بعد أسبوع متقلب، يعوّض زوج اليورو/الين الياباني جزءاً من خسائره يوم الثلاثاء بعد تراجع استمر ثلاثة أيام، ليتماسك قرب مستوى 186.00 خلال النصف الأول من الجلسة الأمريكية.

يجد سعر الصرف التقاطعي نفسه عند تقاطع عدة قوى مؤثرة: فمن جهة، يواصل فارق أسعار الفائدة الواسع بين منطقة اليورو واليابان دعم عمليات الـ carry trade، مما يزيد الضغوط على الين؛ ومن جهة أخرى، تؤدي تصاعد التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط وارتفاع أسعار النفط المصاحب لها إلى إنعاش المخاوف التضخمية، بما يزيد الطلب على الأصول الآمنة ويحد من إمكانات نمو الزوج.

يبقى الزوج أعلى مستوى 185.45 (متوسط 200 الأسي على الإطار الزمني لساعة واحدة) وأعلى متوسط 50 يوم الأسي عند 185.10، وهو ما يدعم الميل الصعودي لدى المشترين. ومع ذلك، يظل نمو الزوج مقيدًا بسبب المخاوف المستمرة من احتمال تدخل السلطات اليابانية في سوق الصرف، إذ تواصل توخي الحذر في ظل ضعف الين.

الخلفية الأساسية: تداول الكاري ومخاطر التدخل

يستمر فارق أسعار الفائدة في الضغط على الين. ولا يزال العامل الرئيس المحدِّد لحركة زوج EUR/JPY هو الفجوة المستمرة بين أسعار الفائدة في منطقة اليورو واليابان. يبقي البنك المركزي الأوروبي سعر الفائدة على الودائع عند 2.25%، في حين يحافظ بنك اليابان على سعر الفائدة القصير الأجل عند 1.00% (وهو الأعلى منذ عام 1995). وهذا يخلق فارقًا يبلغ نحو 125 نقطة أساس، مما يواصل تحفيز عمليات تداول الكاري، حيث يقترض المستثمرون الين منخفض العائد لشراء أصول ذات عائد أعلى، بما في ذلك اليورو.

مخاطر التدخل تحد من النمو. على الرغم من جاذبية صفقات الكاري تريد، لا يزال المشاركون في السوق يتعاملون بحذر مع احتمال تدخل السلطات اليابانية. فقد أكد Ministry of Finance of Japan مرارًا استعداده لاتخاذ إجراءات في حال حدوث تقلبات مفرطة في سعر صرف الين. هذه المخاوف تحدّ من شهية السوق لعمليات البيع العدوانية على الين وتقيّد إمكانات نمو زوج EUR/JPY.

العامل الجيوسياسي. استمرار تصاعد حدة التوتر في الصراع بين الولايات المتحدة وإيران، إلى جانب التهديدات بإغلاق مضائق استراتيجية، يواصل دفع أسعار النفط إلى الارتفاع، ما ينعش توقعات التضخم ويزيد الطلب على الأصول الآمنة. هذا يشكل عامل ضغط على الزوج، إذ إن زيادة التوترات الجيوسياسية قد تعزز الدعم للين كعملة ملاذ آمن، رغم أنها لا تمحو بالكامل أثر فارق أسعار الفائدة.

