Harga emas turun menembus $4.154 per ounce setelah sebelumnya dibuka di pasar spot dekat $4.269. Harga perak jatuh lebih dalam, turun sekitar 5%. Platinum dan palladium juga melemah. Indeks dolar naik 0,2% dan imbal hasil obligasi pemerintah AS menguat, sehingga mengurangi minat terhadap logam mulia. Aksi jual semakin tajam di tengah kebuntuan perundingan antara AS dan Iran terkait Selat Hormuz, yang membuat harga energi tetap tinggi dan terus menekan Federal Reserve untuk kembali menaikkan suku bunga.

Mengapa harga emas turun meskipun perang Washington–Teheran sudah memasuki bulan kedelapan? Karena channel suku bunga lebih dominan dibandingkan saluran channel aset safe-haven. Harga minyak naik akibat tidak adanya kemajuan terkait Hormuz, energi yang mahal mendorong inflasi, dan inflasi memaksa The Fed untuk terus memperketat kebijakan. Penurunan hari ini cukup besar, menunjukkan bahwa pasar masih mencerna kekecewaan diplomatik terbaru.

Logam mulia ini turun hampir 6% dalam skala month-to-date, terkait dengan keputusan The Fed. Bulan ini, bank sentral untuk pertama kalinya sejak 2023 menaikkan suku bunga guna mengekang inflasi yang persisten dan memberi sinyal bahwa kenaikan lanjutan masih mungkin terjadi. Akibatnya, imbal hasil obligasi pemerintah AS naik tajam, dan pasar kini memperkirakan probabilitas sekitar 68% untuk kenaikan suku bunga pada Oktober. Sebelumnya, para pelaku pasar memperkirakan setidaknya satu kali lagi kenaikan 25 sebesar bps sebelum akhir tahun. Pemenangnya adalah pemegang dolar dan obligasi yang memperoleh imbal hasil lebih tinggi; yang merugi adalah pemegang emas dan perak, yang tidak menghasilkan imbal hasil.

Pernyataan dari para pejabat AS juga cukup menggambarkan situasi. Presiden The Fed Cleveland Beth Hammock pada hari Jumat mengatakan bahwa kenaikan imbal hasil jangka panjang mencerminkan prospek pertumbuhan yang lebih kuat, kekhawatiran terhadap utang, dan ekspektasi kenaikan suku bunga lanjutan. Menteri Keuangan Scott Bessent pada akhir pekan mendesak agar para pejabat tetap berpikiran terbuka terkait suku bunga, dengan alasan bahwa kenaikan produktivitas dari AI dan deregulasi dapat menahan inflasi. Ironisnya, seruan untuk fleksibilitas itu muncul tepat setelah kenaikan suku bunga pertama dalam tiga tahun dan di tengah ekspektasi akan adanya kenaikan lagi.

Risiko sistemik utama tetap berada di Hormuz. Tanpa terobosan diplomatik, kekhawatiran inflasi dan ekspektasi suku bunga akan terus menekan logam mulia, dan pasar akan menunggu data inflasi PCE dan laporan ketenagakerjaan AS akhir pekan ini sebagai panduan.

Saya memperkirakan bahwa emas akan tetap berada di bawah tekanan dalam beberapa sesi mendatang, dan risiko penurunan lanjutan di bawah $4.125 masih ada selama minyak tetap mahal dan imbal hasil terus naik. Perak kemungkinan akan terus berkinerja lebih buruk dibanding emas. Tren baru mungkin berbalik jika ada terobosan nyata melalui perundingan yang menurunkan harga minyak dan meredakan tekanan suku bunga — sebuah skenario yang saat ini tampak tidak mungkin terjadi.

Gambaran teknikal: pembeli perlu menembus resistance terdekat di $4.186 untuk menargetkan $4.249, di atas level tersebut breakout akan sulit tercapai. Target berikutnya berada di $4.304. Jika harga turun, penjual akan berupaya merebut kendali di $4.124; jika mereka berhasil, breakout rentang akan sangat merugikan pembeli dan mendorong emas menuju $4.062 dengan potensi melanjutkan penurunan hingga $4.047.