หลังการประชุมเดือนมิถุนายน Bank of Canada คงพารามิเตอร์ด้านนโยบายการเงินทั้งหมดไว้โดยไม่เปลี่ยนแปลง จึงเป็นไปตามสถานการณ์พื้นฐานที่ตลาดคาดการณ์กันมากที่สุด โดยอัตราดอกเบี้ยนโยบายหลักยังคงอยู่ที่ 2.25% อย่างไรก็ตาม ธนาคารกลางได้ให้การสนับสนุนระยะสั้นต่อค่าเงินดอลลาร์แคนาดาในเชิงนโยบาย แม้จะเป็นเพียงในเชิงทฤษฎีก็ตาม แม้ Bank of Canada จะพยายามรักษาสมดุลของน้ำเสียงในการสื่อสาร แต่ตลาดประเมินผลการประชุมครั้งนี้ว่ามีลักษณะค่อนข้างตึงตัวในเชิงนโยบายการเงิน ส่งผลให้คู่เงิน USD/CAD ร่วงลงทำจุดต่ำสุดรายสัปดาห์ ทดสอบระดับ 38 แม้ฝั่งผู้ขายจะไม่สามารถรักษาระดับดังกล่าวไว้ได้ แต่ก็ปฏิเสธไม่ได้ว่า Bank of Canada อยู่ในฝั่งที่สนับสนุนค่าเงินแคนาดาอย่างชัดเจน

ในด้านหนึ่ง ผู้ว่าการ Tiff Macklem ระบุว่าความเสี่ยงที่มีอยู่ในตอนนี้เป็นความเสี่ยงสองด้าน (เศรษฐกิจชะลอตัวท่ามกลางเงินเฟ้อที่เร่งสูงขึ้น) และธนาคารกลางกำลังพยายามรักษาสมดุลที่เปราะบางภายใต้สถานการณ์ดังกล่าว ขณะเดียวกัน เขายังได้อธิบายถึงลำดับความสำคัญของธนาคาร ทำให้เห็นชัดเจนว่า ในความขัดแย้งระหว่างเสถียรภาพด้านราคาและการสนับสนุนกิจกรรมทางเศรษฐกิจ ธนาคารกลางพร้อมจะ “ยอมแลก” อัตราการเติบโตเพื่อควบคุมเงินเฟ้อ

กล่าวอีกนัยหนึ่ง คือการ “ดับไฟเงินเฟ้อ” ให้ได้ก่อน จากนั้นจึงค่อยกลับไปเร่งตัวเลข GDP

ปัจจัยหลักที่จุดชนวนให้เกิดถ้อยแถลงเชิงเข้มงวดมากขึ้นคือ ราคาน้ำมันที่อยู่ในระดับสูงจากความขัดแย้งที่ยืดเยื้อในตะวันออกกลาง ณ เวลาประชุม ราคาน้ำมันดิบสูงกว่าระดับที่ Bank of Canada ใช้เป็นสมมติฐานในประมาณการช่วงฤดูใบไม้ผลิราว 10 ดอลลาร์ โดยภาพรวมเงินเฟ้อพุ่งขึ้นมาอยู่ที่ 2.8% ในเดือนเมษายน ซึ่งส่วนใหญ่เป็นผลจากราคาน้ำมันเบนซินที่เพิ่มขึ้น

สถานการณ์นี้สะท้อนออกมาในน้ำเสียงของแถลงการณ์แนบการประชุม โดยเฉพาะอย่างยิ่งมีถ้อยคำที่ชัดเจนค่อนข้างแข็งแรงว่า คณะกรรมการบริหารจะไม่ยอมให้ราคาพลังงานที่สูงนำไปสู่เงินเฟ้อที่อยู่ในระดับสูงอย่างยืดเยื้อ เมื่ออธิบายถึงถ้อยคำดังกล่าว Macklem ชี้ว่า หากภาคธุรกิจเริ่มผลักภาระต้นทุนไปสู่ผู้บริโภคในวงกว้าง Bank of Canada จะ “จำเป็นต้องตอบสนองด้วยการเข้มงวดพารามิเตอร์ด้านนโยบายการเงิน”

ประเด็นสำคัญคือ ตามข้อมูลล่าสุดของการเติบโตของ CPI แคนาดา ยังไม่มีสัญญาณชัดเจนของการส่งผ่านแรงกระแทกด้านพลังงาน (energy shock) มายังเงินเฟ้อพื้นฐานในวงกว้าง อย่างไรก็ตาม ธนาคารกลางได้ยอมรับแล้วว่ามีความเสี่ยงต่อฉากทัศน์ดังกล่าว จึงเลือกยืนบนจุดยืนเชิงเข้มงวดเชิงป้องกันไว้ก่อน และส่งสัญญาณความพร้อมที่จะเข้มงวดนโยบายหากผลกระทบเงินเฟ้อรอบสองเริ่มเด่นชัดขึ้น

