Пара евро-доллар во вторник обновила почти трехмесячный ценовой максимум, реагируя на публикацию Нонфармов. Обозначившись на отметке 1,1805, покупатели eur/usd отступили на прежние позиции, не закрепившись в рамках 18-й фигуры.

Несмотря на противоречивую структуру NFP, опубликованный отчёт позволяет Федрезерву прибегнуть к ещё одному снижению процентной ставки на одном из ближайших заседаний. Хотя решающую роль здесь сыграет инфляция, ключевой показатель которой (CPI) будет опубликован послезавтра – 16-го декабря. Собственно, этим обстоятельством и объясняется прохладная реакция рынка на сегодняшний релиз. Ведь это всего лишь первый пазл, который станет частью общей картины.

Согласно обнародованным сегодня данным, уровень безработицы в США вырос до 4,6%, тогда как большинство аналитиков ожидали увидеть этот показатель на уровне 4,5%. Это четырёхлетний максимум. В последний раз безработица находилась на этом уровне в октябре 2021 года. Кроме того, теперь чётко прослеживается негативная тенденция: показатель последовательно растёт четвёртый месяц подряд.

Количество занятых в несельскохозяйственном секторе выросло на 64 тысячи. Большинство экспертов ожидали более слабый результат (+50 тысяч), но здесь есть два «но».

Во-первых, 64-тысячный прирост числа занятых недостаточен для удержания уровня безработицы на прежнем уровне. Спрос на труд явно отстает от предложения, что, в общем-то подтверждается ростом безработицы в США до 4,6%.

Во-вторых, результаты предыдущих месяцев были пересмотрены в сторону ухудшения. В общей сложности на 33 тысячи (август + сентябрь). В октябре рынок труда существенно сократился (-105 000), в основном из-за сокращения федеральных служащих (то есть из-за последствий шатдауна). Но не только – негативная динамика наблюдалась и в бизнес-сегменте малого бизнеса.

Разочаровал и «зарплатный» показатель. Почасовая оплата труда показала очень слабый рост – всего 0,1% в месячном исчислении (при прогнозе +0,3%). Это самый слабый темп роста с июля 2024-го года. В годовом выражении показатель замедлился до 3,5%. Здесь уже речь идёт о многолетнем антирекорде (минимальное значение индикатора с мая 2021-го года).

Другими словами, несмотря на то, что некоторые компоненты NFP вышли в «зелёной зоне», общий тон отчёта отразил продолжающееся охлаждение американского рынка труда. Слабый рост занятости, замедление темпов роста заработной платы, и, как следствие – рост безработицы.

Также стоит отметить, что долларовых быков сегодня разочаровали не только Нонфармы. В «красной зоне» вышли и данные по розничным продажам в США. Стало известно, что объем розничной торговли в октябре остался без изменений – показатель вышел на нулевом уровне. Тогда как большинство аналитиков прогнозировали слабый, но всё-таки рост (на 0,1%). Такой слабый результат свидетельствует о затухании потребительского спроса на фоне экономической неопределённости и сдерживания расходов.

Разочаровал и опубликованный сегодня индекс деловой активности в производственном секторе США. Важнейший макроэкономический индикатор остался в декабре в зоне расширения, но при этом снизился до 51,8 (при прогнозе 52,0). Индекс снижается второй месяц подряд. Структура отчёта говорит, в частности, о снижении новых заказов, что отражает ослабление спроса на продукцию производителей. Производство замедляется (хотя и остается в зоне роста), а запасы сырья – увеличиваются, что указывает на накопление запасов на фоне более медленного выкупа товаров.

Индекс PMI для сферы услуг также снизился, хотя и остался в зоне расширения. В декабре этот показатель замедлился до 52,9, после снижения до 54,1 в ноябре. Здесь можно говорить о формировании нисходящей тенденции – индекс снижается второй месяц подряд.

Таким образом, представители «голубиного крыла» ФРС получили дополнительные аргументы для отстаивания своей позиции. Слабый рынок труда, слабые розничные продажи, слабый рост производства и сферы услуг. Не хватает лишь одного пазла – инфляции. Если и отчёт CPI выйдет в красной зоне, доллар окажется под дополнительным давлением, а пара eur/usd сможет закрепиться в рамках 18-й фигуры.

Согласно прогнозам, в октябре индекс потребительских цен продемонстрирует восходящую динамику, поднявшись до отметки 3,1% г/г.Базовый индекс, без учета цен на продукты питания и энергоносители, также должен вырасти – до 3,1% – после небольшого замедления (до 3,0%) в сентябре.

Если CPI выйдет на прогнозном уровне или в зелёной зоне, на рынке возрастут сомнения относительно перспектив снижения ставки в январе или марте. В таком случае пара eur/usd, вероятно, вернется в область 16-й фигуры. Но если инфляция вопреки прогнозам замедлится, пазл окончательно сложится не в пользу доллара. В таком случае покупатели пары уверенно закрепятся в рамках 18-й фигуры, то есть над уровнем сопротивления 1,1820 (верхняя линия индикатора Bollinger Bands на таймфрейме W1). Интрига сохраняется, поэтому заходить в лонги целесообразно только на южных ценовых откатах с целями в районе 1,1790 – 1,1800.