ВВП еврозоны вырос на 0,6 процента во втором квартале по сравнению с предыдущим, а по сравнению с прошлым годом показатель составил 1,2 процента. Первое, что бросается в глаза, это сравнение с США. Американская экономика за тот же период выросла на 0,4 процента после 0,5 процента в первом квартале, то есть еврозона обошла её по квартальным темпам. Такое случается нечасто, и на первый взгляд картина выглядит как разворот многолетнего отставания Европы.

Разбивка по компонентам, однако, полностью меняет прочтение. Чистый экспорт добавил к росту еврозоны 0,9 процентного пункта, потребление домохозяйств лишь 0,2 пункта, вклад государственных расходов и валового накопления основного капитала оказался пренебрежимо мал, а изменение запасов вычло сразу 0,5 пункта. Иными словами, весь рост обеспечила внешняя торговля, а внутренний спрос практически не участвовал.

Такая конструкция крайне уязвима, и объяснение здесь простое. Экономика, растущая за счёт превышения экспорта над импортом при сокращающихся запасах, живёт на внешнем спросе и распродаже складов. Выигрывают экспортёры и производители инвестиционных товаров, проигрывают ритейл и сектор услуг, ориентированные на внутреннего потребителя. Напомню, что розничные продажи еврозоны в июле рухнули на 0,6 процента, а непродовольственные товары потеряли 1,4 процента, что подтверждает эту диспропорцию с другой стороны.

Страновая разбивка добавляет ещё одну оговорку, которую нельзя игнорировать. Ирландия показала рост на 10,2 процента за квартал, что кратно превышает результат любой другой страны блока. Словения прибавила 1,8 процента, Литва 1,7 процента, а единственной экономикой в минусе стала Австрия с 0,1 процента.

Насколько же сильна еврозона без этого фактора? Считаю, что заметно слабее заголовочной цифры, и лучшее подтверждение пришло сегодня же из Германии, где промышленное производство сократилось на 1,1 процента. Крупнейшая экономика блока, которая по идее должна была стать главным бенефициаром экспортного бума, показывает падение выпуска. Разрыв между общеевропейским ускорением и немецким спадом указывает, что рост распределён крайне неравномерно и опирается на периферию, а не на промышленное ядро.

Рынок труда подтверждает картину вялого внутреннего восстановления. В ЕС занято 221,4 миллиона человек, в еврозоне 176,4 миллиона, прирост за квартал составил символические 0,1 процента, а отработанные часы увеличились на те же 0,1 процента. Экономика, растущая на 0,6 процента за квартал при почти неизменной занятости, наращивает производительность, но не создаёт рабочих мест.

Для заседания ЕЦБ 10 сентября в Берлине эти данные складываются в аргумент в пользу повышения ставки. Пересмотр вверх с ранее опубликованных 0,4 процента до нынешних 0,6 процента подтверждает, что экономика выдерживает ужесточение денежных условий, а именно на это ссылалась Изабель Шнабель, говоря о необходимости дальнейших шагов. Думаю, что решение о повышении до 2,5 процента будет принято без серьёзных возражений, поскольку слабость внутреннего спроса регулятор традиционно считает второстепенной по отношению к инфляции, ускорившейся в августе до 3,3 процента.

Что касается текущей технической картины EUR/USD, то сейчас покупателям нужно думать над тем, как забирать уровень 1.1625. Только это позволит нацелиться на тест 1.1640. Уже оттуда можно забраться на 1.1660, но сделать это без поддержки со стороны крупных игроков будет довольно проблематично. В случае снижения торгового инструмента лишь в районе 1.1600 я ожидаю каких-либо серьезных действий со стороны крупных покупателей. Если там никого не будет, было бы неплохо дождаться обновления минимума 1.1580 либо открывать длинные позиции от 1.1560.

Что касается текущей технической картины GBP/USD, то покупателям фунта нужно забирать ближайшее сопротивление 1.3545. Только это позволит нацелиться на 1.3575, выше которого пробиться будет довольно проблематично. Самой дальней целью выступит область 1.3600. В случае падения пары медведи попытаются забрать контроль над 1.3515. Если это удастся сделать, пробой диапазона нанесет серьезный удар по позициям быков и столкнет GBPUSD к минимуму 1.3500 с перспективой выхода на 1.3480.