البيتكوين يشبه النابض — يزداد انضغاطًا واستعدادًا للانطلاق. ومع ذلك، ما زال موعد الانفجار المنتظر يتأجل مرارًا. المحفزات ليست غائبة: فقد ساهم اعتقاد المستثمرين بقرب نهاية الصراع في الشرق الأوسط بالفعل في دفع مؤشرات الأسهم الأمريكية إلى تسجيل أرقام قياسية جديدة ثلاث مرات. لكن من المؤسف أن ثيران BTC/USD لم ينجحوا إلا في الضغط على الحد العلوي لنطاق التماسك متوسط الأجل بين 65,000 و76,000.

بلغت التدفقات إلى صناديق الاستثمار المتداولة المتخصصة في البيتكوين خلال الأسبوع المنتهي في 17 أبريل نحو 332 مليون دولار. وتواصل البنوك الكبرى، بما في ذلك Goldman Sachs وMorgan Stanley، اللحاق بالمنافسين عبر إطلاق صناديق استثمار متداولة متخصصة في الكريبتو. شركة Michael Saylor's Strategy، الرائدة في مجال خزائن الكريبتو، اشترت ما يقرب من 2.6 مليار دولار من التوكنات في الأسبوعين الأخيرين فقط؛ وقفزت أسهمها بنحو 16% خلال الفترة نفسها.

يبدو أن الطلب على البيتكوين ليس مشكلة. لكن المعدّنين، القلقين من ارتفاع تكاليف الطاقة وتقلص الهوامش، يبيعون الكريبتو لتنويع أعمالهم. تقنيات الذكاء الاصطناعي ومراكز بياناتها تثبت أنها أكثر كفاءة من تعدين الكريبتو. وتقدّر CoinShares أنه بحلول ديسمبر ستكون هذه الأنشطة مسؤولة عن 70% من أعمال المعدّنين، مقارنة بنحو 30% حاليًا.

عندما يرتفع الطلب بينما يرتفع العرض أيضًا، قد يقرر المضاربون مصير زوج BTC/USD. ظلت معدلات التمويل على عقود Bitcoin الدائمة سلبية لمدة 46 يومًا متتاليًا — ما يعني أن المشاركين في السوق متشبثون بمراكز بيع، يراهنون على هبوط السعر. إذا استمر السعر في الارتفاع، فقد يحدث ما يُسمى بـ "الضغط على البائعين على المكشوف" (short squeeze): ينضغط الزنبرك ثم ينفلت وينطلق بقوة. سيتعين على البائعين على المكشوف عاجلًا أم آجلًا الاعتراف بالخسائر وتغطية مراكزهم، وهو ما من شأنه أن يغذي ارتفاعًا سريعًا في سوق العملات المشفّرة.

هناك سيناريو ثانٍ: أن ينتصر المضاربون ويشهد Bitcoin انهيارًا. سيحدث ذلك إذا تحولت الأسواق من الجشع إلى الخوف في ظل تصعيد في الشرق الأوسط. Donald Trump هدّد بقصف كل محطة طاقة وكل جسر إذا رفضت إيران التوصل إلى اتفاق. سبعة أسابيع من الحرب لم تُسفر عن حل. سيزداد الطلب على الدولار الأمريكي كملاذ آمن، وسيتبع زوج BTC/USD مسار الأسهم هبوطًا.

إذا نجحت Washington وTehran في إيجاد أرضية مشتركة، فإن تحسّن شهية المخاطرة عالميًا سيدعم الأصول ذات المخاطر — ومن المرجّح أن تستفيد العملات المشفّرة أيضًا.

من الناحية الفنية، على الرسم البياني اليومي، ارتدّ زوج BTC/USD عن مستوى دعم ديناميكي يشكّله متوسط الحركة. عودة السعر فوق 76,000 ستُبرّر إضافة مراكز شراء جديدة إلى المراكز المفتوحة حاليًا. وعلى العكس، فإن الهبوط دون 73,600 سيكون سببًا للنظر في البيع.