رب ضارة نافعة. يشتعل الصراع في الشرق الأوسط لليوم العاشر على التوالي؛ الحوثيون يهددون بفرض حصار بحري على السعودية، وBrent حقق مكاسب تقارب 20% حتى الآن في يوليو. يبدو للوهلة الأولى أن كل الأوراق ضد EUR/USD — فمن المفترض أن يُشترى الدولار الأمريكي كملاذ آمن. ومع ذلك، لا يُظهر زوج العملات الرئيسي أي بوادر على الهبوط.

الولايات المتحدة وإيران تتبادلان الضربات منذ عشرة أيام كاملة، فيما فشل الوسطاء حتى الآن في إحياء هدنة يونيو. تصر طهران على السيطرة على الشحن البحري، ما يعقّد المشهد أكثر. الحوثيون المدعومون من إيران يهددون بقطع طرق الإمداد البحرية أمام النفط السعودي، في خطوة قد تحرم السوق من ملايين البراميل من الصادرات. لا تستبعد Goldman Sachs ارتفاع Brent إلى ما فوق 120 دولارًا للبرميل بحلول الربع الرابع إذا استمرت الاضطرابات في مضيق هرمز، رغم أن البنك لا يعتبر هذا السيناريو هو الأساس لديه.

ارتفاع أسعار النفط يغذي توقعات التضخم في الولايات المتحدة وسيجبر الاحتياطي الفيدرالي، عاجلًا أم آجلًا، على الحديث عن زيادات في أسعار الفائدة — وهو خبر إيجابي للدولار. ومع ذلك، وجد اليورو ورقة رابحة غير متوقعة: ألمانيا.

ديناميات مؤشر توقعات ZEW لألمانيا

ارتفع مؤشر توقعات ZEW إلى 26.3 في يوليو مقارنة بـ10.5 في يونيو، متجاوزًا بكثير توقعات إجماع Bloomberg البالغة 15.3. وقد وضع المستثمرون ثقتهم في الإصلاحات التي وعد بها المستشار Friedrich Merz، الذي يقول إنه سيُخرج أكبر اقتصاد في منطقة اليورو من حالة الركود المطوّلة. وتشير وزارة الاقتصاد الألمانية بحذر إلى ظهور مؤشرات على الاستقرار، مع التحذير من أن ارتفاع أسعار الطاقة سيواصل الضغط على الشركات.

تُبقي Morgan Stanley على رؤية حيادية إلى متفائلة تجاه اليورو على المدى القصير. وتعتقد البنك أن البنك المركزي الأوروبي سيُبقي خيار رفع الفائدة في سبتمبر مطروحًا، كما أن النبرة المتشددة لـChristine Lagarde في المؤتمر الصحفي الأخير عززت تلك التوقعات. وقد يكون عامل محفّز محتمل هو انتهاء صلاحية الرسوم الجمركية الأمريكية في 24 يوليو — فإذا لم تستبدل واشنطن تدابير المادتين 232 و301، فقد ينخفض معدل التعرفة الفعلي على ألمانيا بأكثر من 3 نقاط مئوية، وهو تحسن ملحوظ مقارنة بالعديد من الاقتصادات المتقدمة الأخرى.

النتيجة مفارقة: العوامل الجيوسياسية تعمل لصالح الدولار، في حين أن الديناميكيات السياسية الداخلية في برلين تعمل لصالح اليورو. في الوقت نفسه، يستمر فارق أسعار الفائدة بين ECB وFed في التضيق، وهو ما يدعم في حد ذاته المشترين في زوج العملات الرئيسي. أي قوة ستسود عندما يقوم السوق بتسعير انتهاء الرسوم الجمركية وبيانات التضخم في منطقة اليورو للربع الثالث؟ في الوقت الحالي، الكفة متعادلة، وتماسك زوج EUR/USD يبدو طبيعيًا تمامًا.

من الناحية الفنية، على الرسم البياني اليومي، يتحرك زوج العملات الرئيسي في نطاق تذبذب بين 1.1375 و1.145. استراتيجية الشراء عند الانخفاضات قرب الحد السفلي والبيع عند الاقتراب من الحد العلوي للنطاق تعمل بدقة وانتظام. من المنطقي الاستمرار في اتباعها إلى أن يخرج زوج EUR/USD من هذا النطاق.