Когда рынок растет в ответ на малейший позитив и не спешит падать в ответ на плохие новости, на нем явно доминируют «быки». S&P 500 закрыл неделю на мажорной ноте благодаря отступлению доходности казначейских облигаций и нефти на фоне слухов, что у Ирана есть предложение об открытии Ормузского пролива. Дональд Трамп заявил, что обсуждал конфликт на Ближнем Востоке с Си Цзиньпином и был настроен оптимистично. Впрочем, старт новой пятидневки может оказаться для фондовых индексов отнюдь не радостным.

Предложение Тегерана о 7-дневном перемирии было отклонено Белым домом. Это позволило бы Ирану обойти блокаду и возобновить экспорт нефти. Экономика Исламской республики страдает от невозможности поставок, что ставит ее руководство в трудное положение. Ситуация на Ближнем Востоке остается напряженной, а значит Brent и ставки долгового рынка, вероятнее всего, возобновят ралли. Это создает встречный ветер для S&P 500.

Динамика доходности трежерис и S&P 500

Считается, что рост доходности казначейских облигаций негативно отражается на акциях. Ухудшается фундаментальная оценка, перспективы прибыли из-за увеличения затрат по привлеченным ресурсам. Одновременно более высокие ставки по долгам отвлекают капитал с рынка долевых ценных бумаг. Тем не менее, история знает немало примеров, когда S&P 500 сохранял устойчивость на фоне такого же стремительного ралли доходности трежерис.

В 1994 облигации активно распродавались на фоне повышения ставок ФРС под руководством Алана Гринспена. Однако тогда S&P 500 сумел прийти в себя благодаря вере что экономика сильна и сумеет выдержать агрессивную монетарную рестрикцию. В 1999 доходность трежерис снова выросла, однако рынок опередил Федрезерв. Широкий фондовый индекс сумел восстановить потери благодаря высокому спросу на технологии – бум доткомов позволил жадности пересилить страх.

Текущая ситуация – своеобразная комбинация событий 32-х и 27-милетней давности. Экономика США крепко стоит на ногах и может позволить себе более высокие ставки, а место интернет-компаний занял искусственный интеллект. Неудивительно, что Nasdaq Composite выдает лучшую динамику по сравнению с другими фондовоми индексами. Только в сентябре он опережает средневзвешенный S&P 500 и Russell 2000 на 7 п.п.

Динамика расхождений фондовых индексов

Таким образом, у рынка акций есть свои контраргументы даже на агрессивное ужесточение денежно-кредитной политики ФРС. Распродажи S&P 500 из-за опасений по поводу повышения ставки по федеральным фондам позволяют инвесторам выкупать провалы акций гиперскаллеров и других связанных с ИИ эмитентов.

Технически на дневном графике S&P 500 имеет место закрепление выше верхней границы нисходящего торгового канала. Тем не менее возник риск активации паттерна 1-2-3. Если «быки» сумеют удержать котировки выше 7690, следует сохранять акцент на покупки провалов.