Ledakan teknologi AI kembali terjadi. Hal ini terlihat bukan hanya dari dukungan yang datang dari Gedung Putih, tetapi juga dari kembalinya dinamika konsentrasi di pasar ekuitas. Sejak kehadiran ChatGPT pada 2022, Nasdaq 100 secara konsisten mengungguli indeks padanan yang berbobot sama. Artinya, kenaikan indeks tersebut didorong oleh segelintir perusahaan, sementara sebagian besar pasar lainnya tertinggal. Rekor tertinggi baru yang dicapai indeks tersebut semakin menegaskan hal itu.

Dinamika Nasdaq 100 vs. indeks berbobot sama

Setengah dari kenaikan lima hari Nasdaq 100 yang membawa indeks ke rekor baru berasal hanya dari lima nama — Micron, AMD, Nvidia, Intel, dan Meta Platforms. Sementara saham-saham tersebut menguat, 32 konstituen lainnya justru melemah. Gambaran ini mencerminkan rotasi klasik, yang didorong oleh dua faktor utama.

Pertama, saham berkapitalisasi kecil sempat menjadi favorit di awal tahun. Pada Juni, Russell 2000 mengungguli S&P 500 sekitar 11 poin persentase. Kesenjangan itu kini menyempit menjadi sekitar 2 poin. Pembalikan ini mencerminkan menurunnya selera terhadap saham yang sensitif terhadap suku bunga seiring kontrak berjangka memperkirakan peluang kenaikan suku bunga di Oktober sebesar 54% dan sekitar 40% peluang terjadinya dua kali pengetatan pada 2026. Semakin banyak pejabat FOMC yang menyuarakan kekhawatiran atas inflasi yang menguat, sehingga pengembalian inflasi ke target kemungkinan memerlukan siklus pengetatan yang berkelanjutan.

Kedua, kekhawatiran bahwa kemajuan AI akan menggantikan sebagian sektor keuangan semakin meningkat. Para agen AI dapat memberikan nasihat investasi dan pajak serta memindahkan modal dengan sangat cepat — dinamika yang dapat merugikan perusahaan broker yang kehilangan arus transaksi. Karena itu, tidak mengherankan jika peluncuran Muse agent oleh Meta mendorong banyak saham sektor keuangan masuk ke kelompok tertinggal.

Kinerja sektor dalam S&P 500

Kabar baik bagi S&P 500 datang dari pasar komoditas dan pendapatan tetap. Harga minyak kembali menguat setelah Presiden AS Donald Trump menyebut pembicaraan di sela-sela KTT PBB dengan perwakilan Iran sebagai "produktif," dan beredar rumor bahwa Iran mungkin akan membuka kembali Selat Hormuz jika AS mencabut blokade. Brent juga terbantu oleh pemulihan yang lebih cepat dari perkiraan pada jalur pipa Timur-Barat Arab Saudi — perkiraan sebelumnya menyebutkan akan terjadi penundaan selama tujuh minggu.

Jika Brent tidak dapat secara berkelanjutan menembus di atas $100/bbl, risiko kenaikan terhadap inflasi seharusnya mereda dan The Fed mungkin tidak perlu memperketat kebijakan seagresif yang saat ini diimplikasikan oleh harga pasar.

Secara teknikal, grafik harian menunjukkan bahwa S&P 500 sedang membentuk pola 20–80 yang dapat memicu koreksi jangka pendek. Namun, tren bullish yang mendasarinya tetap utuh, sehingga pelemahan sebaiknya dipandang sebagai peluang beli dengan target yang telah disebutkan sebelumnya di 7.830 dan 7.980.