ตลาดทุนต้านทานมานาน แต่ในที่สุดก็ยอมปรับตัวลง ช่วงแรกที่เกิดความขัดแย้งทางทหารในตะวันออกกลาง นักลงทุนยังมั่นใจว่าสถานการณ์จะยืดเยื้อไม่นาน ทำให้กลยุทธ์ “ซื้อเมื่อย่อตัว” ในดัชนี S&P 500 ยังพอใช้การได้ อย่างไรก็ตาม เมื่อเวลาผ่านไป สงครามยังไม่ยุติ และดัชนีหุ้นโดยรวมก็เข้าสู่ภาวะปรับฐานเมื่อความคาดหวังที่เคยมีเริ่มพังทลาย

ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ปรับตัวลงติดต่อกันเป็นสัปดาห์ที่สี่ และหากคิดเป็นเปอร์เซ็นต์ การปรับลงรอบนี้ถือว่ารุนแรงที่สุดตั้งแต่เดือนเมษายน ปัจจัยหลักคือความกังวลเรื่องเงินเฟ้อที่รุนแรงขึ้น ด้านหนึ่ง เงินเฟ้อผลักให้ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐปรับสูงขึ้น เพิ่มต้นทุนของภาคธุรกิจและกดดันกำไร อีกด้านหนึ่ง ก็ทำให้ Fed จำเป็นต้องพิจารณานโยบายการเงินที่ตึงตัวมากขึ้น ในปี 2022 ดัชนี S&P 500 ร่วงลงถึง 19% ท่ามกลางแรงกระแทกจากราคาน้ำมันและการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนของรัฐบาลกลางหลายครั้ง

ทิศทางความคาดหวังของตลาดต่ออัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนของรัฐบาลกลาง

หากเมื่อต้นปีที่ผ่านมา ตลาดฟิวเจอร์สให้น้ำหนักความเป็นไปได้ในการปรับลดดอกเบี้ยที่ 72% และความเป็นไปได้ในการขึ้นดอกเบี้ยที่ 11% ภายในช่วงปลายทศวรรษที่สองของฤดูใบไม้ผลิ ตัวเลขดังกล่าวได้เปลี่ยนเป็น 37% และ 45% ตามลำดับ อนุพันธ์สะท้อนความเชื่อมั่นต่อแนวโน้มการเข้มงวดทางการเงินมากกว่าการผ่อนคลาย ซึ่งกำลังกดดันตลาดหุ้นสหรัฐฯ

ท่ามกลางฉากหลังเช่นนี้ การที่ JP Morgan ปรับลดเป้าหมายดัชนี S&P 500 จาก 7,500 เหลือ 7,200 โดยให้เหตุผลว่าเป็นผลจากช็อกด้านอุปทานน้ำมันที่คุกคามทั้งกำไรบริษัทและการเติบโตทางเศรษฐกิจ จึงดูมีน้ำหนักมากขึ้น ตามผลสำรวจของ Goldman Sachs ลูกค้าของธนาคารจำนวนที่เพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ ตอนนี้คาดว่าจะเกิดการปรับฐานในดัชนีกว้าง ผู้ที่เคยคาดหวังว่าความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ–อิหร่านจะยุติลงอย่างรวดเร็ว กำลังเริ่มตั้งคำถามอย่างจริงจัง

สถานการณ์ดังกล่าวถือว่าเป็นเหตุเป็นผล เมื่อพิจารณาจากถ้อยแถลงของ Donald Trump ที่แสดงความไม่เต็มใจจะปิดฉากความขัดแย้งนี้ และการเพิ่มจำนวนทหารนาวิกโยธินสหรัฐฯ ในตะวันออกกลาง แม้ทำเนียบขาวจะยังไม่เอ่ยถึงความเป็นไปได้ของการบุกภาคพื้นดิน แต่ความเสี่ยงก็กำลังเพิ่มขึ้นทุกวัน

พลวัตของความสัมพันธ์เชิงสหสัมพันธ์: S&P 500 เทียบกับ Magnificent Seven

ขณะเดียวกัน ความสัมพันธ์ระหว่างหุ้นกลุ่ม Magnificent Seven กับดัชนี S&P 500 ได้กลับมาเป็นลบเป็นครั้งที่สองในประวัติการณ์ โดยครั้งแรกเกิดขึ้นในปี 2023 เมื่อดัชนีภาพรวมพยายามฟื้นตัวจากแรงเทขาย ขณะที่หุ้น Big Tech ได้แรงหนุนจากพัฒนาการด้าน AI

คราวนี้ ภาวะที่เคลื่อนไม่ไปในทิศทางเดียวกันสะท้อนให้เห็นถึงความเชื่อของนักลงทุนว่า AI จะชดเชยปัจจัยลบด้านภูมิรัฐศาสตร์ได้ หุ้นกลุ่ม Magnificent Seven กำลังกลายเป็นเสมือนที่หลบภัยรูปแบบหนึ่ง แล้วควรทำอย่างไร หากทองคำและพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐไม่สามารถทำหน้าที่เป็นสินทรัพย์ปลอดภัยได้? ทั้งสองต่างเป็นหนึ่งในผู้ที่ได้รับผลกระทบหลักจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง

ในเชิงเทคนิค S&P 500 กำลังพัฒนาการเคลื่อนไหวแบบปรับฐาน (corrective movement) ภายในแนวโน้มขาขึ้นบนกราฟรายวัน ระดับราคาเป้าหมาย สองระดับ ที่เคยประกาศไว้ก่อนหน้านี้ที่ 6,510 และ 6,390 ระดับแรกถูกแตะแล้ว ดัชนีกว้างกำลังก้าวหน้าอย่างมั่นคงไปยังเป้าหมายที่สอง และมีความเป็นไปได้ไม่น้อยที่อาจต้องเลื่อนเป้าหมายลงไปที่ 6,300 ภายใต้สภาวะเช่นนี้ กลยุทธ์ที่เหมาะสมคือการยึดกลยุทธ์ฝั่งขายเป็นหลัก