الأحداث الرئيسية التي يجب متابعتها

النقاط الأساسية التي يجب مراقبتها

1. اجتماع ECB (الخميس 23 يوليو). هذا هو الحدث الأهم خلال الأسبوع لزوج EUR/JPY. إذا حافظت Christine Lagarde على نبرة “Hawkish” وأكدت الاستعداد للمزيد من التشديد، فسيُعتبر ذلك دعمًا لليورو وقد يدفع الزوج لاختراق مستوى المقاومة عند 186.20. أما إذا لمح المنظم إلى التوقف المؤقت أو أشار إلى ضعف ضغوط التضخم، فقد يضعف اليورو ويزيد الضغط على الزوج.
2. ديناميكيات فارق أسعار الفائدة (ECB مقابل BoJ). ستراقب الأسواق عن كثب تعليقات ممثلي البنوك المركزية حول المسار المستقبلي لأسعار الفائدة. أي إشارات إلى احتمال تشديد السياسة من قبل BoJ قد تُضعف صفقات الكاري تريد وتضغط على EUR/JPY. في المقابل، استمرار موقف ECB المتشدد سيبقى عامل دعم لليورو.
3. مخاطر التدخل في سوق الصرف. أعربت السلطات اليابانية مرارًا عن استعدادها للتدخل في حال حدوث تقلبات مفرطة في سعر صرف الين. سيتابع المتداولون عن كثب أي إشارات صادرة عن Ministry of Finance of Japan وBoJ قد تدل على احتمال التدخل، مع إيلاء اهتمام خاص لتصريحات وزير المالية Shunichi Suzuki والبيانات المتعلقة بالاستعداد لاتخاذ إجراءات.
4. الوضع الجيوسياسي في الشرق الأوسط. يواصل تصاعد الصراع بين الولايات المتحدة وإيران التأثير في الأسواق العالمية. ارتفاع أسعار النفط ينعش المخاوف التضخمية وقد يعزز الدعم للين كعملة ملاذ آمن، مما يحد من إمكانات ارتفاع زوج EUR/JPY. وعلى الجانب الآخر، فإن أي إشارات على خفض التوتر أو تقدم في مفاوضات السلام قد تُضعف الين وتدعم الزوج.
5. بيانات التضخم من اليابان. من المتوقع تسارع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي إلى 1.6% مقارنة بـ 1.4% في مايو. إذا تحقق هذا السيناريو، فسيرتفع احتمال مزيد من التشديد من جانب BoJ، ما قد يدعم الين ويضغط على EUR/JPY. ومع ذلك، كما أظهرت تجربة رفع BoJ لأسعار الفائدة في يونيو، حتى بيانات التضخم القوية لا تؤدي بالضرورة إلى قوة مستدامة في الين إذا ظل فارق أسعار الفائدة واسعًا. رغم ذلك، ستظل هذه البيانات مهمة لتقييم الخطوات التالية لـ BoJ.
6. بيانات PMI الأولية (الجمعة 24 يوليو). ستوفر مؤشرات النشاط التجاري في منطقة اليورو واليابان تصورًا عن حالة الاقتصادين وقد تؤثر في التوقعات المتعلقة بالسياسة النقدية. البيانات القوية من منطقة اليورو ستدعم اليورو، في حين أن البيانات الضعيفة من اليابان قد تزيد الضغط على الين. ويجب إيلاء اهتمام خاص للمكونات المرتبطة بالتوظيف والأسعار، والتي قد تشير إلى ضغوط تضخمية.

الخلاصة والتوصيات للمستثمرين

يوجد زوج EUR/JPY في مرحلة حاسمة، حيث يواجه الزخم الصعودي المدفوع بفارق أسعار الفائدة وصفقات الكاري تريد ضغوطًا هبوطية ناتجة عن مخاطر التدخل وعدم اليقين الجيوسياسي. يظل مستوى 186.20 هو الحد الفاصل الرئيسي لحركة السعر على المدى القصير. خلال هذا الأسبوع، سيتجه تركيز السوق بصورة خاصة إلى اجتماع ECB يوم الخميس وبيانات التضخم من اليابان، اللذين قد يقدمان إشارات جديدة لمسار الحركة التالي.

للمتداولين على المدى القصير: يُفضَّل إعطاء الأولوية لصفقات الشراء في حال حدوث اختراق لمستوى 186.20، مع استهداف منطقة 188.00–190.00. يمكن التفكير في صفقات البيع فقط في حال حدوث اختراق لمستوى 185.00 مع الحصول على تأكيد من العوامل الأساسية.

للمستثمرين على المدى المتوسط: يُنصح باتباع نهج الانتظار والترقّب إلى حين اتضاح الوضع الجيوسياسي وصدور نتائج اجتماع ECB. يمكن استغلال أي حركة تصحيحية باتجاه 184.50–185.00 للدخول في صفقات شراء، بشرط بقاء فارق أسعار الفائدة واسعًا وعدم صدور إشارات حادة بشأن التدخل.

إدارة المخاطر: يجب توخّي الحذر بسبب التقلبات العالية المرتبطة بالتطورات الجيوسياسية وقرارات البنوك المركزية. ينبغي الالتزام الصارم بمستويات إيقاف الخسارة، مع متابعة مستجدات الأوضاع في الشرق الأوسط وكذلك تعليقات ممثلي ECB وBoJ.