1% และอัตราการมีส่วนร่วมในกำลังแรงงานเพิ่มขึ้นจาก 61.4% เป็น 61.6% รายงานดังกล่าวแข็งแกร่งพอที่จะทำให้ความเป็นไปได้ของการขึ้นดอกเบี้ยโดย Fed ในเดือนกันยายนกลับมาอยู่บนโต๊ะอีกครั้ง

ด้วยเหตุนี้ จุดเปลี่ยนถัดไปของ USD/JPY จะอยู่ที่เงินเฟ้อสหรัฐ หากรายงาน PPI และ CPI ที่จะประกาศในวันพฤหัสบดีและศุกร์ออกมาใน “โซนสีเขียว” สมดุลอาจพลิกกลับอีกครั้ง คราวนี้ในทิศทางที่เป็นบวกกับดอลลาร์

ต้องไม่ลืมปัจจัยด้าน Carry Trade ด้วย แม้ว่า BOJ จะขึ้นดอกเบี้ย ส่วนต่างผลตอบแทนระหว่างสหรัฐและญี่ปุ่นก็ยังคงอยู่ในระดับสูง หาก Fed ขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนและส่งสัญญาณว่ารอบการเข้มงวดนโยบายยังไม่สิ้นสุด เงินดอลลาร์ในฐานะแหล่งเงินทุนและธุรกรรม Carry Trade จะยังคงน่าสนใจ

ดังนั้น ในมุมมองของฉัน การปรับตัวลงของ USD/JPY รอบนี้ไม่น่าจะเป็นจุดเริ่มต้นของแนวโน้มขาลงระยะยาว แต่เป็นการย่อตัวลึกหลังจากการปรับขึ้นมาอย่างยาวนานมากกว่า ดังนั้น เมื่อแรงขายลงด้านล่างเริ่มแผ่วตัวลง การมองหาโอกาสเปิดสถานะ Long อีกครั้งจึงมีเหตุผลรองรับ แม้ว่าเงินเยนอาจยังได้เปรียบในระยะสั้น แต่ทิศทางถัดไปของคู่เงินนี้จะขึ้นกับความเร็วสัมพัทธ์ของการเข้มงวดนโยบายโดย BOJ เทียบกับความแข็งแกร่ง (หรือการเร่งตัว) ของเงินเฟ้อสหรัฐ ภายใต้สถานการณ์ปัจจุบัน ตัวเลข US CPI และ PPI อาจเป็นตัวชี้ชะตาว่าเงินเยนจะยังคง “อยู่ในเกม” ระยะยาว หรือการแข็งค่ารอบนี้เป็นเพียงอีกหนึ่งช่วงการปรับฐานเท่านั้น

ในเชิงเทคนิค บนกราฟสี่ชั่วโมงคู่เงินอยู่ระหว่างเส้น Bollinger Band กลางและล่าง และอยู่ต่ำกว่าเส้น Ichimoku ทุกเส้น ซึ่งได้ก่อรูปเป็นสัญญาณขาลงแบบ “Parade of Lines” เป้าหมายด้านลบในระยะสั้นอยู่ที่ 153.90 (เส้น Bollinger Band ล่างบนกรอบเวลา H4) หากแรงลงเริ่มอ่อนตัวบริเวณโซนดังกล่าว ระดับนี้อาจพิจารณาเป็นจุดเข้าเปิดสถานะ Long ได้