انخفض زوج BTC/USD بشكل حاد بعد صدور بيانات وظائف أمريكية أقوى من المتوقع، ما أعاد إحياء رهانات المستثمرين على رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة في سبتمبر، وأوقف فجأة الزخم الأخير الذي كان يدفع السعر باتجاه 80,000 دولار.

ارتفعت جداول الرواتب بمقدار 162,000 وظيفة في أغسطس، متجاوزة جميع تقديرات استطلاع Bloomberg، بينما استقر معدل البطالة عند 4.1%. قفزت عوائد سندات الخزانة لأجل عامين، وتعزز الدولار الأمريكي. تراجع سعر Bitcoin جنباً إلى جنب مع الأسهم والسندات، كما انخفضت أسهم الشركات المرتبطة بالكريبتو، بما في ذلك Coinbase وMicroStrategy وCircle، بنسب تراوحت تقريباً بين 1% و4%.

تضع هذه الانعكاسة Bitcoin أمام اختبار ماكرو جديد حول مستوى 80,000 دولار، وهو مستوى واجه السعر صعوبة في الحفاظ عليه مسبقاً على الرغم من مكاسب بلغت 25% في أغسطس — وهي أفضل أداء شهري له منذ نوفمبر 2024.

ديناميكيات تدفقات رأس المال في صناديق Bitcoin المتداولة في البورصة (ETF)

التدفقات إلى صناديق الـ Bitcoin المتداولة في البورصة (ETFs) شكّلت الأساس للارتفاع في أغسطس. هذا التحرك كان مدفوعًا إلى حد كبير بما يُعرف بتجارة الإضعاف النقدي (debasement trade) بعد إعلان وزير الخزانة Scott Bessent عن زيادة عمليات الشراء طويلة الأجل، ما أعاد إحياء الرهانات على ضعف الدولار وأدّى إلى تسجيل مستويات قياسية من التصفية القسرية للمراكز القصيرة ذات الرافعة المالية. تقدّر IG Australia أن جزءًا كبيرًا من ارتفاع زوج BTC/USD كان مدفوعًا بعوامل الـ short squeeze، الأمر الذي يثير تساؤلًا حول مدى قدرة Bitcoin على مواصلة الصعود انطلاقًا من التموضع الحالي في السوق.

اهتمام المؤسسات كان حقيقيًا لكنه متباين. فقد استقطبت صناديق Spot Bitcoin المتداولة في البورصة تدفقات بحوالي 3.5 مليار دولار في أغسطس — وهي أكبر تدفقات شهرية منذ يوليو 2025، بحسب Bloomberg — إلا أن هذه التدفقات لم تكن منتظمة، مع تسجيل يومين اثنين من التدفقات الخارجة القوية في الأسبوع الماضي. وتُظهر بيانات Glassnode أن متوسط التدفقات الداخلة إلى الصناديق خلال فترة الارتفاع، على أساس سبعة أيام، بلغ نحو 290 مليون دولار يوميًا، وهي وتيرة أدنى من تلك التي شهدتها موجات الصعود الكبرى السابقة.

ديناميكيات علاوة Coinbase

ليست جميع الإشارات صعودية. يبلغ متوسط فارق السعر على مدى سبعة أيام في Coinbase، أي فجوة السعر بين أكبر منصة تداول في الولايات المتحدة والمنصات الدولية، مستوىً سلبياً منذ أكثر من أربعة أشهر. ولزيادة حدة المخاطر الهيكلية، تعرّضت شبكة Liquid لاختراق بقيمة 320 مليون دولار، سُرق خلاله نحو 4,000 من أصل 4,200 من عملات BTC المخزّنة. ومن المفارقات أن حوادث الأمن السابقة قد أدت أحياناً إلى زيادة الطلب على صناديق ETF مع سعي المستثمرين إلى بدائل للحفظ، إلا أن مثل هذه الأحداث تظل تثير إشكالات تتعلق بالثقة.

إذًا، يواجه Bitcoin حاليًا مزيجًا من الرياح المعاكسة على الصعيدين الكلي والهيكلي. فالسوق القوي للعمل أعاد تشديد السياسة النقدية من جانب الاحتياطي الفدرالي إلى صدارة الأجندة، في حين أن الطبيعة الهشة للارتفاع في أغسطس، الذي كان مدفوعًا إلى حد كبير بعملية short squeeze، تثير تساؤلات حول مدى استدامته. فهل يمتلك المضاربون على ارتفاع BTC ما يكفي من الزخم لمحاولة جديدة نحو مستوى 80,000 دولار؟

من الناحية الفنية، يُظهر الرسم البياني اليومي أن Bitcoin في مرحلة توطيد ضمن نطاق يراوح تقريبًا بين 76,500 و81,000. الهبوط دون مستوى fair-value عند 77,700 سيُفعّل نموذج Anti-Turtles وسيُعتبَر إشارة بيع. أما إضافة مراكز شراء جديدة فلا تبدو منطقية إلا بعد اختراق واضح فوق مستوى المحور (pivot) عند 81,200.