على الرغم من أن معدل التضخم في منطقة اليورو خلال شهر مارس جاء أعلى من التقديرات الأولية، وهو ما يشير إلى ضغوط إضافية تدفع الأسعار إلى الارتفاع نتيجة الحرب مع إيران، يبدو أن البنك المركزي الأوروبي لا يميل في الوقت الحالي إلى تغيير أسعار الفائدة.

وفقًا لبيانات Eurostat، جرى تعديل قراءة الشهر الماضي بالرفع إلى 2.6 في المئة بعد أن كانت التقديرات الأولية عند 2.5 في المئة، في حين بلغت نسبة التضخم الأساسي 2.3 في المئة.

وفي مارس من هذا العام، تجاوز التضخم هدف European Central Bank البالغ 2 في المئة للمرة الأولى، إذ أدّت الأعمال القتالية في الشرق الأوسط إلى دفع أسعار الطاقة للارتفاع. وقد جاء تعديل التوقعات بعد تحركات مماثلة هذا الأسبوع من جانب فرنسا وإيطاليا وإسبانيا.

ورغم أن الأسواق تسعّر احتمال تنفيذ زيادتين في أسعار الفائدة في عام 2026، يظل المتعاملون مقتنعين حاليًا بعدم حدوث أي تغيير في الاجتماع المقبل يومي 29–30 أبريل. وتفيد التوقعات بأن مسؤولي ECB يميلون إلى الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير هذا الشهر، وتأجيل الحسم في ما إذا كانت تداعيات الحرب مع إيران تستدعي استجابة على صعيد السياسة النقدية. ويعتقد صناع القرار أن الأوضاع المالية الأكثر تشددًا تساعد في تثبيت توقعات التضخم، وأن زيادة الفائدة لن تكون بالضرورة ذات أثر مادي على أسعار السوق.

كما يتوقع المسؤولون أن البيانات التي ستصدر قبل اجتماع ECB في 29–30 أبريل لن تقدّم بعدُ إجابات واضحة حول مدى قوة تأثير ما يقرب من شهرين من القتال في الشرق الأوسط على نمو منطقة اليورو وسلاسل التوريد وآفاق التضخم التي تُظهر مسارًا متدرجًا نحو هدف ECB البالغ 2 في المئة. وبما أن محادثات السلام لا تزال مستمرة، لا يزال هناك احتمال لاحتواء الأضرار.

وقد أشار العديد من صناع السياسات في منتدى IMF إلى تأخر استجابة ECB في عام 2022، وهو ما أدى إلى موجة تضخم قياسية، وكذلك إلى تجربة عام 2011 عندما اضطر البنك إلى التراجع سريعًا عن زيادتين في أسعار الفائدة تمّتا في خضم أزمة ديون منطقة اليورو السيادية.

كما أشرت أعلاه، فإن الارتفاع القوي في أسعار الطاقة المدفوع بالحرب دفع بالفعل بالتضخم في المنطقة إلى 2.6 بالمئة في مارس، لكن مدى استمرار هذا الارتفاع يعتمد إلى حد كبير على مدة الصراع. وفي الوقت نفسه، خفّضت الحكومات والبنوك المركزية بشكل حاد توقعاتها للنمو.

قالت الرئيسة Christine Lagarde هذا الأسبوع إن البنك المركزي الأوروبي ECB يجب أن يكون مرنًا تمامًا بشأن أسعار الفائدة، لكنها شددت على أن المؤسسة لا تميل إلى التشديد. ومع ذلك، يرى المستثمرون رفع أسعار الفائدة أمرًا لا مفر منه، وقد قاموا بتسعير زيادتين بربع نقطة مئوية هذا العام.

في مارس، توقع ECB معدل تضخم سنوي متوسط قدره 2.6 بالمئة لعام 2026.

فيما يتعلق بالصورة الفنية الحالية لزوج EUR/USD، يحتاج المشترون الآن إلى التفكير في اختراق مستوى 1.1790. وحده هذا الاختراق سيسمح باختبار الهدف عند 1.1825. ومن هناك يمكن التحرك صعودًا نحو 1.1854، لكن تحقيق ذلك من دون دعم من اللاعبين الكبار سيكون صعبًا إلى حدٍّ ما. أبعد هدف هو القمة عند 1.1880. في حال حدوث تراجع، أتوقع نشاطًا ملحوظًا من المشترين فقط في المنطقة حول 1.1760. وإذا لم يظهر أحد هناك، فسيكون من المنطقي انتظار تحديث القاع عند 1.1725 أو فتح مراكز شراء من 1.1680.

وبالنسبة للصورة الفنية الحالية لزوج GBP/USD، يحتاج مشترو الجنيه إلى اختراق أقرب مستوى مقاومة عند 1.3535. وحده هذا الاختراق سيسمح باستهداف 1.3555، وهو المستوى الذي سيكون تجاوزه صعبًا إلى حدٍّ ما. أبعد هدف هو منطقة 1.3585. في حال الهبوط، سيحاول البائعون (الطرف الهابط) السيطرة على مستوى 1.3500. وإذا نجحوا في ذلك، فإن كسر النطاق سيوجّه ضربة قوية للمشترين ويدفع زوج GBP/USD نحو القاع عند 1.3480 مع احتمال التحرك لاحقًا إلى 1.3550.