গত সপ্তাহের শেষের দিকে ঊর্ধ্বমুখী প্রবণতার প্রচেষ্টার পর স্বর্ণের দর $4,320-এর কাছাকাছি স্থিতিশীল হয়েছে। রুপার দর 0.5 শতাংশ কমে $64.19-এ নেমেছে, অন্যদিকে প্ল্যাটিনাম ও প্যালাডিয়ামের দর প্রায় অপরিবর্তিত রয়েছে।

আগস্ট মাসের মুদ্রাস্ফীতি বিষয়ক প্রতিবেদন থেকে এই চাপের সৃষ্টি হয়েছে, কারণ এতে মুদ্রাস্ফীতির হার প্রত্যাশার চেয়ে বেশি বৃদ্ধি পেয়েছে গেছে। খাদ্য ও জ্বালানি বাদ দিয়ে হিসাব করা 'কোর কনজিউমার প্রাইস ইনডেক্স' (মূল ভোক্তা মূল্য সূচক) আগের মাসের তুলনায় 0.3 শতাংশ বেড়েছে; ফলে ট্রেডাররা এখন বুধবার ফেডারেল রিজার্ভ কর্তৃক সুদের হার বাড়ানোর প্রায় ৯০ শতাংশ সম্ভাবনা ধরে নিয়ে প্রস্তুতি নিচ্ছেন। গত তিন বছরের মধ্যে এটিই হবে আর্থিক নীতিমালা কঠোর করার প্রথম পদক্ষেপ।

এই সিদ্ধান্তের রাজনৈতিক দিকটিই একে বিশেষ করে তুলেছে। সুদের হার বাড়ানোর যেকোনো পদক্ষেপ মার্কিন প্রেসিডেন্ট ট্রাম্পের রোষানলে পড়ার ঝুঁকি তৈরি করতে পারে; কারণ রবিবারই তিনি আবারও সুদের হার কমানোর আহ্বান জানিয়েছেন। মার্কিন কংগ্রেসের মধ্যবর্তী নির্বাচনের যখন মাত্র ছয় সপ্তাহ বাকি রয়েছে এবং দেশটিতে পেট্রোল ও ডিজেলের দাম যখন রেকর্ড উচ্চতায় পৌঁছেছে, ঠিক সেই মুহূর্তে কেভিন ওয়ার্শ হোয়াইট হাউসের সাথে সংঘাতপূর্ণ অবস্থানে এসে দাঁড়িয়েছেন।

আমার মনে হয়, সুদের হার বৃদ্ধির ঝুঁকিটি ট্রেডাররা ইতোমধ্যেই বিবেচনায় নিয়ে রেখেছে; তা সত্ত্বেও, বাস্তবিক অর্থেই সুদের হার বাড়ানো হলে স্বর্ণের ওপর বাড়তি চাপ সৃষ্টি হতে পারে। অন্যদিকে, সুদের হার বৃদ্ধির প্রক্রিয়া সাময়িকভাবে স্থগিত রাখা হলে তা বন্ডের 'রিয়েল ইয়েল্ড' বা প্রকৃত আয় কমিয়ে দেবে এবং একই সাথে নীতিমালা সংক্রান্ত আস্থা ও মুদ্রার মান কমে যাওয়ার (কারেন্সি ডিবেসমেন্ট) আশঙ্কাকে পুনরায় উসকে দেবে—যার ফলে স্বর্ণের ওপর ইতিবাচক প্রভাব পড়ার কথা। সুদের হারের প্রভাবের চেয়ে বরং প্রাতিষ্ঠানিক প্রেক্ষাপটের কারণেই স্বর্ণের জন্য এখন সুদের হার বৃদ্ধির প্রক্রিয়া স্থগিত রাখাটা বেশি সুবিধাজনক। যদি 'কোর ইনফ্লেশন' বা মূল মুদ্রাস্ফীতি মাসিক ভিত্তিতে 0.3 শতাংশে উন্নীত হওয়া সত্ত্বেও ফেডারেল রিজার্ভ কোনো পদক্ষেপ না নেয়, তবে ট্রেডাররা একে রাজনৈতিক চাপের প্রমাণ হিসেবে গণ্য করবে এবং জাতীয় মুদ্রার মান কমে যাওয়ার বিষয়টি নিয়ে জোরদার আলোচনা শুরু হবে। এমন পরিস্থিতিতে স্বর্ণের হোল্ডাররা লাভবান হবেন ঠিকই, কিন্তু কেন্দ্রীয় ব্যাংকের স্বাধীনতার ওপর আস্থার বিষয়টি ক্ষতিগ্রস্ত হবে।

যে পরিস্থিতিই তৈরি হোক না কেন, মধ্যমেয়াদে স্বর্ণের পরিস্থিতি অনুকূলই থাকবে। মুদ্রানীতি কঠোর করা হলে অর্থনীতির এমন কিছু খাত বাড়তি চাপের মুখে পড়বে যা ইতোমধ্যেই জ্বালানির উচ্চমূল্যের কারণে সংকটের মধ্যে রয়েছে; এর ফলে অর্থনৈতিক মন্দার ঝুঁকি বাড়তে পারে—যা স্বর্ণের জন্য ইতিবাচক।

