Petróleo caro, rendimentos em alta e dólar forte pressionam o S&P 500, mas os touros continuam otimistas.

O problema não vem sozinho. O mercado acionário dos EUA enfrenta três forças adversas. O S&P 500 recuou, mas os grandes bancos não estão correndo para sair do mercado.

A Coastal Bridge Advisors compara a ameaça ao S&P 500 a um monstro de três cabeças: as cabeças são juros elevados, petróleo caro e dólar forte. O impasse entre EUA e Irã está pressionando os preços da energia para cima, e os investidores temem que a inflação elevada persista. Isso reforça as expectativas de um novo aperto monetário do Fed. É difícil para o mercado subir quando as três forças estão pressionando os preços para cima.

Dinâmica da curva de rendimentos

O mercado de títulos está pressionando o S&P 500. O spread entre os Treasuries de 10 e 2 anos se comprimiu para 17 pontos-base, a menor diferença desde o início de 2025. Mais um movimento e a curva poderá se inverter, o que significa que os títulos de longo prazo passariam a oferecer rendimentos inferiores aos dos títulos de curto prazo. Historicamente, tais inversões precederam cada uma das últimas oito recessões desde a década de 1960, embora o sinal tenha falhado brevemente no início desta década. Para um índice amplo situado perto de máximas históricas, o estreitamento da curva é um aviso preocupante.

Petróleo e juros formam um duplo fator negativo para as ações. A Jefferies argumenta que o mundo se tornou unifatorial: as commodities determinam os rendimentos dos títulos, e os rendimentos governam as classes de ativos.

Um novo fator de pressão sobre o segmento de tecnologia vem da cautela dos desenvolvedores de IA. A OpenAI engavetou seu modelo de próxima geração após surgirem problemas de segurança em testes internos — um revés raro para o setor. Os fabricantes de chips estão apenas começando a sair de um período difícil, e freios adicionais à demanda por IA são a última coisa de que precisam.

A Nvidia dá uma ajuda ao mercado. O conselho aprovou uma expansão de US$ 150 bilhões do programa de recompra de ações, a maior recompra da história dos EUA. Ainda assim, o restante das chamadas Magnificent Seven não surfou essa onda e fechou em baixa; a Nvidia está puxando o carro praticamente sozinha.

Desempenho do setor tecnológico e dinâmica do rácio P/E

As avaliações trazem um sinal positivo para o S&P 500. O JP Morgan afirma que os "Sete Magníficos" estão sendo negociados em seus níveis mais baratos da última década. Os lucros corporativos continuam crescendo, e a concentração de investidores no setor de tecnologia diminuiu. O banco mudou sua posição de neutra para otimista em relação às ações dos EUA, apostando que os rendimentos se estabilizarão e que o preço do petróleo recuará — talvez aos trancos e barrancos, como um carro velho que tem dificuldade para dar a partida no frio.

O índice amplo continua caminhando na corda bamba sobre o abismo. Terá força para cortar as três cabeças?

Tecnicamente, o gráfico diário do S&P 500 mostra que os vendedores estão tentando empurrar os preços de volta para dentro do canal descendente de negociação e concluir uma reversão 1-2-3. Um rompimento abaixo do ponto de pivô, em 7.670, justificaria vendas de curto prazo. Por outro lado, uma recuperação seria um sinal para aumentar as posições compradas.