ภายหลังการประชุมเดือนมิถุนายน ตลาดสวอปเริ่มสะท้อนความเป็นไปได้ของการปรับขึ้นดอกเบี้ยภายในปีนี้ นี่เป็นครั้งแรก (นับตั้งแต่ปลายปีที่แล้ว) ที่ความคาดหวังของตลาดหันมามองด้านขาขึ้น และความน่าจะเป็นของการลดดอกเบี้ยลดลงเกือบเป็นศูนย์

อาจสันนิษฐานได้ว่า หากเศรษฐกิจแคนาดาไม่ได้อยู่ในภาวะถดถอยเชิงเทคนิค ธนาคารกลางอาจเลือกปรับขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมเมื่อวานนี้ อย่างไรก็ตาม ธนาคารกลางจำเป็นต้องยืนในจุดยืน “รอดู” เป็นอันดับแรก เนื่องจากภาวะถดถอยที่กล่าวถึง ขอย้ำว่า หลังการปรับทบทวนข้อมูลการเติบโตของ GDP แคนาดาในไตรมาสที่สี่ของปี 2025 สำนักงานสถิติรายงานว่าเศรษฐกิจหดตัวลง 1.0% และในไตรมาสแรกของปีนี้ GDP ของประเทศก็หดตัวลง 0.1% เช่นกัน

ปัจจัยลำดับที่สองคือความไม่แน่นอนด้านการค้า ความเสี่ยงจากภาษีนำเข้าใหม่และการ “ทบทวน” ข้อตกลงการค้าที่กำลังจะมาถึง กดดันบรรยากาศการลงทุนในแคนาดา ซึ่งส่วนใหญ่เชื่อมโยงกับข้อตกลง USMCA ตามเงื่อนไข ข้อตกลงกำหนดให้ภาคีต้องมีการทบทวนการดำเนินงานของข้อตกลงอย่างเป็นทางการทุก 6 ปี โดยการทบทวนครั้งแรกจะครบกำหนดภายในวันที่ 1 กรกฎาคมปีนี้ แคนาดาได้แจ้งต่อสหรัฐและเม็กซิโกอย่างเป็นทางการว่า ต้องการขยายอายุข้อตกลงออกไปโดยไม่มีเงื่อนไขเพิ่มเติม อย่างไรก็ดี สหรัฐเรียกร้องให้มีการปรับปรุงแก้ไขในหลายประเด็นสำคัญสำหรับแคนาดา โดยเฉพาะทำเนียบขาวผลักดันให้มีการเปลี่ยนกติกาการนำเข้ารถยนต์ปลอดภาษี—โดยวอชิงตันต้องการกำหนดให้ชิ้นส่วนรถยนต์อย่างน้อย 50% ต้องผลิตในสหรัฐ (ซึ่งเป็นเงื่อนไขที่อุตสาหกรรมยานยนต์ของแคนาดารับไม่ได้)

ดังนั้น “การหยุดชั่วคราวในเดือนมิถุนายน” จึงถือว่ามีเหตุผลรองรับอย่างชัดเจน ในเวลาเดียวกัน ถ้อยแถลงที่เข้มแข็งเกินคาดจากธนาคารกลางก็ได้ช่วยหนุนค่าเงินดอลลาร์แคนาดาชั่วคราว

อย่างไรก็ตาม หลังจากราคาปรับตัวลงระยะสั้นไปแถวโซน 38 แล้ว คู่เงินดังกล่าวก็กลับทิศปรับขึ้น และกำลังเข้าใกล้ระดับ 40 ความเคลื่อนไหวของราคาครั้งนี้ขับเคลื่อนโดยวาระทางภูมิรัฐศาสตร์เป็นหลัก ภายหลังการประกาศของ Trump เรื่อง “การโจมตีอิหร่านครั้งใหม่ที่รุนแรงยิ่งขึ้น” เงินดอลลาร์สหรัฐในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยจึงได้รับความต้องการมากขึ้น รวมถึงเมื่อเทียบกับดอลลาร์แคนาดาด้วย

ทิศทางถัดไปของคู่เงิน USD/CAD จะขึ้นอยู่กับพัฒนาการของความขัดแย้งในตะวันออกกลางอย่างสิ้นเชิง หากความตึงเครียดยกระดับเพิ่มขึ้น (ตัวอย่างเช่น มีการโจมตีทางอากาศระลอกที่สองตามที่ประกาศไว้) เงินดอลลาร์สหรัฐในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยจะยิ่งมีความต้องการสูงขึ้นต่อไป ส่งผลให้คู่เงินดังกล่าวมีแนวโน้มปรับตัวขึ้นสู่แนวต้านบริเวณ 1.4050 (เส้นบนของ Bollinger Bands บนกราฟรายสัปดาห์ W1) และ 1.4100 (เส้น Kijun-sen บนกราฟรายเดือน MN) แต่หากคู่ขัดแย้งหันกลับมานั่งโต๊ะเจรจาจริง ค่าเงินดอลลาร์แคนาดา (loonie) มีแนวโน้มจะกลับไปเคลื่อนไหวในกรอบ 1.3910–1.3970 (เส้นล่างและเส้นบนของ Bollinger Band บนกราฟ 4 ชั่วโมง)