জ্বালানি খাতের পরিস্থিতিই মুদ্রাস্ফীতি বৃদ্ধির সম্ভাবনাকে উসকে দিচ্ছে এবং একই সঙ্গে স্বর্ণের মূল্যের ঊর্ধ্বমুখী প্রবণতার সম্ভাবনাকে সীমিত রাখছে। গত সপ্তাহে প্রায় 9 শতাংশ মূল্য বৃদ্ধির পর ব্রেন্ট ক্রুড গ্রেডের তেলের দাম ব্যারেলপ্রতি $107-এ পৌঁছেছে। হরমুজ প্রণালীর মধ্য দিয়ে সাময়িকভাবে নৌ-চলাচলের পথ তৈরির লক্ষ্যে ইরান ও কয়েকটি উপসাগরীয় দেশের মধ্যে সোমবার যে বৈঠক হওয়ার কথা ছিল, তা স্থগিত করা হয়েছে; এর ফলে এই গুরুত্বপূর্ণ সমুদ্রপথ দিয়ে জ্বালানি পণ্য রপ্তানির বিষয়টি অনিশ্চয়তার মুখে পড়েছে।

আমার ধারণা, বুধবার ফেডারেল রিজার্ভ সুদের হার বাড়াবে এবং এর প্রাথমিক প্রতিক্রিয়ায় স্বর্ণের দরপতন ঘটবে—যার ফলে এটির মূল্য আউন্সপ্রতি $4,250–4,300-এর দিকে নেমে যেতে পারে। তবে আমি মনে করি এই দরপতন স্বল্পস্থায়ী হবে; কারণ মার্কিন প্রেসিডেন্টের প্রকাশ্য চাপ সত্ত্বেও এই সিদ্ধান্তটি দীর্ঘ সময়ের মধ্যে ফেডারেল রিজার্ভের স্বাধীনতার সবচেয়ে জোরালো প্রমাণ হিসেবে গণ্য হবে এবং তখন ট্রেডাররা পুনরায় অর্থনৈতিক প্রভাবের বিষয়টিতে—বিশেষ করে ৫ শতাংশের কাছাকাছি থাকা ১০-বছর মেয়াদী বন্ডের ইল্ড বা আয়ের লভ্যাংশের দিকে—মনোযোগ নিবদ্ধ করবে।

ফেড কমিটি যে সুদের হার বৃদ্ধি সাময়িকভাবে স্থগিত রাখতে পারে—এমন সম্ভাবনা আমি উড়িয়ে দিচ্ছি না; আর তেমনটা ঘটলে স্বর্ণের মূল্য তাৎক্ষণিকভাবে ঊর্ধ্বমুখী হয়ে উঠবে। উভয় পূর্বাভাসের ক্ষেত্রেই মূল ঝুঁকিটি নিহিত রয়েছে ওয়ার্শের বক্তব্যের মধ্যে: তিনি যদি কোনো বিচ্ছিন্ন পদক্ষেপের পরিবর্তে একটি পূর্ণাঙ্গ চক্রের সূচনার ইঙ্গিত দেন, তাহলে স্বর্ণের দরপতনের মাত্রা প্রত্যাশার চেয়েও গভীর ও দীর্ঘস্থায়ী হবে।

স্বর্ণের বর্তমান টেকনিক্যাল চিত্র অনুযায়ী, ক্রেতাদের স্বর্ণের মূল্যকে নিকটতম রেজিস্ট্যান্স $4,372-এ পুনরুদ্ধার করতে হবে। এতে করে স্বর্ণের মূল্যের $4,425-এর দিকে যাওয়ার লক্ষ্যমাত্রা নির্ধারণ করা যেতে পারে; যা ব্রেক করে ঊর্ধ্বমুখী হওয়া তুলনামূলকভাবে কঠিন হবে। পরবর্তী লক্ষ্যমাত্রা হিসেবে $4,480 এরিয়া নির্ধারণ করা যেতে পারে। দরপতনের ক্ষেত্রে স্বর্ণের মূল্য $4,304 লেভেলে থাকা অবস্থায় বিক্রেতারা মার্কেটের নিয়ন্ত্রণ নেওয়ার চেষ্টা করবে। যদি তারা সফল হয়, এই রেঞ্জ ব্রেক করে স্বর্ণের মূল্য নিম্নমুখী হলে সেটি বুলিশ পজিশনগুলোর উপর উল্লেখযোগ্য আঘাত হিসেবে বিবেচিত হবে এবং স্বর্ণের মূল্য $4,249-এ নেমে যেতে পারে, ও পরবর্তীতে সম্ভবত $4,200 পর্যন্ত দরপতন হতে পারে।