Ekonomi AS menambah 162,000 pekerjaan pada bulan Ogos, hampir tiga kali ganda daripada jangkaan konsensus, menandakan pemulihan kukuh berbanding 21,000 pada bulan Julai. Perkembangan positif untuk pasaran buruh ini telah bertukar menjadi berita kurang baik untuk ekuiti: S&P 500 ditutup lebih rendah, dengan sektor barangan pengguna tidak berkekalan, penjagaan kesihatan dan tenaga antara yang paling banyak mencatatkan penurunan.

Prestasi indeks saham

Mengapa? Data gaji bukan perladangan yang kukuh telah menyingkirkan alasan paling jelas bagi Fed untuk menangguhkan kenaikan kadar pada 16 Sept. Kebarangkalian pengetatan melonjak daripada 52% kepada 60% sejurus selepas data itu dikeluarkan. UBS Group kini menjangka dua kenaikan kadar, pada September dan Disember, walaupun Presiden AS Donald Trump menggesa kadar faedah yang lebih rendah dengan merujuk kepada gambaran kredit AS yang "jauh lebih kukuh". Pasaran, bagaimanapun, jelas bimbang terhadap senario sebaliknya.

Pada masa yang sama, pengukur ketakutan Wall Street, VIX, kekal tenang sekitar 14 — lebih 20% di bawah purata tahunannya — seolah-olah tidak menyedari kegelisahan yang bersembunyi di bawah permukaan. Dan memang ada sebab untuk berasa tidak selesa: sektor utiliti, yang biasanya antara sektor paling tenang dalam pasaran, kini merupakan salah satu daripada dua prestasi terburuk sejak awal tahun selepas mengalami lonjakan luar biasa melebihi 11% sehingga akhir Februari.

Dinamik jangkaan pasaran terhadap kadar Dana Fed

Kesunyian itulah isyarat utama. Sektor utiliti sejak lama menjadi "burung kenari dalam lombong arang" bagi ekuiti — sektor yang paling sensitif terhadap kadar pengetatan Rizab Persekutuan kerana ia bergantung kepada pinjaman murah dan dividen yang stabil. Sejarah menyokong metafora itu: Purata Utiliti Dow Jones mendahului kemuncak S&P 500 dalam 21 daripada 30 puncak pasaran lembu sejak 1930, dan selepas setiap kedahuluan sedemikian, indeks telah mengalami pembetulan lebih daripada 29% secara purata.

Buat masa ini, kenaikan masih utuh dan keuntungan korporat terus menyumbang kepada kebangkitan pasaran — S&P 500 meningkat kira-kira 13% setakat tahun ini. Persoalannya ialah berapa lama penampan itu akan bertahan. Pedagang sedang mengalihkan fokus kepada data harga pengguna Jumaat ini. Angka-angka itu, bukan laporan pekerjaan tunggal, akan menentukan sama ada inflasi kekal di atas sasaran 2% Rizab Persekutuan dan sama ada bank pusat perlu mengetatkan dasar lagi.

Jadi, pasaran kini berada dalam situasi perangkap yang tidak selesa: semakin kuat pertumbuhan ekonomi, semakin membimbangkan keadaan itu kepada para pelabur. Adakah Wall Street akan memberi perhatian kepada amaran 'kanari' itu sebelum semuanya menjadi terlambat?

Dari segi teknikal, carta harian S&P 500 menunjukkan lantunan daripada garisan aliran dalam corak "Three Touch". Senario pembalikan 1–2–3 masih boleh kembali aktif. Penembusan di bawah paras sokongan pada 7,675 akan menjadi isyarat untuk menjual. Sebaliknya, jika paras 7,755 berjaya diraih semula, ia akan memberikan alasan kepada spekulasi pergerakan menaik untuk membeli.