لا تحاول أن تلتقط السكين وهي تسقط. كل متداول متمرس يعرف هذه القاعدة، ومع ذلك فهذا بالضبط ما يفعله Bitcoin الآن. فقد هبط زوج BTC/USD إلى ما دون المستوى النفسي البالغ 60,000 دولار — أي أكثر من 50% عن ذروته القياسية في أكتوبر. في كل سوق هابطة يطرح في النهاية نفس السؤال: متى ستحوّل حالة الذعر الجماعي إلى فرصة للشراء؟ معظم المحترفين في عالم الكريبتو ممن مرّوا بعدة دورات من الفقاعة والانفجار يجيبون بشكل قاطع: ليس بعد.

للوهلة الأولى، يبدو أن Bitcoin يدخل المنطقة التي شكّلت قيعان الانهيارات السابقة. لكن المشكلة أن القيعان التاريخية احتاجت إلى شهور حتى تتكوّن، وغالباً ما كان التشاؤم الأعمق لا يظهر إلا بعد أن تصبح التقييمات مغرية. أحد المؤشرات الشائعة — وهو realized price أو متوسط التكلفة التي حصل عندها المستثمرون على عملاتهم — يبلغ، وفقاً لتقديرات CryptoQuant، حوالي 53,400 دولار، أي أقل بنحو 10% من المستويات الحالية. استسلام حاملي المراكز الضعيفة لم يكتمل بعد.

ديناميكيات تراجعات Bitcoin

لقد تبخّر من القيمة السوقية لـBitcoin نحو 1.3 تريليون دولار منذ الذروة التي بلغتها في شهر أكتوبر. المتداولون الأفراد، الذين اعتادوا تاريخيًا على الشراء عند الانخفاضات، فضّلوا هذه المرة التحوّل نحو أسهم الذكاء الاصطناعي. وفي الوقت نفسه، تعرّضت الثقة في أحد أكبر مصادر الطلب، شركة Strategy، لهزّة بفعل تساؤلات حول نموذج تمويلها. ورغم أن الشركة استأنفت عمليات الشراء بعد موجة البيع الأخيرة، فإن المخاوف بشأن استدامة مستويات الرافعة المالية لديها لم تزد إلا تفاقمًا.

صناديق المؤشرات المتخصصة ETFs لا تبدو في حال أفضل. فقد شهدت خلال الأسبوع الماضي تدفقات خارجة تجاوزت 1.3 مليار دولار. صندوق BlackRock الرئيسي IBIT سجّل تدفقات خارجة بقيمة 860 مليون دولار — وهي سابع موجة خروج متتالية على مدى خمسة أيام، وهي أطول سلسلة من هذا النوع في تاريخ هذا المنتج. ووفقًا لتقارير Bloomberg، فقدت صناديق ETFs نحو 4.5 مليار دولار من رؤوس الأموال منذ بداية العام. المشترون الذين دخلوا السوق عند مستويات أعلى بكثير يتكبّدون الآن خسائر على مراكزهم، ومن غير المرجّح أن يزيدوا من تعرضهم للمخاطر.

فشل Bitcoin في إثبات نفسه كملاذ آمن خلال الصراع في الشرق الأوسط وفي ظل مخاوف التضخم، ما أفقده سمعته كأداة لتنويع المحافظ الاستثمارية. وبدلًا من أن يكون أداة تحوّط، عاد ليتداول مجددًا كأصل عالي التقلّبات والمخاطر. لا يزال السوق رهينة الأخبار المتعلقة بـ Strategy، وسيكون من الصعب العثور على مشترٍ جديد موثوق يحل محل ركائز الطلب القديمة.

وهكذا، دخل سوق العملات المشفّرة المنطقة التي شهدت في السابق تكوّن قيعان بعد الانهيارات الماضية — لكن لا توجد أي ضمانات بأن التاريخ سيتكرر بسرعة. برأيي، وبينما تسجّل صناديق ETFs تدفقات خارجة قياسية وتبقى Strategy تحت المجهر، لا يزال من المبكر الحديث عن انعكاس للاتجاه — إذ لم يحصل الدببة بعد على إجابة للسؤال المحوري: هل يمكن لسعر التحقيق البالغ 53,400 دولار أن يصمد لـ Bitcoin، أم أن الأموال ستفشل في العودة من ميادين الذكاء الاصطناعي؟

من الناحية الفنية، تدور على الرسم البياني اليومي لـ BTCUSD معركة حول مستوى المحور عند 59,250 دولارًا. كسر هذا المستوى سيبرر زيادة أحجام مراكز البيع المفتوحة من مستوى 62,200 دولار.