O petróleo encerra o trimestre com a maior queda desde o início da pandemia. Os contratos futuros mais próximos do Brent recuaram quase um terço ao longo de três meses, registrando a queda trimestral mais acentuada desde 2020. Os contratos de setembro, que concentram maior liquidez, são negociados acima de US$ 73 por barril, enquanto o WTI se aproxima de US$ 70 por barril. As razões permanecem as mesmas e continuam ganhando força. O fluxo de petróleo pelo Estreito de Ormuz acelerou após os avanços nas negociações de paz, e o Morgan Stanley já alerta para um possível excesso de oferta.

A normalização física do tráfego está avançando mais rápido do que o esperado, conforme confirmam os números. Segundo o Morgan Stanley, 35 petroleiros de petróleo e gás transitaram pelo estreito na quinta-feira. Foi a primeira vez que o número de embarcações retornou à faixa pré-guerra típica de 30 a 40 unidades. Cinco petroleiros muito grandes (VLCCs) e um Suezmax já entraram no Golfo Pérsico, representando uma capacidade potencial de exportação de cerca de 11 milhões de barris. O movimento desacelerou durante o fim de semana após a escalada do conflito e os ataques iranianos a embarcações, mas depois se recuperou.

A nova projeção do Morgan Stanley preocupa os touros. Para criar um excesso de oferta, basta que os fluxos se recuperem para apenas 65% do nível pré-guerra, e o banco já reduziu sua previsão de preço para o próximo trimestre em um sexto.

O pano de fundo diplomático permanece contraditório. Os EUA afirmam que as negociações começarão na terça-feira em Doha, enquanto o Ministério das Relações Exteriores do Irã anunciou que enviará apenas uma delegação técnica e descartou negociações diretas. O controle do estreito continua sendo o principal ponto de atrito.

Ainda assim, o mercado prefere negociar na expectativa de queda, e a psicologia desempenha um papel importante nesse contexto. Os mercados se movem pelo sentimento de curto prazo, e o otimismo em torno da rápida normalização do tráfego pelo estreito incentiva muitos traders especulativos a abrir posições vendidas na expectativa de novas quedas nos preços do petróleo. Em outras palavras, a pressão especulativa soma-se ao fator fundamental de recuperação da oferta, amplificando o movimento de baixa.

Para a economia global, a queda dos preços do petróleo continua sendo um importante fator desinflacionário. A recuação do Brent de seu pico durante a guerra — acima de US$ 100 por barril — para os níveis atuais, próximos de US$ 73, reduz diretamente as pressões inflacionárias, o que já se reflete nos indicadores de preços e no discurso dos bancos centrais. As próximas negociações em Doha mostrarão se a distensão será mantida ou se a disputa sobre a futura gestão do estreito trará de volta um prêmio de risco geopolítico aos preços do petróleo.

Do ponto de vista técnico, os compradores precisam recuperar a resistência mais próxima, em US$ 71,25. Isso permitiria visar US$ 76,30, nível acima do qual será bastante difícil romper. O alvo mais distante ficará próximo de US$ 81,38. Caso ocorra uma queda no preço do petróleo, os vendedores tentarão assumir o controle da marca de US$ 67,77. Se forem bem-sucedidos, romper essa faixa representará um duro golpe para as posições dos compradores, empurrando o petróleo para uma mínima de US$ 59,96 e, potencialmente, atingindo US$ 51,99.