คู่เงิน EUR/USD ยังคงเคลื่อนไหวอยู่ในแรงส่งขาลงในกรอบย่อย (local bearish impulse) ที่เริ่มต้นมาตั้งแต่วันที่ 17 เมษายน แต่ในทุกๆ วัน ฝั่งกระทิงกลับยิ่งกดดันแนวโน้มขาลงของตัวเองมากขึ้น สิ่งเดียวที่พวกเขายังขาดอยู่ในการกลับทิศเป็นแนวโน้มขาขึ้น คือการทำให้ Bearish imbalance 17 ใช้ไม่ได้ (invalidation) ซึ่งจริงๆ แล้วเกือบจะเกิดขึ้นไปแล้วเมื่อสัปดาห์ก่อน ทว่าช่วงจังหวะสำคัญนั้น ฝั่งกระทิงกลับเสียโมเมนตัมไป และไม่สามารถยืนเหนือโครงสร้างแพทเทิร์นนั้นได้อย่างมั่นคง พื้นฐานโดยรวมในตอนนี้ก็ยังไม่เอื้อให้ฝั่งหมีเท่าใดนัก เทรดเดอร์ไม่ได้รับสัญญาณที่ชัดเจนจาก Kevin Warsh ว่าเขาพร้อมจะเดินหน้าคุมเข้มนโยบายการเงิน ในเดือนกรกฎาคม จำนวนตำแหน่งงานใหม่ในรายงาน Nonfarm Payrolls ลดลง 23,000 ตำแหน่ง ซึ่งนับเป็นการปรับตัวลงต่อเนื่องเป็นเดือนที่สี่ติดต่อกัน อัตราเงินเฟ้อชะลอลง 0.7 จุดเปอร์เซ็นต์ในเดือนมิถุนายน และอีก 0.1 จุดเปอร์เซ็นต์ในเดือนกรกฎาคม ปัจจัยทั้งหมดนี้บ่งชี้ว่า ไม่ควรคาดหวังให้ Fed เดินหน้าคุมเข้มนโยบายการเงินในเดือนกันยายน

ตลอดช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ผมได้เตือนไว้แล้วว่า หากตลาดแรงงานออกมาน่าผิดหวังอีกครั้ง นั่นก็จะกลายเป็นเหตุผลที่หนักแน่นเพียงพอให้ Fed ชะลอการขึ้นดอกเบี้ย แน่นอนว่าเราไม่อาจยืนยันได้แบบเด็ดขาด แต่โดยส่วนตัวแล้วผมเกือบจะแน่ใจว่า เราคงยังไม่เห็นการคุมเข้มนโยบายการเงินในอนาคตอันใกล้นี้ รายงานเงินเฟ้อที่ออกมาในวันนี้ยิ่งทำให้ความเชื่อมั่นของผมแข็งแรงขึ้น และในตอนนี้เทรดเดอร์เกือบทั้งหมดต่างทยอยลดความคาดหวังเชิง Hawkish สำหรับเดือนกันยายนลงไปแล้ว อย่างไรก็ดี ปัจจัยเหล่านี้ยังไม่เพียงพอที่จะทำให้ imbalance 17 ถูกยกเลิก

ขอเน้นย้ำอีกครั้งว่า ความคาดหวังต่อทิศทางนโยบายการเงินของ Fed ในตอนนี้ยังเป็นเพียง “ความคาดหวัง” ซึ่งสามารถเปลี่ยนแปลงได้ตามสถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์หรือข้อมูลเศรษฐกิจที่ออกมา ข้อมูลตลาดแรงงานสหรัฐล่าสุดออกมาอ่อนแอ เงินเฟ้อชะลอลง และการเติบโตของ GDP ก็ชะลอตัวลง ปัจจัยสำคัญทั้งสามประการนี้ทำให้เกิดข้อสงสัยต่อการขึ้นดอกเบี้ยของ FOMC ในระยะที่มองเห็นได้ หากช่องแคบฮอร์มุซ (Strait of Hormuz) กลับมาเปิดได้ในอนาคตอันใกล้ แรงกดดันด้านพลังงานจะยิ่งผ่อนคลายลง และเปิดทางให้เงินเฟ้อชะลอลงต่อ ซึ่งจะยิ่งทำให้โอกาสของฝั่งหมีย่ำแย่ลงอีก ทางเลือกเดียวของฝั่งหมีในตอนนี้คือการลุกลามของสถานการณ์และการปิดล้อมช่องแคบฮอร์มุซอย่างยืดเยื้อ

โครงสร้างกราฟปัจจุบันยังบ่งชี้ว่า แรงส่งขาลงที่เริ่มต้นตั้งแต่วันที่ 17 เมษายน ยังคงไม่ถูกทำลาย Bearish imbalance 17 ถูกทดสอบไปแล้ว แต่ปฏิกิริยาตอบกลับถือว่าอ่อนมาก ดังนั้นแพทเทิร์นนี้จึงมีโอกาสถูกทำให้ใช้ไม่ได้ ในขณะเดียวกัน Bullish imbalance 19 ก็ได้ก่อตัวขึ้นแล้ว ซึ่งช่วยให้ฝั่งกระทิงมองอนาคตได้ในเชิงบวกมากขึ้น หาก imbalance 17 ถูกยกเลิก ในขณะที่ imbalance 19 ยังไม่เคยถูกทดสอบ เทรดเดอร์จะต้องรอให้เกิดแพทเทิร์นกระทิงชุดใหม่ก่อน ถึงจะเริ่มพิจารณาเปิดสถานะซื้อ (long) ได้

พื้นฐานทางเศรษฐกิจในวันพุธสุดท้ายนี้ ออกมาแย่กว่าที่ดูดีในตอนเช้า เงินเฟ้อสหรัฐชะลอลงมาอยู่ที่ 3.4% เมื่อเทียบรายปี ซึ่งตรงกับตัวเลขที่ตลาดคาดไว้พอดี กล่าวคือ ความคาดหวังของเทรดเดอร์ได้รับการตอบสนอง แต่ในขณะเดียวกัน การชะลอตัวของเงินเฟ้อก็ถือว่าเพียงเล็กน้อย และมีโอกาสจะเร่งตัวขึ้นอีกครั้งได้ตั้งแต่เดือนหน้า รายงานฉบับนี้จึงหนุนฝั่งกระทิงอยู่บ้าง แต่ไม่มากพอที่จะทำลายแรงส่งขาลงได้อย่างเด็ดขาด

ฝั่งกระทิงยังมีเหตุผลรองรับอีกมากมายสำหรับการเดินหน้าในปี 2026 และแม้แต่สงครามในตะวันออกกลางก็ยังไม่สามารถลดจำนวนเหตุผลดังกล่าวลงได้ ในเชิงโครงสร้างและมุมมองระยะยาว นโยบายของรัฐบาล Trump ที่เคยกดดันให้ดอลลาร์อ่อนค่าลงอย่างมากเมื่อปีที่แล้ว ยังไม่ได้เปลี่ยนไปอย่างมีนัยสำคัญ ขณะที่ในตอนนี้ผมยังไม่เห็นปัจจัยสำคัญที่มาสนับสนุนค่าเงินดอลลาร์มากพอ แม้ว่า FOMC จะมีท่าที Hawkish ก็ตาม อย่างไรก็ดี ฝั่งหมียังคงครองภาพรวมเอาไว้ได้ และยังไม่มีสัญญาณกระทิงที่ชัดเจน

ปฏิทินเศรษฐกิจสหรัฐและสหภาพยุโรป

สหภาพยุโรป – ผลผลิตภาคอุตสาหกรรม (09:00 UTC).

• สหรัฐ – ดัชนีราคาผู้ผลิต (Producer Price Index) (12:30 UTC).
• สหรัฐ – จำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรก (Initial Jobless Claims) (12:30 UTC).

ในวันที่ 13 สิงหาคม ปฏิทินเศรษฐกิจมีการประกาศข้อมูลสามรายการ ซึ่งผมไม่จัดว่าเป็นปัจจัยสำคัญ ผลกระทบจากพื้นฐานเศรษฐกิจต่อบรรยากาศในตลาดในวันพฤหัสบดีน่าจะมีจำกัดหรือแทบไม่มีเลย

คาดการณ์และคำแนะนำการเทรด EUR/USD

ในมุมมองของผม คู่เงินนี้ยังคงอยู่ในกระบวนการ “สร้างแนวโน้มขาขึ้น” พื้นฐานทางเศรษฐกิจได้หันมาเข้าข้างฝั่งหมีอย่างชัดเจนเมื่อราวห้าเดือนก่อน แต่ตัวเทรนด์เองยังไม่อาจถือว่าสิ้นสุดหรือถูกยกเลิกไปแล้ว ดังนั้น ฝั่งกระทิงจึงยังมีโอกาสเดินหน้าต่อ หลังจากราคากวาดสภาพคล่อง (liquidity sweep) จากจุดต่ำที่เห็นได้ชัดไปแล้วสองรอบ สัญญาณขายอาจก่อตัวขึ้นภายใน imbalance 17 แต่การตอบสนองกลับออกมาอ่อนมาก จึงมีโอกาสสูงที่แพทเทิร์นนี้จะถูกยกเลิก ด้านสัญญาณซื้ออาจก่อตัวภายใน imbalance 19 ทว่าราคากลับค่อยๆ เคลื่อนไกลออกจากแพทเทิร์นนี้มากขึ้นเรื่อยๆ แม้เงินยูโรจะปรับขึ้นอย่างแข็งแรงในระยะหลัง แต่ในตอนนี้ยังไม่มีจุดเข้าเทรดฝั่งซื้อที่ชัดเจน จำเป็นต้องรอให้เกิดแพทเทิร์นกระทิงชุดใหม่ การกลับไปทดสอบ imbalance 19 หรือไม่เช่นนั้นก็เลือกไปเทรดคู่เงินปอนด์แทน